金融：券商估值至十年来最低位 荐7股1

2021年5月7日发(作者：新手怎么选股票?股市实战(gssz))



证券研究报告：行业研究行业周报

非银金融

2018年04月22日


行业近一年市场表现
行业周报（—）
券商估值至十年来最低位 看好

证券：东方财富、中信证券、华泰证券、海通证券
保险：中国平安
多元金融：安信信托、中航资本
投资策略：


本周重点关注标的
行业研究行业周报

? 证券
本周证券板块下跌3.62%，跑输大盘指数， 二级市场持续下挫，证券板块

最新的市净率水平为1.40，已经为10年来的最低水平，部分券商的市净率
已接近1倍。

因证券公司持有的资产大部分为流动性很好的股票、债券等标
准化资产，向下的空间已经非常有限。

目前证监会构筑制度藩篱，更有利于
行业的可持续发展。

近两年，监管层也推出了多项政策支持行业做大做强，
支持券商通过资本市场融资。

加上证券板块有高贝塔属性，建议投资者左侧
布局。

鉴于监管政策和全球市场整体波动性较大，本周我们建议投资者继续
关注业绩有保证的龙头或特色券商中信证券、华泰证券、海通证券、东方财
富。

分析师：刘丽
执业证书编号：S1
邮箱：liuli2@
电话：

研究助理：陈明
邮箱：chenming@

研究助理：孙田田
电话：
邮箱：suntiantian@

研究助理：徐风
邮箱：xufeng@
? 保险
上周，保险板块下行调整。

上周上市险企公布了一季度保费数据，总体来说，
中国人寿一季度保费增速同比下降1.1%，相对于1-2月份原保险保费收入降
幅有所收窄；其他三大巨头一季度总保费均实现同比增长，龙头中国平安实
现超过20%的保费增速。

从产品销售的结构上看，寿险增速较高的三大巨头
基本上是续期保费拉动增长模式，新单销售压力仍然存在；由于开门红并不
如预期想象的好，我们预计二季度各大保险公司会在人员队伍建设投入更多
以期产生更多的新单价值。

另外，从估值上看，目前保险板块经过回调之后
估值回归合理区间，加上个税递延养老险试点的开展，行业配置价值凸显。

个股方面，继续关注行业龙头中国平安。

太原市府西街69号国贸中心A座28层
山西证券股份有限公司
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行业周报

? 多元金融
上周多元金融累计下跌5.36%，跌幅最大。

虽然有市场消息称影响信
托行业深远的资管新规可能要延迟发布，但严监管的进程并不会减慢，
部分规定已经开始影响行业，信托行业转型迫在眉睫，未来主动管理
能力的提升将助力信托公司突破重围。

同时在央行降准，金融开放的
推动下，金融创新发展和相关细分领域在政策推动下发展空间巨大，
多元金融板块整体估值处于低位，在政策推动下还有很大上涨空间。

建议关注安信信托（信托主动管理占比较高，去通道影响较小）和中
航资本（成熟金控平台产融结合优势）。

风险提示：二级市场整体大幅下滑，从严监管超出预期。

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行业周报

一、市场回顾
上周（-0420）沪深300指数、创业板指数分别收于3760.85
（-2.85%）、1782.81（-2.29%），申万一级行业非银金融指数跌幅为
3.69%，在28个一级行业中排名第20。

子行业中，保险（-3.55%)、证
券(-3.62%)、多元金融（-5.36%），在227个三级行业中分别排第127、
131、196。

个股表现中，涨幅为正的只有东方财富（1.25%）；跌幅居前的为江苏
租赁（-15.86%）、九鼎投资（-13.96%）、香溢融通（-12.21%）、越秀
金控（-10.76%）。

图1 申万一级行业涨跌幅对比 单位：%

数据来源：Wind、山西证券研究所
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