金融:叫停券商参与场外股权质押 荐4股0

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2021年5月7日发(作者:深纺织A深纺织A(000045))
行业跟踪|证券Ⅱ

证券研究报告

证券Ⅱ行业
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报告日期
买入
买入
2018-06-03
叫停券商参与场外股权质押,整体影响非常有限

——点评《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》

相对市场表现

非银金融
25%
15%
5%
-5%
2017-06
沪深300

? 事件:中证协发布《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的
通知》
近日,中国证券业协会发布《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项
的通知》(以下简称《通知》),《通知》叫停券商参与场外股票质押业务,不
得提供盯市、平仓等第三方中介服务。


《通知》执行新老划断,已存续合约可以延期购回的,延期期限累计不超过
1年。


? 解读:《通知》叫停的场外股权质押规模很小
股权质押是指符合条件的资金融入方以所持有的公司股权或其他证券质
押,向符合条件的资金融出方融入资金,并约定在未来返还资金、解除质押
的交易。

根据股权质押交收场所区分,股权质押可分为场内股权质押与场外
股权质押。

相对场内股票质押而言,场外股票质押标的证券范围更广、融资
人条件及资金来源灵活、期限及质押率等交易要素灵活。


此次《通知》叫停场外股权质押,仅为场外股权质押的很小一部分,即融出

方为证券公司、证券公司子公司及其管理的资管计划的场外股权质押。

场外
股权质押的主力资金融出方为银行、信托,对于银行资金而言,信托计划可
以直接放款,通过券商的场外质押需要多套一层资管计划,徒增成本,因此
银行资金通过券商资管进入场外的规模很小。


? 《通知》为窗口指导后的规定落地,对业绩影响非常有限
《通知》为窗口指导后的规定落地。

券商参与场外股票质押业务已于今年2
月通过窗口指导叫停,此次为前期窗口指导后的规定落地。

《通知》执行新
老划断,合约延期期限累计不超过1年,意在引导存量业务平稳过渡。


券商角度而言,场外股票质押业务吸引力不大,主因归于业务风险较高,折
扣率、费率较银行、信托均无优势。

券商参与场外股票质押及盯市服务,主
要目的在于新增托管资产,质押收费标准一般万五至千一左右,盯市收费更
低,基本是象征性收取或不收费。

《通知》落地,对券商业绩影响轻微,但
有利于引导股票质押业务整体风险偏好降低。


? 投资建议:板块估值触底,关注龙头券商配置价值



2017--0-05


分析师: 陈 福 S1


chenfu@

分析师: 商 田 S1



shangtian@
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据月报点评
【广发非银】发行及交易机
制顺畅,做市等制度细则值
得期待——《存托凭证发行
与交易管理办法》征求意见
稿点评
2018-05-05
2018-05-07
2018-05-14
目前板块估值处于历史底部,大券商对应最新一期净资产PB为1-1.4倍。



板块机构持仓较低,证金已连续两个季度增持。

业绩分化趋势下,CDR、
场外期权等为龙头券商贡献增量业绩,建议关注目前处于估值底部的龙头
券商:中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券。





?
风险提示:CDR政策推出不达预期、股市剧烈波动、市场流动性进
一步收紧导致成交金额持续缩水等

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
1 8


行业跟踪|证券Ⅱ

目录索引
事件:中证协发布《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》................... 4
解读:《通知》叫停的场外股权质押规模很小 .................................................................. 4
数据来源:证监会、广发证券发展研究中心.................................................................... 5
《通知》为窗口指导后的规定落地,对业绩影响非常有限............................................... 5
投资建议:板块估值触底,关注龙头券商配置价值 ......................................................... 7
风险提示 ........................................................................................................................ 7


识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
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行业跟踪|证券Ⅱ

图表索引
图1: 证券公司以自有资金开展股权质押业务业已停止(亿元) ....................... 6

表1:《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》内容 .................... 4

表2:场内股权质押与场外股权质押的区别 ......................................................... 5

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明
3 8

上海城建集团-亿嘉和


玉龙股份-深康佳


银龙股份-


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发布时间:2021-05-07 18:45:35
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作者: admin

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19条评论

  1. 做市等制度细则值得期待——《存托凭证发行与交易管理办法》征求意见稿点评 2018-05-05 2018-05-07 2018-05-14 目前板块估值处于历史底部

  2. ? 解读:《通知》叫停的场外股权质押规模很小 股权质押是指符合条件的资金融入方以所持有的公司股权或其他证券质押

  3. 场外股权质押的主力资金融出方为银行

  4. 信托计划可以直接放款

  5. 因此银行资金通过券商资管进入场外的规模很小

  6. 向符合条件的资金融出方融入资金

  7. 关注龙头券商配置价值 2017--0-05 分析师: 陈 福 S1 chenfu@ 分析师: 商 田 S1 shangtian@ 相关研究: 【广发非银】证券行业深度:从美国看中国