特殊机构投资者和证券创新产品_持股变动的信息披露0

王素芳-力帆股份

2021年4月19日发(作者:的北京二锅头北方的朋友都知道,牛栏山二锅头简称牛)
证券法律与监管
特殊机构投资者和证券创新产品
——持股变动的信息披露和交易限制问题研究
邱永红
(深圳证券交易所,广东 深圳 )
摘要:
当前我国证券市场上,活跃着诸如证券投资基金、全国社会保障基金、合格境外机构投资者、证券金融公司等一大
批特殊机构投资者,与之并存的是证券公司理财产品、融资融券、约定购回式证券交易等创新产品和创新交易方式。

这些
特殊机构投资者或者创新产品买卖上市公司股票,或者投资者通过创新交易方式买卖上市公司股票触及到我国《证券法》
和《上市公司收购管理办法》的权益变动或者收购披露标准时,就会引发如何进行监管和处理的问题。

本文尝试从纯实务
角度对我国特殊机构投资者和证券创新产品持股变动的信息披露和交易限制问题进行研究和探讨,并提出解决这些问题的
意见、建议和对策。


关键词:
特殊机构投资者;证券创新产品;创新交易方式;信息披露;交易限制
Abstract: In current China’s securities market, special institutional investors, such as securities investment funds, national social
security fund, Qualified Foreign Institutional Investors (QFIIs) and China Securities Finance Corporation, are springing up.
Meanwhile, innovative products like collective investment products provided by securities companies, together with innovative
trading mechanisms like margin trading and short selling and agreed repurchase securities trading are emerging. Thus, a question
arises about how to regulate special institutional investors, innovative products, or investors undertaking innovative trading
mechanisms when the disclosure requirements in relation to changes in shareholdings or acquisition under the Securities Law and
the Measures for the Administration of the Takeover of Listed Companies are triggered. This article examines the above-mentioned
issues from a practical perspective, and puts forward some suggestions and countermeasures accordingly.
Keywords: special institutional investors, innovative ? nancial products, innovative trading mechanisms, disclosure requirement,
trading restriction
作者简介:
邱永红,法学博士,深圳证券交易所法律部副总监,研究方向:证券法。


中图分类号:
DF438
文献标识码:
A
证券投资基金管理公司
一、基金管理公司管理的公募基金
有关法律、法规、规章谁证券投资基金持股变动信
息披露问题一直未做明确规定。

中国证监会于2001年2月
26日发布的《关于规范证券投资基金运作中证券交易行
为的通知》(证监发[2001]29号)也只对证券交易所监控基
金交易行为做了要求。

《通知》第五条规定:“证券交
易所在日常交易监控中,应当将一个基金视为单一的投
资人,将一个基金管理公司视为持有不同账户的单一投
资人,比照同一投资人进行监控。

当单一基金或基金管
理公司管理的不同基金出现异常交易行为时,证券交易
所应根据不同情况进行以下处理:(1)电话提示,要求基
金管理公司或有关基金经理做出解释;(2)书面警告;(3)
公开谴责;(4)对异常交易程度和性质的认定有争议的,
书面报告中国证监会”。


2007年1月,中国证监会基金监管部明确了基金管
理公司管理的公募基金持股变动的信息披露问题:(1)
对于一家基金管理公司管理下的几只公募基金持有某一
上市公司的股份累计达到5%的,是否披露,由基金管
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理公司自己选择;鉴于基金管理公司没有要约收购的功
能,在当前市场环境下,不鼓励基金管理公司进行此类
披露。

同时,要防止基金管理公司通过披露集中持股的
行为引导市场操作股票。

(2)对于一家基金管理公司管理
下的一只公募基金持有某一上市公司的股份累计达到5%
的,需要依法披露,并应遵守短线交易的相关规定。


1. 汉得信息案例——同一基金管理公司管理下的多
只公募基金持有某一上市公司的股份合计超过5%无须履
行信息披露等义务的案例
2013年4月23日,汉得信息()发布2013年一季
报。

据汉得信息一季报显示,截至2013年3月31日,中国
农业银行——景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基
金成为汉得信息第5大股东,持股数量为357.98万股,占
比2.02%; 中国工商银行——景顺长城精选蓝筹股票型
证券投资基金位居公司第6大股东,持股数量为339.98万
股,占比1.92%。

此外,中国农业银行——景顺长城内需
增长开放式证券投资基金持有上市公司242.74万股,占
比1.37%,位居第10大股东。

这三大股东累计持有汉得信
息940.7万股,占比5.31%,已超过5%的举牌线。


然而,根据上述证监会基金监管部的意见,景顺长
城基金管理公司管理下的三只公募基金持有汉得信息的
股份合计超过5%,景顺长城无须履行信息披露义务(刊登
《权益变动报告书》)。


2. 飞利信案例——单只公募基金持有某一上市公司
的股份累计达到5%需要履行信息披露等义务的案例
截至2013年7月3日,银河基金公司受托管理的银河
行业优选股票型证券投资基金通过深交所交易系统累计
买入飞利信()股份约660万股,占飞利信总股本
的5.2381%。

该公司在买入飞利信的股份达到5%时,没
有及时向中国证监会和深交所提交书面报告并披露权益
变动报告书,在履行报告和披露义务前也没有停止买
入“飞利信”的股份,违反了《证券法》第八十六条和
《上市公司收购管理办法》第十三条的规定,属于《深
圳证券交易所限制交易实施细则》第三条规定的重大异
常交易。

2013年7月3日,深交所对银河基金公司受托管
理的上述证券账户采取了限制交易措施。


二、基金管理公司管理的特定客户资产管理计划
《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法
(2012年修订)》规定,基金管理公司可以向特定客户募集
资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,由托
管机构担任资产托管人,为资产委托人的利益,运用委
托财产进行投资。

其具体方式为基金管理公司通过设立
资产管理计划从事特定资产管理业务,包括为单一客户
办理特定资产管理业务和为特定的多个客户办理特定资
产管理业务。


此外,《基金管理公司特定客户资产管理业务试点
办法(2011年修订)》对基金专户单一证券投资比例也有
上限要求,即单个资产管理计划持有一家上市公司的股
票,其市值不得超过该计划资产净值的20%;同一资产
管理人管理的全部特定客户委托财产(包括单一客户和多
客户特定资产管理业务)投资于一家公司发行的证券,不
得超过该证券的10%。

但2012年11月1日修订后的《基金
管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2012年修订)》
已将投资比例限制的条款取消,只在第23条中规定:
“资产管理合同应当明确委托财产的投资目标、投资范
围、投资比例和投资策略,采取有效措施对投资风险进
行管理。

委托财产的投资组合应当满足法律法规和中国
证监会的有关规定;参与股票发行申购时,单个投资组
合所申报的金额不得超过该投资组合的总资产,单个投
资组合所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次
发行股票的总量”。


1. 单只资产管理计划持有某一上市公司的股份累计
达到5%
我们认为,对于一家基金管理公司管理下的一只资
产管理计划持有某一上市公司的股份累计达到5%的,需
要依法履行信息披露等义务,应遵守短线交易的相关规
定。

酒钢宏兴案例便是典型案例。


2013年6月27日,民生加银基金管理有限公司旗下
资产管理计划“民生加银--民生资管战略投资3号资产
管理计划”通过上海证券交易所大宗交易系统受让上
海矩向投资管理合伙企业(有限合伙)等3家股东持有的
.9778万股酒钢宏兴()股票,占酒钢宏兴总股
本的7.17%。

民生加银在持有酒钢宏兴的股份达到其已
发行股份的5%时,未按照《证券法》第86条和《上市公
司收购管理办法》第13条的规定停止买卖。

2014年11月
4日,上交所作出纪律处分决定:对民生加银基金管理公
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司予以通报批评。


2. 多只资产管理计划持有某一上市公司的股份合计
达到5%
对于一家基金管理公司管理下的几只资产管理计划
持有某一上市公司的股份合计达到5%的,是否需要合并
计算和依法披露,并遵守短线交易的相关规定?
我们认为,答案也是肯定的,新华基金举牌东凌粮
油(000893)便是典型案例。


2013年3月28日,东凌粮油披露《非公开发行A股股
票新增股份变动报告暨上市公告书》,认购本次增发股
份的对象仅新华基金管理公司一家。

新华基金管理公司管
理的三只资产管理计划通过非公开发行认购获得东凌粮
油股份4,478万股A 股股份,占发行后东凌粮油总股本的
16.7854%,其中新华基金公司-农行-华融信托?新华3号
权益投资集合资金信托计划、新华基金公司-农行-华融信
托?新华1号权益投资集合资金信托计划、新华基金公司
-农行-华融信托?新华2号权益投资集合资金信托计划分
别认购2239万股、1120万股和1119万股,占发行后东凌粮
油总股本的比例分别为8.39%、4.20%和4.19%。

新华基金
管理公司作为委托资产管理人,对于上述投资所形成的股
东权利,均由新华基金管理公司依法行使。

2013年3月28
日,因为其管理的三只资产管理计划通过非公开发行认购
股份后占发行后东凌粮油总股本的16.7854%,新华基金管
理有限公司披露了《简式权益变动报告书》。


确:鉴于股权分布及其变动信息,对投资者的投资决策
具有较大影响。

因此,全国社保基金有义务了解其各投
资管理人所持股票的情况并在其直接或间接持有上市公
司5%以上股份时,严格依照《证券法》和《上市公司收
购管理办法》的有关规定及时披露信息。


根据上述规定,2005年3月23日,全国社保基金依法
举牌佛山照明(000541)。

佛山照明(000541)于 3月24日公
告称,“我公司于2005年3月23日接到全国社会保障基金
理事会关于持股比例的通知,截止到3月22日该理事会通
过外部投资管理人管理的社保基金各股票组合购买佛山
照明流通A股(000541)的持股比例已达到5.1332%,根据
《证券法》第41条规定和中国证监会《关于全国社会保
障基金委托投资若干问题的复函》的有关要求,该理事
会已通知各外部投资管理人在三日内不得买卖我公司股
票,并按有关规定办理相关手续”。


2. 国有股转持过程中的信息披露
2009年6月19日,财政部、国务院国资委、中国证监
会、全国社保基金理事会联合发布了《境内证券市场转持
部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》。

《办法》
规定,股权分置改革新老划断后,凡在境内证券市场首
次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司,除国
务院另有规定的,均须按首次公开发行时实际发行股份数
量的10%,将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持
有,国有股东持股数量少于应转持股份数量的,按实际持
股数量转持。

股权分置改革新老划断后至该办法颁布前首
次公开发行股票并上市的股份有限公司,由经国有资产监
督管理机构确认的上市前国有股东承担转持义务。


为了规范转持过程中的信息披露行为,《办法》第
十八条明确规定:“国有股转持过程中涉及的信息披露
事项,由相关方依照有关法律法规处理”。

因此,在国
有股转持过程中,包括全国社保基金在内的有关当事人
必须严格依照《证券法》和《上市公司收购管理办法》
的规定及时履行信息披露业务。


二、短线交易限制
根据中国证监会《关于全国社会保障基金委托投资若
干问题的复函》的规定,全国社保基金合并持有上市公司
5%股份后,若社保基金理事会与各投资管理人以及各投
资管理人之间的投资决策是相互独立的,则对该公司股票
全国社会保障基金
一、信息披露
1. 委托投资持股变动的信息披露
早在2002年,全国社会保障基金(以下简称全国社保
基金)专门就其委托投资上市公司股票的信息披露和交易
限制等问题两次致函中国证监会,要求提高全国社保基
金持有一家上市公司股份的信息披露的比例或采用定期
公告的信息披露方法,并且放松其投资管理人股票交易
限制。

对此,中国证监会和中国证监会发行监管部分别
于2002年8月6日、10月11日给全国社保基金理事会发送
了《关于全国社会保障基金委托投资若干问题的复函》
(证监函[2002]201号)和《关于社保基金行投[2002]22号文
的复函》(发行监管函[2002]99号),就上述问题予以了明
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作者: admin

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  1. 王素芳-力帆股份2021年4月19日发(作者:的北京二锅头北方的朋友都知道

  2. 全国社保基金理事会联合发布了《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》

  3. 对于上述投资所形成的股东权利

  4. 是否需要合并计算和依法披露

  5. 其中新华基金公司-农行-华融信托?新华3号权益投资集合资金信托计划

  6. 中国农业银行——景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金成为汉得信息第5大股东

  7. 占发行后东凌粮油总股本的16.7854%

  8. 为了规范转持过程中的信息披露行为

  9. 认购本次增发股份的对象仅新华基金管理公司一家