永辉超市:供应链整合提升盈利能力 买入评级0

华北制药-

2021年5月7日发(作者:成为唯一通过公安部等保专项认证的综合类网络安全厂商星)

中航证券金融研究所
薄晓旭
证券执业证书号:S4
电话:0755-
邮箱: xiaoxu_bo@


永辉超市():
营收较快增长,供应链整合提升盈利能力
行业分类:商贸零售
2017年03月31日

公司投资评级
6-12个月目标价
当前股价(17.03.30)
买入
6.4元
5.49元
?
?
2016年年度报告:
2016年公司实现营业收入492.32亿元,同比增长16.82%;归属于上市
公司股东的净利润12.42亿元,同比增长105.18%;归属于上市公司股
东的扣除非经常性损益的净利润10.87亿元,同比增长67.33%,基本每
股收益0.14元,同比增长75%。


全国扩张继续推进。

2016年公司在重庆、四川、河南、贵州等地共新开
门店105家(含会员店、超级物种及优选店),同口径较2015年度增
加38家;开业门店经营面积427.67万平方米,较上年度增加61.44万
平方米;新签约门店123家,已签约未开业门店达202家,储备面积
178.52万平方米。

公司仍在稳步进行全国布局,持续扩张加优秀的制度
(如合伙人制、赛马制等)促使营业收入一直维持较快增长,2016年公
司营收增长16.82%,预计未来几年营收增速仍将保持15%左右。


供应链资源整合有效提升毛利率。

公司通过供应链资源整合,降低采购
成本,同时,产品结构向年轻群体转变,有效提升毛利率,2016年公司
毛利率为20.19%,与上年同期增长0.36个百分点,其中,生鲜和食品
业务毛利率分别为13.35%、18.93%,与上年同期增长0.54、0.57个百
分点。


创新业态引领行业潮流。

公司第二集群孵化平台孵化打造“零售+餐
饮”的超级物种,包含波龙工坊,和牛工坊,鲑鱼工坊,麦子工坊等全
新业态,“工坊”系列与公司共享供应链,借助门店进行扩张,但从运
营机制上设置“内部合伙人”,与公司保持相对独立。

新业态推出之后
随即成为行业关注和研究的焦点,而公司在供应链采购和生鲜经营上的
优势也将为“工坊”系列提供支持,使其成为公司新的盈利点。


公司同时发布公告,拟出资6944万元认购及受让星源农牧共20%的股权。


公司通过投资星源农牧,形成产业协同,整合品类供应商,进一步夯实
生鲜供应链,提升公司差异化竞争力和毛利空间。


(以上数据信息如无特别说明均来自上市公司公告及公司官网)
?


基础数据
上证指数
总股本(亿)
流通A股(亿)
流通B股(亿)
流通A股市值(亿)
每股净资产(元)
ROE
资产负债率
动态市盈率
市净率

3210.24
95.7
65.09
0
357
2.01
7.9%
34.64%
42.3
2.74
?
?
近一年公司指数与上证综指走势对

?

资料来源:wind

?
盈利预测与投资评级:我们将公司2017-2019年公司每股收益调整为
0.16元、0.183元、0.221元,对应的PE为34.32倍、29.98倍、24.82
倍。

公司扩张的步伐仍在进行,加之在生鲜和供应链管理上的优势,我
们给与公司2017年40倍PE,对应目标价为6.4元,结合当前价格,调
整评级为“买入”。


风险提示:宏观经济持续走弱、新店培育时间长于预期、新业态经营情
况弱于预期。


请务必阅读正文后的免责条款部分
联系地址:深圳市深南大道3024号航空大厦29楼
公司网址:
联系电话:
传真:

股市有风险 入市须谨慎
中航证券金融研究所发布 证券研究报告
1
[永辉超市()公司点评报告]

图表1:营业收入(亿元)及同比增速 图表2:营业利润(亿元)及同比增速
数据来源:Wind 数据来源:Wind
图表3:毛利率变动 图表4:期间费用率变动
数据来源:Wind 数据来源:Wind
图表5:2016年业绩回顾
单位:亿元 2016A
营业收入
营业利润
2015A 2016A YOY 备注


扣非之后为10.97亿元(+67.33%)
股本调整后,2015年EPS调整为0.08元



492.32 421.45 16.82%
14.98 7.61
6.05
96.86%
105.18% 归母净利润 12.42
EPS
毛利率
0.14元 0.16元 75%
20.19% 19.83% 0.36 ppt
1.81%
1.42%
1.23 ppt
1.05 ppt
营业利润率 3.04%
净利润率 2.47%
期间费用率 17.02% 17.37% -0.35 ppt
数据来源:Wind


中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分
2

[永辉超市()公司点评报告]

公司财务报表预测
财务和估值数据摘要
单位:百万元
营业收入

增长率
(%)
归属母公司股东净利润

增长率
(%)
每股收益(EPS)
每股股利(DPS)
每股经营现金流
销售毛利率
销售净利率
净资产收益率(ROE)
投入资本回报率(ROIC)
市盈率(PE)
市净率(PB)
股息率(分红股价)


2014A

2015A

2016A

2017E

2018E

2019E
.80 .83 .65 .81 .30 .72
20.25%
851.56
18.18%
0.089
0.034
0.215
19.66%
2.32%
13.23%
15.48%
61.70
8.16
0.006
14.75%
605.33
-28.92%
0.063
0.051
0.167
19.83%
1.42%
4.95%
7.01%
86.80
4.30
0.009
16.82%
1242.01
105.18%
0.130
0.000
0.210
20.19%
2.47%
6.47%
10.69%
42.30
2.74
0.000
18.20%
1530.94
23.26%
0.160
0.050
0.299
20.21%
2.59%
7.56%
11.39%
34.32
2.59
0.009
15.90%
1752.62
14.48%
0.183
0.046
0.277
20.22%
2.58%
8.13%
14.83%
29.98
2.44
0.008
16.30%
2116.62
20.77%
0.221
0.066
0.263
20.22%
2.71%
9.18%
19.90%
24.82
2.28
0.012


2014A


2015A


2016A


2017E


2018E


2019E
报表预测
利润表
营业收入
减: 营业成本
营业税金及附加
营业费用
管理费用
财务费用
资产减值损失
加: 投资收益
公允价值变动损益
其他经营损益
营业利润
加: 其他非经营损益
利润总额
减: 所得税
净利润
减: 少数股东损益
归属母公司股东净利润
资产负债表
货币资金
应收和预付款项
存货
其他流动资产
长期股权投资
.80 .83 .65 .81 .30 .72
.89 .44 .93 .24 .06 .62
175.66
5263.88
828.08
104.09
13.85
219.57
1.91
0.00
1055.84
28.45
1084.29
231.60
852.69
1.13
851.56
2014A
1440.92
2194.37
3699.10
264.04
1237.35
206.54
6376.54
969.91
-24.58
12.10
-73.36
15.20
0.00
760.74
36.58
797.33
197.26
600.07
-5.26
605.33
2015A
3727.57
1931.94
4250.06
1441.74
1945.45
218.99
7165.23
1288.54
-74.20
18.52
167.47
7.49
0.00
1497.60
58.89
1556.49
342.76
1213.73
-28.28
1242.01
2016A
7261.51
3150.92
5378.52
3936.67
1975.84
261.86
8205.04
1425.70
-91.79
20.16
0.00
8.62
0.00
1948.21
60.00
2008.21
499.90
1508.31
-22.62
1530.94
2017E
290.01 329.44
9577.09 .56
1618.66
-150.44
21.00
0.00
11.00
0.00
2291.92
25.00
2316.92
576.48
1740.44
-12.18
1752.62
2018E
1827.60
-178.81
23.00
0.00
7.00
0.00
2798.32
30.00
2828.32
705.33
2122.99
6.37
2116.62
2019E
9691.45 .47 .99
3357.49
6015.65
3740.77
1975.84
3869.04
6704.70
4240.77
1975.84
4254.10
7848.23
3240.77
1975.84

中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分
3

股票-法拉电子


长江通信股吧-


四川成渝高速-第一证券


股票000977-


-安徽合力


冠昊生物股吧-150


成商集团-飞乐音响


航天机电-


更多推荐
000693,证通电子股吧,维远股份,美利纸业股吧,麦趣尔,中证,000966长源电力,中欧价值基金,盛通股份,海南椰岛股票,奥普光电股票,股票600110,华夏全球净值,银华富裕基金,博时合惠货币基金,002171股吧,深华新股票,蓝丰生化,600436片仔癀,000668股吧,nuojiya,www eastmoney com,宝康债券,最牛基金经理,002662京威股份,上海严打茅台加价 超1499元即没收,000672股吧,新浪完成私有化,002261股吧,零存整取利率,证监会回应蚂蚁集团暂缓上市,欧菲光股票股吧,001144,
发布时间:2021-05-07 18:54:50
本文来自网络的,不代表本站立场,转载请注明出处: https://www.hnkaiping.cn/hnka/357607.html

作者: admin

股票市场吧|今天股票行情|股票时间

发表评论

14条评论

  1. 与上年同期增长0.54

  2. 公司通过供应链资源整合

  3. 赛马制等)促使营业收入一直维持较快增长

  4. 公司扩张的步伐仍在进行

  5. 赛马制等)促使营业收入一直维持较快增长