工业综合:2018年中国国防支出增长8.1% 荐5股3

东银-外资

2021年4月19日发(作者:突然发现炒股软件很重要,自己用的海通证券的软件,e海)



















证券研究报告


投资评级:推荐(维持)
报告日期:2018年03月05日
2018年中国国防支出增长8.1%
——国防军工行业
动态点评
重点推荐公司盈利预测

股票名称
中航光电
内蒙一机
国睿科技
中航机电
中直股份
资料来源:长城证券研究所



分析师

蔡维
Email:caiwei@
执业证书编号:S1
汪毅
Email:yiw@

EPS
18E
1.34
0.41
0.70
0.34
0.99
19E
1.72
0.50
0.86
0.40
1.25
18E
28
32
29
31
41
PE
19E
22
26
23
25
32








执业证书编号:S1
包婷
Email:baoting@

执业证书编号:S1
核心观点


? 事件:据新华社3月5日报道,财政部在《关于2017年中央和地方预算
执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》中指出,2018年,中国
国防支出将增长8.1%,达到.51亿元人民币。

具体点评如下:
? 财政支出结构优化,国防重要地位延续:2018政府工作报告指出在赤字
率调低情况下优化财政支出结构,提高财政支出的公共性、普惠性,加大
对三大攻坚战的支持,更多向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜。

国防
作为国家安全的重要保障,在中央财政支出结构中始终占据重要地位,
2011-2017年国防支出占中央本级财政支出的比例维持35%左右,2018年
预计为34.1%;而2016年一般公共服务、外交、教育、科学技术、文化

体育与传媒、社会保障与就业占中央本级财政支出比例仅分别为4.4%、
1.8%、5.3%、9.8%、0.9%、3.2%。


? 市场风格向成长股扩散,军工行业风险偏好有望提升:年初至今并购重组
审批提速、IPO趋缓及“独角兽”新政为成长股的修复营造较好的氛围,存
量博弈环境之下市场风格逐渐向成长股扩散。

两会改革预期释放有助于提
升当前市场风险偏好,尽管系统性风格切换尚需观察流动性层面变化,但
风格扩散得以强化是大概率事件。

在这样的市场背景下,军费预算超预期
有望助力军工行业表现,建议精选行业优质标的。


? 18年军费增速超市场预期:由于经济结构的转型升级和军费体量的急速
膨胀,从16年开始,军费增速结束两位数,其中16年国防预算增速为
7.6%,17年增速仅为7%,成为近10年最低增速,严重低于市场对军费
开支的预期。

市场普遍认为今年军费的增速预计在7%~8%之间,实际上
公布的增速为18年8.1%,略超增速区间上限。

我们认为,一方面在调结
构谋转型时期,我国GDP降速增质是必然局势,军费开支也必然受到一
定程度影响,我们早在2015年时就指出,未来几年军费增速将不断放缓,
由军费增速到军费体量增长阶段;另一方面,即使是军费开支增速最低的
17年,依然高于GDP的增速,18年军费增速超过8%,军工行业仍然是
前景确定较强的行业。

整个军工产业的发展,特别是武器装备更新建设的

行业表现
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
国防军工
数据来源:贝格数据

沪深300








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http:
请参考最后一页评级说明及重要声明



行业动态点评

重点发展方向,持续维持高景气度。


? 军费开支是武器建设基础:我们认为,18年军费开支超过8%,突显了军
费开支为军事战略转型的支持,较低的军费增速难以跟上转型建设的步
伐,军费的中高速增长仍然是刚性的。


? 军费的有效性将得到进一步加强:军改和军队反腐反映在军费上,军费的
有效性将进一步加强,在军改中,压减老旧装备部队,精简机关和非战斗
机构人员成为了重点。

三个方向都直指军费利用的有效性;目前中国国防
费用主要由人员生活费、训练维持费和装备费三部分组成,各部分大体各
占13。

我们认为,随着军改的结束,训练维持费用和武器装备费用有相
对提高的趋势,两者的提高将直接加速武器装备的更新换代,进一步直接
传导到军工企事业单位,提升军工行业上市公司基本面。


? 部分标的估值合理,具备较大配置价值。

目前行业部分个股2018年动态
估值处于30X附近,重点个股投资价值逐渐显现。


? 投资建议:2018年全年我们重点推荐业绩较好标的:中航光电(2018年
28倍)、内蒙一机(2018年32倍);重点关注军工属性强且具有业绩改善
预期的标的:国睿科技、航发动力、中航沈飞、中航飞机。

中长期来看,
持续看好军工股三条投资主线。

第一,受益于国防武器装备升级的标的,
包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中船防务)、
战略空军(中航机电、中航飞机、中航光电)和国防信息化(国睿科技、
四创电子、雷科防务)。

第二,受益于研究所改制、资产证券化和国企改
革等政策提振的标的,包括航天长峰、烽火电子、光电股份。

第三,内生
增长稳健、估值较低的民参军标的,包括神剑股份、银河电子。


? 风险提示:军品采购不及预期、重点型号量产不及预期、系统性风险。


长城证券2

请参考最后一页评级说明及重要声明


行业动态点评

研究员承诺


维:
军工行业分析师,复旦大学飞行器设计硕士,2016年加入长城证券。


汪 毅:
金融学硕士,6年证券研究经验,曾任职联合证券、国金证券研究所高级分析师,11年宏观研究新财富最佳分析师入围(团队)。

2012
年加入长城证券,任首席宏观研究员、宏观策略部经理。

擅长产业经济、货币政策等方向。



包 婷:
经济学硕士,2014年加入长城证券,任宏观策略研究员。



本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原
则,独立、客观地出具本报告。

本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任
何形式的报酬。


特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日 起正式实施。

因本研究报告涉
及股票相关内容,仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。

若您并非上述类型的投资者,请
取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。


因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。


免责声明
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本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户(以下统称客户)提供,除非另有说明,所
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务在内的服务或业务支持。

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长城证券投资评级说明
公司评级:
强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;
推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;
中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;
回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
行业评级:
推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;
中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;
回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场
长城证券销售交易部

深圳联系人


李双红: , lishuanghong@
程 曦: , chengxi@
黄永泉: , huangyq@


骥: , tongji@
北京联系人


赵 东: -8730, zhaodong@
王 媛: -8807, wyuan@
王眈棋: -1133, wangdanqi@
张羲子: -8013, zhangxizi@

上海联系人


谢彦蔚: , xieyw@
张溪钰: , zhangxiyu@
徐文婷: , xuwenting@


曦: , wuxi@

长城证券研究所
深圳办公地址:深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
邮编: 传真:86-
北京办公地址:北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
邮编: 传真:86-10-
上海办公地址:上海市浦东新区世博馆路200号A座8层
邮编: 传真:
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发布时间:2021-04-19 11:29:27
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作者: admin

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14条评论

  1. 存量博弈环境之下市场风格逐渐向成长股扩散

  2. 军工行业风险偏好有望提升:年初至今并购重组审批提速

  3. 军工行业仍然是前景确定较强的行业

  4. e海) 国防军工行业 证券研究报告 投资评级:推荐(维持) 报告日期:2018年03月05日 2018年中国国防支出增长8.1% ——国防军工行业动态点评 重点推荐公司盈利预测 股票名称 中航光电 内蒙一机 国睿科技 中航机电 中直股份 资料来源:长城证券研究所 分析师 蔡维 Email

  5. 东银-外资2021年4月19日发(作者:突然发现炒股软件很重要

  6. 特别是武器装备更新建设的 行业表现 20% 10% 0% -10% -20% -30% 国防军工 数据来源:贝格数据 沪深300 行业动态点评 相关报告 2017-07-10 2017-05-09 2017-05-03 http

  7. 突显了军费开支为军事战略转型的支持