国债期货实物交割 国债期货合约交割方式

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2021年7月4日发(作者:找货)


关于国债期货实物交割业务的设计报告
为加强防范交割风险,中金所国债期货将采用滚动交割制度。


自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日,持有交割月
合约的卖方主动提出交割申请,交易所按照一定规则选取买方进入
交割。

最后交易日闭市后,同一客户所持有的该交割月合约买卖持
仓相对应部分自动平仓后,剩余未平仓交割合约自动进入交割程
序。


国债期货交割过程中需要债券托管机构配合进行债券过户。


前,我国国债托管机构包括中央国债登记结算有限责任公司(以下
简称“中债登”)、中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中
证登”)。

前期,我所在与中债登、中证登就国债期货实物交割业
务进行全面沟通和交流的基础上,制定了一整套完善的国债期货实
物交割业务规则体系。


一、国债期货实物交割总体设计
1、可交割国债范围
国债期货合约的可交割国债标准将在国债期货标准合约表中
进行规定。

根据目前5年期国债期货合约规格的设计方案,5年期
国债期货合约的可交割国债标准为在交割月第一个自然日剩余期


限为4-7年的固定利率国债。


目前记账式国债都是跨市场发行,可在银行间债券市场、交易
所市场、商业银行记账式国债柜台市场进行交易结算和托管。

国债
期货可交割国债的范围暂定为前两个市场托管的记账式国债。

由于
柜台市场托管国债规模很小,其国债暂不列入可交割国债范围。


2、可交割国债标准和信息发布
借鉴境外国债期货市场的做法,中金所于每次合约上市时,根
据可交割国债标准确定交割国债的具体品种,并向全市场公布一篮
子可交割券。

因国债发行等原因导致可交割国债具体品种发生变动
的,中金所将决定并及时向全市场公布新的可交割国债品种。


3、国债期货实物交割配对原则
为减少银行间和交易所跨市场交割,中金所根据“同市场优先”
原则,采用“最少配对数
1
”的方法进行交割配对。

即各个市场内
的买方和卖方客户先按“最少配对数”方法进行配对,然后对各个
市场余下的客户,同样按照“最少配对数”方法进行跨市场配对。


国债期货到期交割配对的示意图参见图1。



1
“最少配对数”原则:对于两个数列,如果一个数列中的数值有和另一个数列中的数值相等的,则这两个数值配对;
如果没有相同的,则在每个数列中各取最大的进行配对,把这两个数中较大的减去较少的后,再看看两个数列中有没
有相等的,如果有则配对,没有再各取两个最大的,以此类推……。


图 1国债期货到期交割配对示意图




同市场配对
剩余的客户
?卖方客户1应



同市场优先配对

卖方客户1应付买方客户1应收


?卖方客户N应

?买方客户M应
?买方客户1应


??卖方客户n应


??买方客户m

二、国债托管体系及跨市场转托管
根据财政部《国债跨市场转托管业务管理办法》中的规定:“国
债实行分级托管体制,财政部授权中央国债公司承担国债的总登记
职责;授权各托管机构分别承担在特定市场交易国债的登记、托管
职责”。

银行间市场的债券托管在中债登,交易所市场的可交割国
债托管在中证登,由于交易所市场内有中证登上海分公司和深圳分
公司两个国债分托管机构,因此,实际上国债期货的交割涉及三个
市场:银行间市场、上证所市场和深交所市场。


《国债跨市场转托管业务管理办法》中还规定:“本办法所称

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发布时间:2021-07-04 19:04:12
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6条评论

  1. 商业银行记账式国债柜台市场进行交易结算和托管

  2. 国债期货交割过程中需要债券托管机构配合进行债券过户

  3. 由于柜台市场托管国债规模很小

  4. 则在每个数列中各取最大的进行配对

  5. 并向全市场公布一篮子可交割券