净利润(净利润率)

挺胸凸肚-基金

2021年6月23日发(作者:读假如给我三天光明有感)




净利润增长率与ROE的关系



一般来说,净利润增长率是不会超过ROE的,如果分红的话,还应该低于ROE,但是,如果
公司进行了融资,那么情况就会发生变化,这时净利润增长率会超过ROE。



这里分三种情况进行分析。



1、不分红,净利润全部留存下来再投入:

假设净资产第一年设为E,第二年设为E1;净利润第一年设为L,第二年设为L1。



根据ROE=净利润净资产,以及下面的关系列表

净资产 ROE 净利润 分红 留存收益

E ROE L 0 L

E1 ROE L1 0 L1

可知

L=E×ROE

E1=E+ L=E+E×ROE=E(1+ROE)

L1=E1×ROE=E(1+ROE)×ROE

净利润增长率= (L1-L)L =【E(1+ROE)×ROE-E×ROE】E×ROE=(1+ROE)-1=ROE

即,如果不分红,净利润全部留存下来再投入的话,净利润增长率最高也只能等于净资产收
益率。



2、如果分红的话,假如分红率为30%:

净资产 ROE 净利润 分红率 分红 留存收益 净利润增长率



100 20% 20 30% 6 14 ----------

114 20% 22.80 30% 6.84 15.96 14%

129.96 20% 25.99 30% 7.80 18.19 14%

由上可知,如果分红的话,净利润增长率会低于净资产收益率。

其实也好理解,因为在净资
产收益率不变的情况下,净资产数值越大,得到的净利润也就越大,净利润增长率也就越高,
现在分红了,那么留给净资产的部分就少了,当然净利润也相应的减少了。

所以,如果公司
能维持比较高的净资产收益率,比如20%,那么不分红对股东更有利,(如果股东将分到的
现金红利存银行也只能获得3%的利率,显然是不合算的呀)。

所以巴菲特的伯克希尔公司不
分红就是这个道理。



说的更通俗一点,如果当年盈利100元,如果留存在公司里,而这家公司的净资产收益率为
20%,那么第二年给你赚到20元;如果不留存在公司里,而是分给你,你将这100元存银行,
利率为3%,第二年你只能赚到3元。



当然,如果公司第二年不能维持20%的净资产收益率,比如只能维持1%的净资产收益率,那
么分红显然要有利的多。



所以对于是否应该不应该分红要具体情况具体分析。



这里,净利润增长率=期初ROE×(1-分红率)

3、如果融资的话,假设不分红。



净资产 ROE 净利润 分红率 分红 留存收益 净利润增长率

100 20% 20 0% 0 20 ----------

120 20% 24 0% 0 24 20%

如果这一年融资了,融资额为30元,那么净资产增加到174元

174 20% 34.80 0% 0 34.80 45%

看见吗?由于融资使得净资产这块蛋糕做大,又因为公司仍然能够维持原有的净资产收益率
不变,结果能够收获更多的净利润,那么净利润增长率就会高于净资产收益率。



沪深A股市场有这样的实例,比如苏宁电器:



2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 复合增长率

净利润(亿元) 0.25 0.58 0.98 1.81 3.50 7.57 14.65 21.70 28.89

增长率(%) ---- 132.0 68.96 84.69 93.37 116.28 93.52 48.12 33.13 81.00

ROE(%) 25.94 38.87 38.74 22.00 29.99 23.99 31.69 24.73 19.88 28.42

为什麽苏宁电器的净资产收益率上市以来平均为28.42%,而净利润增长率能够大大超过净
资产收益率?查了一下,它上市后再融资66.15亿元,分红仅7.7亿元,正因为它的再融资,
又尽可能的少分红,同时又能维持比较高的净资产收益率,从而放大了它的净利润,使其净
利润增速超过净资产收益率。



融资并不一定是利空,不分红也并不一定不好,具体情况要具体分析。


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发布时间:2021-06-23 10:36:09
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10条评论

  1. 净利润全部留存下来再投入: 假设净资产第一年设为E

  2. (如果股东将分到的现金红利存银行也只能获得3%的利率

  3. 挺胸凸肚-基金2021年6月23日发(作者:读假如给我三天光明有感) 净利润增长率与ROE的关系 一般来说

  4. 那么净利润增长率就会高于净资产收益率