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指数基金网(指数基金最大的风险是什么)

作者:今天股市行情
来源:https://www.hnkaiping.cn/hnka
【更新日期】2021-10-16 19:03:54

最短的季节打一成语-通宝能源

2021年5月21日发(作者:情花歌词)


卧龙,股市20余年。1995年开始给《股市动态》投稿,
1996年入职深圳新兰德,1998年转职大鹏证券,2000年初因生性
喜爱自由转做个人投资者至今。
指数基金与主动型基金
(中)
博高旗下的Vanguard又称为先
锋集团,其基金称为先锋基金,由于
巴菲特在2008年与对冲基金的赌局
中选中“先锋基金”,使得笔者一度以
为是当初巴菲特解散合伙人基金时
的推荐。但经过查阅,发现原来是
两个不同的“先锋基金”。博高的先
锋基金是指数基金,而当年巴菲特
向合伙人推荐的先锋基金英文名称
为PioneerFund,由飞利浦·卡列特
PhilipCarret)掌控,乃典型的主动
型基金。
原来,卡列特与巴菲特分属老友
记,在投资领域,他们有共同的语
言。但卡列特年龄比巴菲特大好多
——甚至比另一位投资大师飞利浦·
费雪(与卡列特同名不同姓)都年长
11岁——卡列特1896年出生,为家
中独子,21岁时毕业于哈佛大学化学
系,第一次世界大战时当过飞行员。
入行之前卡列特在著名财经《巴
隆氏》担任记者工作,1928年眼见股
市兴旺,要将自己的投资理念付诸行
12
2019年第04期
卧龙
动,于是成立先锋基金。先锋基金最
初金额只有美金之微,资金来
源于亲朋好友。可以预见,接下来的
1929年华尔街股灾令先锋基金遭受
重创。那时飞利浦·费雪亦深受股市
引诱而买入低估值股票,其结果与卡
列特差不多。
费雪说过,聪明人与普通人不同
之处是大家都犯错误,但聪明人能从
错误中学习。笔者在2006年9月曾
经写过《飞利浦·费雪的投资哲学》一
文(当时分六周刊出,各位可参考),
这两位飞利浦先生喜欢持有少数股
票。卡列特1927年时便在《巴隆氏》
畅谈自己的投资理念,1930年更
出版《投机的艺术(TheArtof
Speculation)》一书,此书内容主要是
卡列特在《巴隆氏》上的一系列投资
文章。
尽管遭遇史上最严重的股灾,但
卡列特坚持己见,管理先锋基金55
年,直至退休。先锋基金55年成绩是
复利15%的增长(从股灾之后计算,
若是自开始计算则是13%的按年增
长)。巴菲特誉其为投资第一
人。要知道,美股收益率为按年
大约8%的增长。55年时间,8%的复
利增长结果是68倍收益,但13%却能
达到830倍。差距之大,令人吃惊!
卡列特最为人津津乐道的投资
经典案例是古巴糖业。1939年
原糖价格低于1美分一磅,之后爆发
战争,众所周知,打仗糖价会上升。
卡列特留意到古巴糖业发行2万
股股票,但其中1.3万股被加拿大皇
家银行所控制。古巴糖业重组
中发行了各种证券,如票据、债券及
优先股等,最后是普通股。糖价上升
伴随着股价迅速飚升。卡列特以
1.75美金的价格入货,股价升至7、8
美金时继续扫货,当股价升至60美金
出货,货尾则在200美金高位卖掉。
卡列特喜欢用部分资金投资在
垃圾证券上,他说:“在投资时,我一
般会用一定的资金去赌垃圾证券。”
同样地,巴菲特于2003年亦曾经投资


于Level3的垃圾可换股债券。卡列
特另一个经典投资案例是海王水
表。当时纽约出现干旱,用水的短缺
令餐厅都不再为顾客提供免费茶
水。此时卡列特得知皇后区居民仍
然按照房屋面积交纳水费,而非按
实际用水量计算,他于是预测市政
府迟早将为居民安装水表,以便节
约用水。经过仔细,发现海王
水表最有可能成为该区水表供
应商。海王不仅具有良好的财
务指标,且管理层持有大量股
份,非常符合卡列特的投资理念。
卡列特于是买入,几年后果然为其
带来丰厚回报。
卡列特的投资理念中,有一条非
常重要。他说,一个重要是管理
层必须持有相当比例的股票。
他曾经与一家名为国民石膏的
董事长交流过,那位董事长本来有2
万股股票,但以20美金的价格卖
掉了。他说:“这么多股票值很多钱,
但当时只卖了40万美元。”卡列特认
为高管至少应将一年薪水投资
到股票中去。若对一点忠
诚度都没有,便不该成为的主要
管理人员。对比一下中国股市的大
股东,一到限售股解禁即以各种理由
减持,甚至制造利好减持(比如推出
年末例送股然后公布减持),如
此,在熊市当然是下跌。
与其他投资大师一样,卡列特亦
有12条投资格言:
(1)持股种类10只以上,并且分
散到5种不同的行业。此举是为了防
范个股及行业风险,他认为单一股票
持股不应该超过总体资金的25%。
(2)最长每半年对持股作重新评
估。
(3)必须保证占总资产一半以上
的证券出现盈利。
(4)股票时将股息率作为最
后考虑的因素。换言之,的成长
性远比股息率重要。中国股市强调
现金分红,一则是因为铁公鸡太多,
但另一方面,亦对成长不公平。
观察的净资产收益率高低,比起
股息率更重要。只有当资金产
生的收益率低于市场平均数,加大分
红派息才有意义。
(5)止损要及时果断,但止盈则
不必着急。大部分投资者恰恰相
反,浮动亏损出现犹豫不决,迟迟不
处理,而一旦盈利则急急忙忙获利
回吐。
(6)不要把多于25%的资金投入
到你还了解得不够详细的证券上。
(7)像躲避瘟疫一样躲避“内部
消息”。好多散户投资者喜欢庄家
的消息,但所谓的消息到
了散户耳中,基本上是见顶的时
候。有时即使是庄家自己,都被市
股海冲浪|宏观·策略
Macroeconomy·Strategy
场套得死死的。
(8)相信所见事实,而非听从别
人的意见。这一点非常重要。独立
思考是成功投资者必备条件。当自
己所见与市场上的主流意见不一致
时,应该相信自己的判断,其他人的
意见只可以作为参考。
(9)股票时不要形而上学,
过分依赖公式。所谓尽信书不如无
书,即是此道理。
(10)股市大涨之后,利率上涨而
经济出现繁荣景像时,至少应当将半
仓资金分配至短期债券上,特别是短
期国债。在中国,实际操作上可以做
逆回购。不过这几年股市大跌,此条
格言只能看看而已,寄望于未来。
(11)只限于股市低迷、利率
很低或经济不景气时。时机很重
要,比如2005年中国股市底部徘徊近
一年时间,年初与年尾,虽然
指数差不多,但收益却相差很大。
(12)保留适当的资金,用于在合
适时机购买前景看好的的
股票看涨期权。这一点中国投资者
无缘矣,因为即使是上证50指数期权
入场门槛是最少50万资金及参加考
试。买Call的好处是亏钱有限、赚钱
无限。有时某家好股价因为短
期利空因素暴跌,看涨期权因为杠杆
跌幅惊人,此时用1%至3%的资金入
市抄底,收益可观。
2019年第04期
13

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发布日期:2021-05-21 18:02

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