西南联合:开启退市公司绝境的破冰之旅--中川国际重组项目详记2

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2021年5月7日发(作者:债转股是啥意思?能转什么股?哪位师傅解释一下奥佳转债(12)
西南联合:开启退市公司绝境的破冰之旅——中川国际重
组项目详记

◎ 徐鑫月 蒋 炜(西南联合产权交易所,成都 )

【期刊名称】产权导刊

【年(卷),期】2014(000)010

【总页数】3

【文献来源】
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https:demic-journal-cn_property-rights-
1 项目背景

中国四川国际合作股份有限公司(以下简称“中川国际”)于1994年4月4
日在上海证券交易所(以下简称“上证”)上市,是上证早期几十家上市公司
之一。

公司的前身中国四川国际经济技术合作公司是1980年经国务院批准成
立的全国第一家省级对外经济技术合作公司,经改制后在上证上市,曾经盛极
一时。

但由于受巨额合同诈骗案的影响,中川国际内忧外困,经营受到沉重打
击。

2005年9月16日中川国际由于连续3年亏损终止在上证上市,转入代办
股份转让系统(俗称“三板市场”)挂牌交易(代码,简称“中川
3”)。



中川国际退市后,虽然在第一大股东四川省国有资产投资管理有限责任公司
(以下简称“省国资公司”)为主组建的中川国际经营班子带领下,基本情况
有所好转,但仍然处于严重的资不抵债状况,随时可能进入破产清算程序,而
且海外工程业务逐渐萎缩,公司持续经营存在重大不确定性。

为了保留中川国
际的对外承包工程经营资质、化解债务危机、维护公司债权人和股东的利益,
在现有主要股东无法注资的情况下,公司急需引入重组方改造现有资产负债结
构,以达到继续经营的状态。



2 项目难点

中川国际处于严重的资不抵债状况,重组方需要向其注入巨额的资产,同时中
川国际国资控股的背景也使其对重组方的门槛要求较高,许多投资者和意向重
组方都是心有余而力不足,只能望而却步。



虽然《退市公司重新上市实施办法》和《上海证券交易所股票上市规则》的修
改使退市公司重新上市成为可能,但是随着2014年IPO的重新开闸,中川国
际上市公司壳资源的价值和吸引力也会随之降低,使得征集重组方项目变得迫
在眉睫。



中川国际重组的主要驱动力是通过重组后实现重新上市的目标。

从债务重组到
最终上市将是一个漫长的过程,其中存在着太多不确定因素,而这些不确定因
素随时都可能导致重新上市计划失败,重组方还必须承担重组后上市失败的风
险,这就大大增加了中川国际顺利征集到重组方的难度。



3 项目运作

西南联合产权交易所(以下简称“西南联交所”)自介入此项目后,投入了大
量时间与精力,致力于协助中川国际征集重组方。

为了尽可能在满足省国资公
司要求的前提下吸引更多的意向重组方,西南联交所召开了多次专题会议讨论
和研究重组方案,详细分析了项目的可行性与重组程序安排,对重组方设置的
每一个基本条件都进行了反复推敲,并根据省国资公司的要求制定了一套完善
的比选方案和评分标准。



从接手到项目在西南联交所网站挂牌,还需要经过省国资委对重组方案审批等
一系列复杂程序,然而,中川国际项目晚挂牌一天,征集到合格意向重组方的
成功率就会少一分。

西南联交所的工作人员加班加点,尽最大的努力加快项目
挂牌的进程。



在做好充分的前期准备后,今年2月18日,省国资公司通过西南联交所征集
中国四川国际合作股份有限公司重组方项目在交易所官网上正式挂牌,并先后
4次在成都商报上发布公告征集意向重组方。

为更广泛的宣传和发掘潜在意向
重组方,西南联交所还根据项目的具体情况和特点,从多年积淀的投资人库中
筛选出一批可能对征集重组方有积极影响的投资人进行了项目推介。



同时,省国资公司根据西南联交所反馈的市场情况,在符合产权交易机构公开
交易规则的前提下,相应调整少量非原则性的对重组方的要求,进一步降低重
组方参与的门槛。



最后,中川国际通过西南联交所成功征集到合格的意向重组方。

在西南联交所
的组织下,经过长达一个多月的谈判与协商,省国资公司、鸿德投资集团有限
责任公司就重组中川国际有关事项达成共识并签订有关协议,将共同拟订重组
方案报有关监管部门批准后实施。



4 项目经验与启示

这次中川国际征集重组方项目能够取得成功,除了相关法律的规定使得公司重
新上市成为可能和企业自身债权人结构比较简单以外,以西南联交所为代表的
产权市场在其中所起的作用也是无可取代的。



产权市场是我国多层次资本市场的一部分,与证券市场相比,产权市场在交易
品种、估值方式、流动性、投资者和监管方面都有很大的区别。

也就是这样的
产权市场,能够为中川国际这样的退市公司提供独特的融资服务。


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发布时间:2021-05-07 18:27:44
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作者: admin

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  1. 公司急需引入重组方改造现有资产负债结构

  2. 公司持续经营存在重大不确定性

  3. 征集到合格意向重组方的成功率就会少一分

  4. 2 项目难点 中川国际处于严重的资不抵债状况