金融市场学习题33

一灯大师-上海网站建设公司

2021年4月9日发(作者:一直在这场股权纷争中“置身事外”的华泰汽车董事长张)
金融市场学知识点汇编

第一章 金融市场学概述

一、判断题(正确打√;错误打×)
1. 金融市场是要素市场的一个组成部分。

(√)
2. 金融市场在整个市场体系中居于核心主导地位。

(√)
3. 金融资产是具有价值和使用价值的商品,因而可以买卖。

(×)
4. 金融资产是一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。

(√)
5. 在金融市场上,存在买卖关系,借贷关系、委托代理关系、租赁关系。

(√)
6. 金融市场的交易目的大多是一定时期内的一定数量资金的使用权。

(√)
7. 金融市场反映了金融资产的供求关系。

(√)
8. 金融市场大多为有形市场。

(×)
9. 金融市场的主体是指金融市场的的交易对象。

(×)
10. 金融市场的客体是指金融市场的参与者。

(×)
11. 金融市场媒体是指金融市场的的交易对象。

(×)
12. 集中交易方式是指在固定场所有组织有规则地进行资金交易的方式。

(√)
13. 分散交易方式是指在地点分散的诸多柜台上进行资金交易的方式。

(√)
14. 直接金融市场是指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场。

(√)
15. 间接金融市场是指通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。

(√)
二、单项选择题
16. (A)金融工具有“准货币”之称。


A.货币市场
B.资本市场
C.外汇市场
D.债券市场
17. (A)市场风险小、收益稳定。


A.货币市场
B.资本市场
C.外汇市场
D.债券市场
18. 中央银行可以通过(D)实施货币政策。


A.资本市场
B.黄金市场
C.债券市场
D.货币市场
19. 回购协议的质押品主要有(A)
A.政府债券
B.企业债券
C.股票
D.外汇
20. 发行市场又被称为(A)
A.一级市场
B.二级市场
C.第三市场
D.第四市场

三、多项选择题
21. 金融市场交易方式有(ABC)
A.买卖
B.借贷
C.委托代理和租赁
D.转让
22. 金融资产包括:(ABC)
A.准货币
B.商业票据
C.债券
D.玉器
23. 金融资产具有下述特征:(ABC)
A.流动性
B.收益性
C.风险性
D.交易性
24. 金融市场是(AB)
A.有形交易场所
B.无形交易场所
C.固定交易场所
D.非固定交易场所
25. 金融市场反映了金融资产的(CD)
A.股票的供求
B.债券的供求
C.供求关系
D.交易运行机制
26. 金融市场的经济功能有(ABC)
A.聚敛功能和配置功能
B.调节功能
C.反映功能
D.盈利功能
27. 按标的物划分金融市场有哪些类型?(
A.货币市场和资本市场
B.外汇市场和衍生交易市场
C.黄金市场
D.商品市场
28. 流通市场又被称为(AB)
A.二级市场
B.次级市场
C.第三市场
D.第四市场
ABC)
29. 金融资产具有下述特征(AB)
A.流动性和期限性
B.收益性和风险性
C.追索权
D.背书
30. 金融市场媒体是指金融市场的(C)
A.交易对象
B.参与者
C.交易媒介
D.监管机构
31. 金融市场能够反映(ABC)
A.微观经济的运行状况
B.宏观经济的运行状况
C.世界经济的运行状况
D.通货膨胀状况
32. 金融市场有利于(AB)
A.储蓄转化为投资
B.提高资金的使用效率
C.促进投机
D.控制物价
33. 柜台交易又被称为(AC)
A.场外交易
B.场内交易
C.店头交易
D.交易所交易
34. 金融市场的发展趋势是(ACD)
A.资产证券化和金融工程化
B.资产长期化
C.金融全球化
D.金融自由化
35. 金融市场的基本分析方法是:
A.基本面分析方法
B.技术分析方法
C.物理分析法
D.计量经济学分析法

第二章 货币市场
一、判断题(正确打√;错误打×)
36. 同业拆借市场,是指企业之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。

(×)
37. 同业拆借市场的期限一般较长,以6月期居多。

(×)
38. 借款人利用银行承兑汇票贴现融资,成本低于传统银行贷款的利息成本及非利息成
本之和。

(√)
39. 发行商业票据融资的成本高于利用银行承兑汇票贴现融资的成本。

(√)
40. 货币市场基金的收益率低于银行存款利率。

(×)
41. 在各类基金中,货币市场基金的风险是最低。

(√)
42. 在各类基金中,货币市场基金的流动性很高。

(√)
43. 在各类基金中,货币市场基金的投资成本最高。

(×)
44. 货币市场基金分红免税。

(√)
45. 在回购协议中,正回购方是指资金融入方。

(√)
46. 在回购协议中,逆回购方是指资金融出方。

(√)
47. 质押式回购也被称为封闭式回购。

(√)
48. 买断式回购也被称为开放式回购。

(√)
49. 在质押式回购中,出质债券的所有权不发生转移。

(√)
50. 在买断式回购中,债券所有权发生转移。

(√)
二、单项选择题
51. 货币市场是指(A)交易所形成的供求关系和运行机制的总和。


A.1年以内的短期金融工具
B.1年以上的短期金融工具
C.5年以内的短期金融工具
D.5年以上的短期金融工具
52. 与资本市场比较,货币市场交易费用(B)
A.高
B.低
C.相同
D.不确定
53. 与资本市场比较,货币市场的参与者主要是(A)
A.机构投资者
B.居民个人
C.国外投资者
D.企业
54. (A)为暂时的资金盈余者和资金短缺者提供资金融通渠道。


A.货币市场
B.资本市场
C.黄金市场
D.外汇市场
55. (A)有助于实现商业信用票据化
A.货币市场
B.资本市场
C.黄金市场
D.外汇市场
56. (A)的主要作用是调剂存款准备金余缺,解决临时性的资金短缺。


A.同业拆借市场
B.商业票据市场
C.货币市场基金
D.外汇市场
57. 商业票据的出票人主要是(C)
A.政府
B.银行
C.大型企业
D.中小企业
58. 发行商业票据需要有(D)
A.抵押品
B.质押品
C.保证人
D.无需抵押担保
59. 商业票据一般是(A)
A.贴现方式发行
B.附息票发行
C.浮动利率发行
D.固定利率发行
60. 某种期限为30天的票据,面值=100元,现值=90元,其实际收益率(B)
A.等于贴现率
B.大于贴现率
C.小于贴现率
D.不确定
61. 可以有承兑的票据是:(A)
A.汇票
B.本票
C.支票
D.商业票据
62. 在狭义票据中,(B)由出票人本人承诺付款。


A.汇票
B.本票
C.支票
D.提单
63. 回购市场的借方主要是(C)
A.政府
B.银行
C.非银行金融机构
D.工商企业
64. 回购协议实质上是一种(C)
A.信用贷款
B.抵押贷款
C.质押贷款
D.保证贷款
65. 回购协议的质押品通常有(A)
A.政府债券
B.金融债券
C.企业债券
66. 回购协议的主要资金供给者是(B)
A.中央银行
B.银行
C.非银行金融机构
D.工商企业
67. 大额可转让定期存单是由(D)
A.政府发行
B.中央银行发行
C.企业发行
D.银行发行
68. 央行票据的主要作用是(D)
A.为中央银行筹集资金
B.为政府筹集资金
C.为工业企业提供投资渠道
D.调节货币供应量
69. 原来的利率是3.12%,利率上升1个点后,现在的利率是(C)
A.4.12%
B.3.22%
C.3.13%
D.13.12%
三、多项选择题
70. 与资本市场比较,货币市场工具具有(BD)
A.违约风险高
B.违约风险低
C.价格风险高
D.价格风险低
71. 下列哪些属于货币市场(ABC)。


A.银行承兑汇票市场
B.商业票据市场
C.大额可转让定期存单市场
D.股票市场
72. 同业拆借市场的参与者主要有(ACD)
A.政策性银行;
B.个人和商业企业
C.中资商业银行;
D.外商独资银行
73. 影响回购市场利率的因素主要有(ABC)
A.债券的信用等级
B.回购期限的长短
C.同业拆借市场的利率
D.借款人信用评级
74. 商业票据的发行方式有(AB)
A.直接发行
B.交易商发行
C.抵押发行
D.质押发行
75. 商业票据的发行费用包括(ABCD)等等。


A.承销费
B.签证费
C.保证费
D.评级费
76. 银行承兑汇票的出票人可能是(AB)
A.工商企业
B.银行
C.中央银行
D.政府机构
77. 对于企业而言,通过贴现获得资金的成本(AB)。


A.小于贷款成本
B.小于商业票据发行成本
四、计算题
设面额为
F
,现价为
P
,贴现息为
C
,到期天数为T,一年按360天计算。


F-P360

?
FT
T

C?F?r
贴现率
?
360
P?F?C

F-P360

r
收益率
??
PT
r
贴现率
?
78. 短期国债的面值为100元,现值是95元,到期天数是180天,一年按360天计算,
问:收益率是多少?贴现率是多少?
解:
F-P360
?
PT

100?
???0.?10.53%

r
收益率
?
F-P360
?
FT

100?
???10%

r
贴现率
?

第三章 资本市场

一、判断题(正确打√;错误打×)
79. 资本市场是指期限在1年以上的中长期金融市场。

(√)
80. 股票是投资者的债权凭证。

(×)
81. 优先认股权是指现有股东以低于市场价值优先购买一部分新发行股票的权力。

(√)
82. 除权日是指这一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该公司此次配股权力。


(√)
83. 代销是指承销商有责任买下未能售出的剩余股票。

(×)
84. 股利是按公司税后利润分配。

(√)
85. 债券利息是按公司税前利润分配。

(√)

二、单项选择题
86. IPO是指(C)。


A.公募发行
B.私募发行
C.首次公开发行
D.配股
87. 中国证券交易所是(B)
A.公司制证券交易所
B.会员制证券交易所
88. 公司注册地在内地、上市地在香港的股票称为(C)
A.A股
B.B股
C.H股
D.N股
89. 公司注册地在内地、上市地在纽约的股票称为(D)
A.A股
B.B股
C.H股
D.N股
90. 中国的证券交易所的交易制度是(B)
A.做市商交易制度
B.竞价交易制度
91. (B)是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券,向经纪人缴纳一定比率的初始
保证金借入证券,在证券市场卖出,并在未来买回该证券还给经纪人。


A.保证金购买
B.卖空交易
92. 股票价格×流通股数是(A)
A.流通市值
B.总市值
C.公司市场价值
D.公司账面价值
93. 能综合地反映沪深股市的概貌和运行状况的指数是(C)
A.上海综合指数
B.深圳综合指数
C.沪深300指数
D.金融指数
94. (D)是股份公司筹集资本的基本工具。


A.银行贷款
B.公司债
C.优先股
D.普通股
95. 下面表达错误的是(A)。


A.股票在纳税上有优惠
B.股票风险大于债券
C.股票没有明确的偿还期
D.股票属于所有权凭证
96. 从理论上说,利率与股价的关系是(B)
A.利率提高,股价上升
B.利率提高,股价下跌
C.利率下降,股价不变
D.利率下降,股价下跌
97. 公司债券本质上属于(D)
A.汇票
B.支票
C.银行票据
D.本票
98. 从理论上说,利率与债券价格的关系是(B)
A.利率提高,债券价格上升
B.利率提高,债券价格下跌
C.利率下降,债券价格不变
D.利率下降,债券价格下跌
99. 下列排列正确的是(B)
A.国债利率<金融债券利率<地方政府债券利率<公司债券利率
B.国债利率<地方政府债券利率<金融债券利率<公司债券利率
C.国债利率<地方政府债券利率<公司债券利率<金融债券利率
D.金融债券利率<国债利率<地方政府债券利率<公司债券利率
100.技术分析法是根据(A)来决定投资行为。


A.交易价格和交易数量变化
B.世界经济形式
C.国内经济形式
D.行业发展前景
101.对剩余资产的求偿等级是(A):
A.债权人—优先股股东—普通股股东
B.优先股股东—债权人—普通股股东
C.优先股股东—普通股股东—债权人
D.普通股股东—债权人—优先股股东
102投机性货币需求与利率水平之间呈(B )。


A. 正相关 B. 负相关 C. 不相关 D. 相关的不确定性
103. 股票在证券交易所挂牌买卖,称为( )。


A.场内交易 B.场外交易 C.柜台交易 D.议价市场
104. 根据市场组织形式的不同,可以将股票流通市场划分为( )
A.发行市场和流通市场 B.国内市场和国外市场
C.场内市场和场外市场 D.现货市场和期货市场
105. 证券交易所形成证券交易价格的方式是( )
A.协商定价 B.拍卖 C.投标 D.公开竞价
106以下不是股票的基本特征的是(D)
A 收益性 B风险性 C流通性 D期限性
107.一般来说,与优先股相比,普通股的风险(A )。


A较大 B较小 C相同 D不能确定
108.以下不属于境外股票的是(A)
A B股 B H股 C S股 D N股
109.我国目前发行股票时不允许(C )
A平发行 B溢价发行 C折价发行 D境外发行
110.以下不属于二板市场的是(D)
A美国的NASDAQ市场 B欧洲的EASDAQ市场
C中国香港的创业板市场 D深圳的中小企业板块
111.计算股利收益率,不需要的参数是(C)
A现金股利 B股票买入价 C股票卖出价 D股票的持有期
112.股票价格与市场利率的关系是(B)
A市场利率上升,股票价格也上升 B市场利率上升,股票价格下降
C两者没有关系 D两者没有固定的变化关系
113.以下不是影响股票价格的微观因素的是(D)
A盈利状况 B派息政策 C增资与减资 D通货膨胀
114.你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10 000面值的10年期国债每半年支付一次
的息票,该国债的年息票率为6%。

请问她收到多少钱?(A)
A、300元; B、600元; C、3 000元; D、6 000元。


115我国上海、深圳证券交易所股票交易的“一手”为 ( )
A.10股 B.50股C.100股 D.1000股
116、以下( )发行方式,承销商要承担全部发行失败的风险。


A.代销 B.余额包销 C.全额包销 D.中央银行包销


三、多项选择题
102.资本市场通常由(ABD)构成。


A.股票市场
B.债券市场
C.商业票据
D.投资基金
103.普通股股东对公司具有(AB)。


A.剩余索取权
B.剩余控制权
C.固定收益
D.定期收益
104.发行定价的基本类型有(ABC)。


A.平价
B.溢价
C.折价
D.议价
105.股票的收益来自(ABC)。


A.股息
B.红利
C.资本利得
D.利息

四、计算及分析题
1.X股票目前的市价为每股20元,你卖空1 000股该股票。

请问:
(1) 你的最大可能损失是多少?
(2) 如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元,
那么你的最大可能损失又是多少?
答:(1)从理论上说,可能的损失是无限的,损失的金额随着X股票价格的上升而
增加。


(2)当股价上升超过22元时,停止损失买进委托就会变成市价买进委托,因此最
大损失就是2 000元左右。


2. 下表是纽约证交所某专家的限价委托簿:
限价买入委托
价格(美元)
39.75
39.50
39.25
39.00
38.50
股数
1000
1200
800
300
700
限价卖出委托
价格(美元)
40.25
41.50
44.75
48.25

股数
200
300
400
200

该股票最新的成交价为40美元。


(1) 如果此时有一市价委托,要求买入200股,请问按什么价格成交?
(2) 下一个市价买进委托将按什么价格成交?
(3) 如果你是专家,你会增加或减少该股票的存货?
答:(1)该委托将按最有利的限价卖出委托价格,即40.25美元成交。


(2)下一个市价买进委托将按41.50美元成交。


(3)我将增加该股票的存货。

因为该股票在40美元以下有较多的买盘,意味着下
跌风险较小。

相反,卖压较轻。


3. 假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15 000元自有资金加上从经
纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。


(1) 如果A股票价格立即变为①22元,②20元,③18元,你在经纪人账
户上的净值会变动多少百分比?
(2) 如果维持担保金比率为125%,A股票价格可以跌到多少你才会收到追
缴保证金通知?
答:你原来在账户上的净值为15 000元。


(1)若股价升到22元,则净值增加2000元,上升了13.33%;
若股价维持在20元,则净值不变;
若股价跌到18元,则净值减少2000元,下降了13.33%。


(2)令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X,则X满足下式:
1000X5000=125%
所以X=6.25元。


4. 假设B公司股票目前市价为每股20元,你在你的经纪人保证金账户中存入
元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。


(1) 如果该股票不付现金红利,则当一年后该股票价格变为22元、20元
和18元时,你的投资收益率是多少?
(2) 如果维持担保金比率为125%,当该股票价格升到什么价位时你会收到
追缴担保金通知?
(3) 若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利,(1)和(2)题的答
案会有什么变化?
答:你原来在账户上的净值为15 000元。


(1)若股价升到22元,则净值减少2000元,投资收益率为-13.33%;
若股价维持在20元,则净值不变,投资收益率为0;
若股价跌到18元,则净值增加2000元,投资收益率为13.33%。


(2)令经纪人发出追缴担保金通知时的价位为Y,则Y满足下式:
(+)1000X=125%
所以Y=28元。


(3)当每股现金红利为0.5元时,你要支付500元给股票的所有者。

这样第(1)
题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。


Y则要满足下式:
(+-500)1000X=125%
所以Y=27.60元。


5. 下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况:
限价买入委托
价格(元)
13.21
13.20
13.19
(1)
股数
6600
3900
1800
限价卖出委托
价格(元)
13.22
13.23
13.24
股数
200
3200
2400
此时你输入一笔限价卖出委托,要求按13.18元的价格卖出1000
股,请问能否成交,成交价多少?
(2) 此时你输入一笔限价买进委托,要求按13.24元买进股,请
问能成交多少股,成交价多少?未成交部分怎么办?
答:1)可以成交,成交价为13.21元。


(2)能成交5800股,其中200股成交价为13.22元,3200股成交价为13.23
元,2400股成交价格为13.24元。

其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为
限价买进委托排队等待新的委托。


6.3月1日,你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。

4月1日,该公司支付每
股1元的现金红利。

5月1日,你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。

在两次
交易中,交易费用都是每股0.3元。

那么,你在平仓后赚了多少钱?
答:你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=元,支付现金红利1000元,买
回股票花了12×1000+0.3×1000=元。

所以你赚了-1000-=2400
元。


7.你想要卖空1000股C股票。

如果该股票最新的两笔交易价格顺序为12.12元和
12.15元,那么在下一笔交易中,你只能以什么价格卖空?为什么?
答:大于等于12.15元
8.投资者以10元一股的价格买入X公司股票,持有一年分得现金股利1元,X公
司又以1:2的比例拆股,拆股决定公布后,X公司股票的市场价格上涨到12元,
拆股后的市价为6元股。

计算投资者股份变动后持有期收益率。


答:股份变动后持有期收益率=[{(6-5)+0.5}5]×100%=30%

五、简答
1、影响债券票面利率的因素有哪些?
2、简述可转换债券的作用。



六、论述
1、试述影响债券票面利率的因素有哪些?

第四章 外汇市场
一、判断题(正确打√;错误打×)
106.外国货币是狭义外汇(×)
107.直接标价法是以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇
率标价法。

(√)
108.间接标价法是以一定单位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的标
价法。

(√)
109.美元指数下跌,说明美元对一揽子货币贬值。

(√)
110.在不考虑其它因素的情况下,美元指数上升,大宗商品的价格上升。

(×)

二、单项选择题
111.在直接标价法报价中,USD1=HKD7.7499~7.7450,买入价是(A)
7.7499
7.7450
112.在间接标价法中,EUR1=USD1.2964~1.2966,买入价是(B)
1.2964
1.2966
113.世界上最主要的国际储备货币是(C)
A.欧元
B.日元
C.美元
D.人民币
第五章 利率


一、判断题(正确打√;错误打×)
114.到期收益率是使得金融工具的现金流的现值总和与现值相等的利率。

(√)
115.从不同期限的即期利率中可以求出隐含的远期利率。

(√)
116.到期收益率是指某种金融工具的未来现金流的现值之和与其现在的价值相等的贴
现率。

(√)
117.当债券市价低于面值时,到期收益率低于息票率。

(×)高于
118.当债券市价高于面值时,到期收益率高于息票率。

(×)低于
119.债券到期收益率等于使债券现金流等于债券市价的贴现率。

(×)
120.债券到期收益率等于息票率加上每年平均资本利得率。

(×)
121.债券到期收益率是基于所有现金流都按息票率再投资的假定。

(×)
122.预期假说认为,如果预期将来短期利率高于目前的短期利率,收益率曲线就是平的。


(×)
123.预期假说认为,长期利率等于预期的短期利率。

(×)
124.偏好停留假说认为,在其它条件相同的情况下,期限越长,收益率越低。

(×)
125.市场分割假说认为,不同投资者对收益率曲线的不同区段有不同偏好。

(√)
126.预期假说认为,当收益率曲线的斜率为正时,表示市场预期短期利率会上升。

(√)
二、单项选择题
127.6个月国库券的即期利率为4%,1年期国库券的即期利率为5%,则从6个月到1年
的远期利率为(D)
A.3.0%
B.4.5%
C.5.5%
D.6.0%
(1?5%)?(1?4%)
12
(1?r
6,12
)
12
(1?r
6,12
)
12
?
1?r
6,12
(1?5%)
?1.0296
12

(1?4%)
?1.0
r
6,12
?0.0601?6.0%
128.某债券的年比例到期收益率为12%,但它每季度支付一次利息,请问该债券的实际
年收益率等于(C)?
A.11.45%
B.12.00%
C.12.55%
D.37.35%
(1?
0.12
4
)?1?12.55%

4
129.衡量利率的最精确指标是(D)
A.贷款利率
B.存款利率
C.国债收益率
D.到期收益率
130.C代表每年的现金流;P代表现值;y代表到期收益率;F代表面值。

年金的到期收
益率可用下式计算。

(A)
A.
P?
B.
y?
C.
P?
C

?
t
t?1
(1?y)
F?P360
?

PT
CF
?

?
tn
(1?y)
t?1
(1?y)
n
n
D.
P?
C

y
131.C代表每年的现金流;P代表现值;y代表到期收益率;F代表面值,一年按360天
计算。

贴现债券的到期收益率可用下式计算。

(B)
A.
P?
B.
y?
C.
P?
C
(年金的到期收益率)
?
t
(1?y)
t?1
F?P360
?
(贴现债券到期收益率)
PT
CF
?
(附息债券到期收益率)
?
tn
(1?y)(1?y)
t?1
n
n
D.
P?
C
(永续年金到期收益率)
y
132.C代表每年的现金流;P代表现值;y代表到期收益率;F代表面值。

附息债券的到
期收益率可用下式计算。

(C)
A.
P?
B.
y?
C.
P?
C

?
t
(1?y)
t?1
F?P360
?

PT
CF
?

?
tn
(1?y)(1?y)
t?1
n
n
D.
P?
C

y
133.C代表每年的现金流;P代表现值;y代表到期收益率;F代表面值。

永久性债券的
到期收益率可用下式计算。

(D)
A.
P?
B.
y?
C.
P?
C

?
t
(1?y)
t?1
F?P360
?

PT
CF
?

?
tn
(1?y)(1?y)
t?1
n
n
D.
P?
C

y
134.根据预期假说,收益率曲线向上倾斜,说明(A)
A.短期利率预期在未来呈上升趋势。


B.对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求。


C.短期利率在未来的平均水平保持不变,由于正的时间溢价导致长期利率仍然会高
于短期利率
135.根据市场分割假说,收益率曲线向上倾斜,说明(B)
A.短期利率预期在未来呈上升趋势。


B.对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求。


C.短期利率在未来的平均水平保持不变,由于正的时间溢价导致长期利率仍然会高
于短期利率
136.根据偏好停留假说,收益率曲线向上倾斜,说明(C)
A.短期利率预期在未来呈上升趋势。


B.对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求。


C.短期利率在未来的平均水平保持不变,由于正的时间溢价导致长期利率仍然会高
于短期利率
137.根据预期假说,收益率曲线向下倾斜,说明(A)
A.短期利率预期在未来呈下降趋势。


B.短期利率预期未来会大幅度下降,即使加上一个正的时间溢价,长期利率仍然低
于现行的短期利率水平。


C.对长期债券的需求相对高于对短期债券的需求。


138.根据市场分割假说,收益率曲线向下倾斜,说明(C)
A.短期利率预期在未来呈下降趋势。


B.短期利率预期未来会大幅度下降,即使加上一个正的时间溢价,长期利率仍然低
于现行的短期利率水平。


C.对长期债券的需求相对高于对短期债券的需求。


139.根据偏好停留假说,收益率曲线向下倾斜,说明(B)
A.短期利率预期在未来呈下降趋势。


B.短期利率预期未来会大幅度下降,即使加上一个正的时间溢价,长期利率仍然低
于现行的短期利率水平。


C.对长期债券的需求相对高于对短期债券的需求。




四、计算题
140.下面哪种债券的实际年利率较高?
(1)面值10万元的3个月期短期国债,目前的市价为元。


(2)按面值出售,息票率为每半年5%
解法一:按比例法折算的年利率:
(1)
r
1
?
?
??9.65%


(2)
r
1
?5%?2?10%

解法二:按复利法折算的实际年利率:
(1)
r
312
?
?
?0.02412


12
?1
3
r
1
?(1?r
312
)?1?(1?0.02412)
4
?1?10.00%

(2)
r
1
?(1?5%)?1?10.25%

按复利法折算的实际年利率表明,第二种债券的实际年利率较高。


141.某国债的年息票率为10%,每半年支付一次利息,目前刚好按面值销售。

如果该债
券的利息一年支付一次,为了使该债券仍按面值销售,其息票率应提高到多少?
解法一:每半年支付一次利息时的实际年利率:
2
r
1
?(1?r
0.5
)
2
?1?(1?
10%
2
)?1?10.25%

2
一年支付一次的息票率应提高到10.25%。


解法二:到期收益率法
设现值
P
;面值
F
0
;期限为
n
;到期收益率
y

现价相同,均为面值,则有:
F
0
?10%?0.5F
0
?10%?0.5F
0
?r
1
1
??
0.50.5
r
1
r
1
2
1?r
1
1
1?(1?)
22
5%5%r
1
1
??
1?5%(1?5%)
2
1?r
1
1
r
1
1
0.04762?0.0?
1?r
1
1
0.09297?0.09297?r
1
1
?r
1
1
r
1
1
?
0.0.09297
??10.25%
1?0.0.

142.A公司的5年期债券的面值为1000元,年息票率为7%,每半年支付一次利息,目
前市价为960元,问该债券的到期收益率是多少?
解:
P?
?
F
0
0.5?C
?
i
(1?r
0.5
)
2?n
i?1
(1?r
0.5
)
1000?0.07?0.
?
(1?r
0.5
)
i
(1?r
0.5
)
2?n
i?1

?,(n?5)
i2?n
(1?r)(1?r)
i?1
0.50.5
2n
2n
2n
960?
?
960?
?

1
?1
(1?r
0.5
)
10

960???
10
1
(1?r
0.5
)(1?r)
0.5
?1
(1?r
0.5
)
960?35?[

?]?
r
0.5
r
0.5
?(1?r
0.5
)
10
(1?r
0.5
)
10
143.有三种债券的违约风险相同,都在10年后到期,第一种债券是零息票债券,到期
支付1000元。

第二种债券息票率为8%,每年一次支付80元利息。

第三种债券的息
票率为10%,每年一次支付100元利息。

假设三种债券的年到期收益率都是8%,请
问,它们目前的价格应分别等于多少?
解:
(1)零息票债券的现值:

F
0
1000
P???463.19元
(1?r)
n
(1?8%)
10
(2)第二种债券的现值:
F?
80
?1000元

8%
由于到期收益率与息票率相同,所以现值等于面值都为1000元。


(3)第三种债券的现值:
F?
100
?1000元

10%
n
CF
?
t
(1?r)
n
t?1
(1?r)
11F
?C?[?]?
rr?(1?r)
n
(1?r)
n


?100?[?]?
1010
0.080.08?(1?0.08)(1?0.08)
?100?[12.5?5.]?463.19
P?
?
?671.01?463.19?1134.2元
p?
?
C
t
F
?
t
(1?r)
n
t?1
(1?r)
?

?
F
?
?
n
?
(1?r)
?
?
n
1
?
1?
?
(1?r)
n
?C
?
r
?
?
?
144.20年期的债券面值为1000元,息票率为8%,每半年支付一次利息,市值为950元。


请问该债券的等价收益率和到期收益率分别是多少?
解:
P?
?
0.5CF
?
i
(1?r
0.5
)
2n
i?1
(1?r
0.5
)
0.5?
?
i
(1?r
0.5
)
40
i?1
(1?r
0.5
)
40
2n

950?
?
1
??
1?
?
(1?r)
40
?
1000
0.5
?
?

950?40?
?
40
r(1?r)
??
0.50.5
??
??
C?
r
0.5
?
验算:
F?P1000?950
40?
40?1.25
n
?
40
??0.04342?4.34%

F?P1000?950
975
22
?
?
1000
?
?
40
?
(1?0.04342)

?
?
1
1
??
?
1?
1?
?
(1?r)
40
?
?
(1?0.04342)
40
1000
0.5
?
?40?
?
?40?
?
40
r(1?r)0.04342
??
?
0.50.5
??
?
?
??
?40?18.8241?182.6559?935.62
等价收益率
4.34%?2?8.68%

实际年利率?
(1
?r
0.5

2
?1
?(1?0.0434)
2
?1
?8.87%
序号
1
2
3
4
5
6
解:
(1)

145.请完成下列有关面值为1000元的零息票债券的表格:
价格(元)
400
500
500


400
期限(年)
20
20
10
10
10

债券等价到期收益率



10%
8%
8%
F
(1?r)
n
1000
400?
(1?r)
20
P?
(1?r)
20
?2.5
r?2.5
120
?1?4.69%
(2)

500?
1000
(1?r)
20

(1?r)
20
?2
r?2
120
?1?3.53%
(3)
500?
1000
(1?r)
10

(1?r)
10
?2
r?2
110
?1?7.18%
(4)
P?
F1000
??385.54元

n10
(1?r)(1?0.1)
(5)
P?
F1000
??463.19元

(1?r)
n
(1?0.08)
10
(6)
F
(1?r)
n
1000
400?

(1?0.08)
n
P?
(1?0.08)
n
?2.5
n?log
1.08
2.5?

r
1?r?(1?)
4?n
?(1?3%)
4
?1.1255

4
r?0.1255



第六章 汇率决定理论

一、判断题(正确打√;错误打×)
146.买入价是银行买入本币的价格。

(×)
147.买入价是客户买入外汇的价格。

(×)
148.卖出价是银行卖出本币的价格。

(×)
149.卖出价是客户卖出外汇的价格。

(×)
150.只要两国间存在利率差,套利者就可以从套利交易中获利。

(×)
151.根据利率平价理论,利率较高的国家的货币未来升水的可能性大。

(×)
152.当远期汇率的交割价大于利率平价理论决定的均衡汇率时,抵补套利者供给远期外
汇。

(√)
153.当远期汇率的交割价小于利率平价理论决定的均衡汇率时,抵补套利者需求远期外
汇。

(√)
154.当远期汇率的交割价等于利率平价理论决定的均衡汇率时,抵补套利者无远期外汇
供需。

(√)
155.当远期汇率的交割价大于利率平价理论决定的均衡汇率时,贸易商需求远期外汇。


(×)
156.当远期汇率的交割价小于利率平价理论决定的均衡汇率时,贸易商供给远期外汇。


(×)
157.当远期汇率的交割价小于投机者预期的未来即期汇率时,投机者将卖出远期外汇,
形成对远期外汇供给。

(×)
158.当远期汇率的交割价大于投机者预期的未来即期汇率时,投机者将买入远期外汇,
形成对远期外汇需求。

(×)

二、单项选择题


三、多项选择题
159.利率对汇率变动的影响是(BC)
A.国内利率上升,则本国汇率上升。


B.国内利率下降,则本国汇率上升。


C.需比较国内外的利率和通货膨胀率后确定
160.现代远期汇率理论认为远期汇率是由(ABC)共同决定的。


A.抵补利息套利者
B.贸易商
C.投机者
D.政府

计算题




161.假如中国和美国的短期存款年利率各为5%和6%。

即期汇率$1=RMB 8.00;金融资本
为100万元人民币,投资时间为1年。

请采用无套利定价法确定其远期汇率。

如果
远期汇率的交割价为$1=9.00元,如何进行套利?套利收入是多少?
解:
1?i
d
?
F
t
?
(1?i
f
)F
t
S
0

1?i
d
1?5%
S
0
??8?7.9245元
1?i
f
1?6%
或:
i
d
?i
f
?
F
t
?S
0
S
0
F
t
?(i
d
?i
f
)S
0
?S
0
?(?1%)?8?8

?7.92元
套利方法:
在现货市场把100万元人民币兑换成美元进行投资,同时签订远期外汇合约卖出美
元。


套利收入:
(1?i
f
)F
t
S
0
?100?
1?6%
?9?119.25万元
8

100?(1?i
d
)?105万元
套利收入?119.25?105?14.25万元




第七章 衍生金融交易概述及远期交易

一、判断题(正确打√;错误打×)
162.远期合约中许诺在某一特定时间以确定价格出售某种标的资产的一方称为多头。


(×)
163.远期合约中许诺在某一特定时间以确定价格购买此种标的资产的一方被称为空头。


(×)
164.远期合约是标准化合约。

(×)
165.远期合约有信用风险。

(√)
166.在远期利率协议中,在结算日借方从贷方获得协议规定的贷款金额。

(×)
167.在远期利率协议中,在结算日借贷双方根据协议利率和参考利率之间的差额以及名
义本金额,结算利息差额。

(×)
168.在远期利率协议中,在结算日借贷双方根据协议利率和参考利率之间的差额以及名
义本金额,结算利息差额的贴现值。

(√)
169.在远期外汇综合协议中,结算金是到期日的贴现值。

(×)
170.在远期外汇综合协议中,结算金是合同签订日的贴现值。

(×)
171.在远期外汇综合协议中,在结算日一级货币的买入方是远期外汇综合协议的买方。


(√)
172.远期合约的无套利定价考虑了交易成本。

(×)
173.远期合约的无套利定价没有考虑税收因素。

(√)
174.远期合约的无套利定价没有考虑信用风险。

(√)
175.远期合约的无套利定价考虑了资金的时间价值,并按无风险利率增值。

(√)
176.在签订远期合约时,多空双方根据当时资产的现价签订合约,远期合约价值为零。


(√)
177.在远期合约签订以后,由于交割价格不再变化,多空双方的远期价值将随着标的资
产价格的变化而变化。

(√)


二、单项选择题
178.远期合约是(A)确定未来的交易价格。


A.现在
B.将来某一天
C.将来某期限
D.不确定
179.远期合约的交割是(B)。


A.现在
B.将来某一天
C.将来某期限
D.可以不交割
180.随着时间的推移远期交割价格(B)
A.变动
B.不变
C.可变可不变
D.双方重新协商
181.随着时间的推移远期交割数量(B)
A.变动
B.不变
C.可变可不变
D.双方重新协商
182.设
S
T
代表交割日的现货价格;
K
代表交割日的交割价格,远期合约多头的损益为
(A)
A.
s
T
?K

B.
K
C.
K
D.
K
?S
T



?S
T
?S
T
183.设
S
T
代表交割日的现货价格;
K
代表交割日的交割价格,远期合约空头的损益为
(B)
A.
s
T
?K

B.
K?S
T

C.
K
D.
K
?S
T


?S
T
184.出口商如何利用远期外汇交易消除汇率的不确定性?(A)
A.签订远期外汇交易合约卖出外汇
B.签订远期外汇交易合约买入外汇
185.进口商如何利用远期外汇交易消除汇率的不确定性?(B)
A.签订远期外汇交易合约卖出外汇
B.签订远期外汇交易合约买入外汇
186.远期外汇交易的多头承担(A)
A.外汇贬值的风险
B.外汇升值的风险
C.无风险
187.远期外汇交易的空头承担(B)
A.外汇贬值的风险
B.外汇升值的风险
C.无风险
188.在远期利率协议中,时间的排列顺序是(A)
A.起算日<确定日<结算日<到期日
B.起算日<结算日<确定日<到期日
C.确定日<起算日<结算日<到期日
D.确定日<结算日<起算日<到期日
189.在远期利率协议中,确定日是(B)
A.确定合同利率
B.确定参照利率
C.确定结算金
D.确定合同期
190.在远期外汇综合协议中,(B)
A.存在一次远期外汇交易
B.存在二次远期外汇交易
C.存在三次远期外汇交易
D.存在四次远期外汇交易
三、多项选择题
191.远期合约具有(ABD)
A.保值功能
B.投机功能
C.价格发现功能
D.套利功能
192.套利可以利用(AC)获得无风险或低风险利润的一种行为。


A.不同地点市场的资产价格差异
B.相同地点市场的资产价格差异
C.不同时间的资产价格差异
D.相同时间的资产价格差异
193.在远期外汇综合协议中(AD)
A.先买后卖一级货币
B.先卖后买一级货币
C.先买后卖二级货币
D.先卖后买二级货币
194.在远期外汇综合协议中,名义金额是(AC)
A.原货币
B.第二货币
C.一级货币
D.二级货币
195.在3×9的欧元远期外汇综合协议中,3×9的含义是(AB)
A.购买3个月的远期欧元
B.卖出9个月的远期欧元。


C.卖出6个月的远期欧元。


D.卖出3个月的远期欧元
196.衍生金融工具具有(ABD)。


A.规避风险功能
B.价格发现功能
C.筹资功能
D.盈利功能
197.一般衍生工具是指(AB)
A.远期和期货类衍生工具
B.期权和互换类衍生工具
C.股权类衍生工具
D.汇率类衍生工具
198.无收益资产远期合约的定价(A)
A.
K?S
t
e
r(T?t)

B.
K?(S
t
?I)e
r(T?t)

C.
K?S
t
e
(r?q)(T?t)


199.合约期间支付已知现金收益的标的资产的远期合约的定价(B)
A.
K?S
t
e
r(T?t)

B.
K?(S
t
?I)e
r(T?t)

C.
K?S
t
e
(r?q)(T?t)

200.支付已知收益率资产的远期合约定价(C)
A.
K?S
t
e
r(T?t)

B.
K?(S
t
?I)e
r(T?t)

C.
K?S
t
e
(r?q)(T?t)


四、计算题
201.甲企业作为远期利率协议的买方与乙银行签订了远期利率协议。

交易日2011年3
月5日,起算日2011年3月7日。

名义金额100万美元、合同利率4%、期限1×4
个月、参照利率是3个月的LIBOR,假如1个月后的3个月期LIBOR=5%,甲企业获
得的结算金是多少?(按月计算)
解:
(0.05?0.04)?100?
结算金?
1?0.05?
3
12
3
12
?
0.25
?2469.14美元

1.0125
202.假如A银行发放贷款,金额1000万美元,期限=6个月,利率=10%,前3个月的资金
来源是利率为8%的1000万美元存款,后3个月准备通过在市场上拆借资金。

A银
行预计市场利率将会上升,为避免筹资成本增加,同B银行签订3×6的远期利率协
议,参照利率为3个月的LIBOR,协议利率=8%。

假如3个月后的LIBOR=9%,A银行
获得的结算金是多少?假如3个月后的LIBOR=7%, A银行获得的结算金是多少?
解:
假如3个月后的LIBOR=9%, A银行获得的结算金
1000,0000(9%?8%)?
(1?9%?
90
)
360
90
360
?.88美元

假如3个月后的LIBOR=7%, A银行获得的结算金
1000,0000(7%?8%)?
(1?7%?
90
)
360
90
360
?-.02美元

203.甲公司与中国银行签订远期外汇交易协议,买入外汇10万美元。

协定远期汇率为
$1=6.20元,3个月后交割。

假如3个月后的即期汇率为$1=6.5元,甲公司的损益
是多少?假如3个月后的即期汇率为$1=6.0元,甲公司的损益是多少?
解:
假如3个月后的即期汇率为$1=6.5元,
多头损益=10×(6.5-6.2)=3万元,甲公司获利3万元;
假如3个月后的即期汇率为$1=6.0元,
多头损益=10×(6.0-6.2)=-2万元,甲公司损失2万元;

204.假定在2011年1月8日,一客户和银行签订了3×9的日元远期外汇综合协议,名
义本金为1000万日元,有关行情如表所示。

假设2011年4月8日美元的利率为5%。


2011年1月8日美元日元行情:
2011.1.8
2011.4.8
2011.10.8
2011年4月8日美元日元行情:
2011.4.8
2011.10.8

解:
2011年4月8日是结算日
买方买入原货币的损益:
1000×(177-176)=
买方卖出原货币的损益:
77
80
即期
远期
75
76
78
即期
远期
远期
1000万?(178?180)

6
1?0.05?
12

205.假如A银行发放贷款,金额1000万美元,期限6个月,利率=10%,前3个月的资金
来源是利率为8%的1000万美元存款,后3个月准备通过在市场上拆借资金。

A银
行预计市场利率将会上升,为避免筹资成本增加,同B银行签订3×6的远期利率协
议,参照利率为3个月的LIBOR,协议利率=8%。

如果3个月后市场的LIBOR为9%,
请问B银行在结算日应支付多少金额?
解:
在结算日,B银行支付的利息差额为:
33
(1?9%?)?.88美元

1212
银行实际承担的借款利率为8%。


1000,0000(9%?8%)?


第八章 期货交易


一、判断题(正确打√;错误打×)
206.期货交易是指在期货交易所内买卖标准化的期货合约。

(√)
207.股指期货与股票现货的组合投资能规避非系统风险。

(×)

二、单项选择题
208.假设你现在持有大量欧元,为规避欧元贬值,你如何利用外汇期货市场进行套期保
值?(A)
A.先在期货市场上卖开仓,后在期货市场上买平仓;
B.先在期货市场上买开仓,后在期货市场上卖平仓;
C.在在期货市场上买开仓;
D.在期货市场上卖开仓。


209.假设你将来需要大量美元,为规避美元升值,你如何利用外汇期货市场进行套期保
值?(B)
A.先在期货市场上卖开仓,后在期货市场上买平仓;
B.先在期货市场上买开仓,后在期货市场上卖平仓;
C.在在期货市场上买开仓;
D.在期货市场上卖开仓。


210.利率越高,短期利率期货指数(B)
A.越高
B.越低
C.不变
D.不确定
211.利率越高,短期利率期货合约价值(A)
A.越大
B.越小
C.不变
D.不确定
212.短期利率期货价格变动1个基点相当于利率变动(B)
A.0.001%
B.0.01%
C.0.1%
D.0.1%
213.90天期短期利率期货合约的合约单位是一百万美元,期货价格每变动1基点,其刻
度值是多少?(美元每年按360计算)(B)
A.$2.5
B.$25
C.$250
D.$250
214.长期利率期货的最小变动单位是(A)
A.(132)%
B.(116)%
C.0.01%
D.0.1%
215.长期利率期货合约的合约单位是十万美元,期货价格每变动1基点,其刻度值是多
少?(B)
A.$3.125
B.$31.25
C.$312.5
D.$3125
216.长期利率期货价格=是98-16,债券现价是指票面价值的(C)。


A.98.16%
B.98.32%
C.98.5%
D.98.1%
217.某投资者在现货市场处于多头地位,利用期货进行套期保值,使得(D)
A.现货市场的收益和期货市场的收益之和增加;
B.现货市场的收益增加;
C.期货市场的收益增加;
D.现货市场的收益和期货市场的总收益之和不变。


218.套期保值的总收益为(A)
A.零
B.正数
C.负数
D.不确定
219.中国股指期货标的物是(C)
A.上证综指
B.深证综指
C.沪深300指数
D.上证180指数
220.合约到期日时,(C)。


A.期货价格大于现货价格;
B.期货价格小于现货价格;
C.期货价格等于现货价格;
D.不确定。


221.基差等于(A)
A.现货价格减去期货价格
B.期货价格减去现货价格
C.现货价格大于期货价格
D.现货价格小于期货价格
三、多项选择题
222.期货合约的(ABC)
A.交割期标准化
B.交收地点标准化
C.交割数量标准化
D.交易价格标准化
223.金融期货包括(ACD)
A.外汇期货;
B.农产品期货;
C.利率期货;
D.股指期货。


224.期货交易与远期交易比较(AC)
A.远期交易有违约风险
B.期货交易有违约风险
C.远期交易谈判定价
D.期货交易谈判定价
225.期货交易与远期交易比较(BD)
A.远期交易有价格发现功能
B.期货交易有价格发现功能
C.期货交易到期日结算
D.期货交易每日结算
226.期货交易与远期交易比较(BCD)
A.远期交易的到期日标准化;
B.期货交易的到期日标准化;
C.期货交易有避险功能;
D.远期交易有避险功能。


227.外汇期货交易的履约面额(AC)
A.标准化
B.非标准化
C.履约面额大
D.履约面额小
228.外汇期货交易有无信用风险?(B)
A.有
C.无
229.国际上主要的利率期货品种有(ABC)
A.短期国库券期货
B.长期国库券期货
C.大额可转让定期存单期货
D.德国马克定期存款期货
230.投机的总收益可能为(ABC)
A.零
B.正数
C.负数
231.期货价格与现货价格可能存在如下关系(ABCD)。


A.期货价格大于现货价格;
B.期货价格小于现货价格;
C.期货价格等于现货价格;
D.不确定。



232.“期货合同类似一个每天都重新订约的远期合同”,试解释之。


在远期交易中,是现在确定未来的交割价格。

双方的损益由交割日的即期价格与交
割价格之差决定。


对于期货交易来说,每一营业日的开始,一个期货合约是一个为期一天、且等值面
额的新远期合约。

在当日收盘时,交易双方结算损益。

在次日开盘时,该期货合约又是
另一个为期一天、且等值面额的新远期合约;在收盘时,双方再度结算损益。

如此重复
至期货合约的到期日为止。

故,任一期货合约可被视为一系列的远期合约。

这一系列的
远期合约,在每交易日现金损益清算下得以消除合约双方的违约风险。


233.假设存在人民币兑美元的期货交易市场,你有3个月期的100万美元外汇收入。


设现在的汇率是$1=7元人民币,未来3个月期的现汇汇率是$1=6.5元人民币,
为规避汇率风险你如何进行套期保值操作?
解:
现在在期货市场卖出100万美元外汇合约。


3个月后在期货市场买入100万美元外汇合约。


期货市场损益:
100(7-6.5)=+50万元
由于美元贬值,现货市场损益:
100(6.5-7)=-50万元。


期货市场的盈利抵消了现货市场损失达到了保值的效果。



234.假设存在人民币兑美元的期货交易市场,3个月后你需用100万美元外汇。

假设现
在的汇率是$1=7元人民币,未来3个月期的现汇汇率是$1=7.5元人民币,为规
避汇率风险你如何进行套期保值操作?
解:
现在在期货市场买入100万美元外汇合约。


3个月后在期货市场卖出100万美元外汇合约。


期货市场损益:
100(7.5-7)=+50万元
由于美元升值,现货市场损益:
100(7.5-7)=-50万元。


期货市场的盈利抵消了现货市场损失达到了保值的效果。



235.假如3个月期的短期美元国债年利率是4%。

一份利率期货的期货合约单位为100
万美元。

请问期货价格是多少?一份利率期货的合约价值是多少?
解:
期货价格(指数)= 100-4=96
合约价值
= 【1-4%×(312)】
=$

236.假如美国长期国债利率期货合约的合约单位是10万美元,期货价格每变动1基点
[(132)%],其刻度值是多少?
解:
刻度值=期货合约单位×(132)%
=期货合约单位× 0.
=$31.25)

237.假定现在沪深300指数是3000点,合约乘数为300元,一份合约价值是多少?假
定您现在是股票空头,如何利用股指期货进行保值?(10分)
解:
单位合约的价值=3000×300元=元
在期货市场的操作:由于现货是空头,为避免以后股价上涨,在期货市场,先买入
约元期货合约,后卖出元期货合约,即可达到保值。


238.某国内出口商3个月后有外汇收入1000万美元,请问该出口商可采取哪些方法规
避汇率风险?并指出利用各种方法规避汇率风险的原理。


解:
1、利用远期外汇交易规避汇率风险。


出口商与外汇银行签订远期外汇协议,卖出1000万美元,确定3个月后的远期外
汇汇率,因而无论将来汇率如何变化,出口商都可以按协定汇率获得本币收入。


2、利用外汇期货交易规避汇率风险。


出口商首先在期货市场卖出1000万美元外汇期货合约,3个月后再买入1000万美
元外汇期货合约。

这样无论汇率如何变化,出口商总是相当于按现在的汇率售出1000
万美元,从而实现规避汇率风险。


3、利用期权交易规避汇率风险。


出口商与外汇银行签订外汇期权合约,卖出1000万美元。

由于在支付保险费后,
无论汇率如何变化,出口商有权按协定价格卖出美元,从而实现规避汇率风险。



239.星期一早晨,一投资者持有一份星期三下午到期的英镑期货合约的多头,约定价格
是$1.78,数量是£。

星期一收盘时,同种期货合约价格上升到$1.79;星期
二收盘时,价格进一步上升到$1.80。

星期三收盘时,价格下降到$1.785。

合同到
期时,投资者按当时的即期汇率1.796$£进行交割。

计算每天的清算结果。

投资
者的盈利(损失)是多少?
解:
英镑期货合约的多头损益:
周一:62 500(1.79—1.78)=+625美元
周二:62 500(1.80—1.79)=+625美元
周三:62 500(1.785—1.80)= —937.5美元
空头支付的差额=(1.796-1.78)=1000美元
英镑期货合约的多头损益=+625+625—937.5+1000=1312.5美元

240.1月2日天津宏阳企业由财务规划预知,由于下半年度营运扩充,必须于6月21
日借款500万人民币。

在1月1日,6个月到期的借款利率为8%。

但于6月1日
须借款时,利率可能上升。

故为消除利率风险,该企业于上海利率期货市场(假设
它存在),出售6个月到期的利率期货契约,以锁定未来的借款利率。

契约上所锁
定的利率为上海六个月到期商业本票的隐涵远期利率8.5%(假设它存在)。

因该企
业已采取利率风险规避策略,其实际的利息成本应为多少?举出理由说明之(假设该
利率期货契约的到期日为6月21日,该日的市场利率为9.2%)。


解:
1月2日 6月21日
8% 8.5%(协定利率)
9.2%(市场利率)
操作方法:
该企业于1月2日签订利率期货合约,协定利率为8.5%。

并在期货交易所出售6
月21日到期的利率期货合约。


在6月21日买入利率期货合约。


期货市场的损益分析:
1月2日:期货利率=8.5%
6月21日:期货到期日利率=9.2%
期货市场的损益=500万元×(9.2%-8.5%)×612=+1.75万元
实际的利息成本增加
=500万元×(9.2%-8%)×612-500万元×(9.2%-8.5%)×612
=500万元×612(9.2%-8%-9.2%+8.5%)
=500万元×612(8.5%-8%)
=1.25万元
实际借款利率=8.5%,

241.一交易商买入两份橙汁期货,每份含磅,目前的期货价格为每磅1.6元,初
始保证金为每份4500元。

请问在什么情况下,该交易商将收到追缴保证金通知?
在什么情况下,他可以从保证金帐户中提走2000元?
解:
当期货价格低于每磅1.6元时,该交易商将收到追缴保证金通知。


×(x-1.6)×2=2000元
x=1.67
当价格上升到每磅1.67元时,他可以从保证金帐户中提走2000元。



第九章 互换交易


一、判断题(正确打√;错误打×)
242.货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行
交换。

(√)
243.货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。

(√)
244.货币互换不涉及到本金互换。

(×)
245.货币互换双方面临一定的信用风险。

(√)
246.利率互换是指互换双方以名义本金为基础,交换不同类型的利率。

(√)
247.利率互换双方使用相同的货币。

(√)

二、单项选择题


三、多项选择题

第十章 期权交易


一、判断题(正确打√;错误打×)
248.期权合约的买方在不执行期权合约时无需支付期权费。

(×)
249.期权合约的买方,必须按协定价格执行期权合约。

(×)
250.看涨期权授予卖方从期权买方按协议价格购买一定数量标的资产的权利。

(×)
251.看跌期权授予卖方从期权买方按协议价格出售标的资产的权利。

(×)
252.欧式期权的执行期是在合约的到期日执行期权。

(√)
253.美式期权的执行期是在合约的有效期内的任何一天均可执行期权。

(√)

二、单项选择题


三、多项选择题
254.理论上,看涨期权多头损益可以是(ABC)
A.零
B.期权费
C.正无限大
D.负无限大
255.理论上,看涨期权空头损益可以是(ABD)
A.零
B.期权费
C.正无限大
D.负无限大
256.理论上,看跌期权多头损益可以是(AB)
A.协定价-期权费
B.期权费
C.正无限大
D.负无限大
257.理论上,看跌期权空头损益可以是(CD)
A.正无限大
B.负无限大
C.期权费
D.零


第十一章 证券投资组合理论


一、判断题(正确打√;错误打×)
258.金融风险是指金融投资收益的不确定性。

(√)
259.证券投资风险是指投资的损失可能性。

(×)
260.无差异曲线上的所有资产组合点的效用相等。

(√)
261.可行集指的是由N种证券所形成的所有组合的集合。

(√)

二、单项选择题
262.证券的系统性风险又称为(C)。


A.预想到的风险
B.独特的或资产专有的风险
C.市场风险
D.基本风险

263.证券的非系统性风险又称为(B)。


A.预想到的风险
B.独特的或资产专有的风险
C.市场风险
D.基本风险
264.(D)风险可以通过多样化来消除。


A.预想到的风险
B.系统性风险
C.市场风险
D.非系统性风险
265.下面( D )说法是正确的。


A.系统性风险对投资者不重要
B.系统性风险可以通过多样化来消除
C.风险资产的预期收益率与系统性风险无关
D.风险资产的预期收益率与系统性风险有关
266.假如某一证券的可能收益率为5%,10%,20%。

发生的概率分别为0.5,0.2,0.3。


问该证券的期望收益率是(C)。


A.10%
B.20%
C.10.5%
D.35%
E(r)?
?
r
i
p
i

i?1
n
267.某一证券的期望收益率为10%,无风险资产的收益率为5%,该证券的风险溢价是(B)。


A.10%
B.5%
C.15%
D.20%
风险溢价?E(r)?r
f

268.某一证券的期望收益率为10%,标准差为5%,该证券的变异系数是(B)。


A.1
B.0.5
C.2
D.1.5
σ
CV?
r

E(r)
269.某一投资组合由4种证券组成,证券1,证券2,证券3的权重分别为0.2,0.3,
0.4。

证券4的权重是(A)。


A.0.1
B.0.2
C.0.3
D.0.4
?
x
i?1
n
i
?1

270.某一投资组合由4种证券组成,证券1,证券2,证券3的权重分别为0.5,0.6,
0.4。

证券4的权重是(A)。


A.-0.5
B.-1
C.1
D.0.6
?
x
i?1
n
i
?1

271.某一投资组合由2种证券组成,证券1,证券2的权重分别为0.5,0.5,期望收益
率分别为10%,20%。

投资组合的期望收益率是(C)
A.10%
B.20%
C.15%
D.30%
E(r
p
)?x
1
E(r
1
)?x
2
E(r
2
)

272.某一投资组合由2种证券组成,证券1,证券2的权重分别为0.5,0.5,方差分别
为0.01,0.04。

协方差是0.01。

投资组合的方差是(A)
A.0.0175
B.0.0025
C.0.01
D.0.005
2222
σ
2
p
?x
1
σ
1
?x
2
σ
2
?2x
1
x
2
σ
12

273.证券1,证券2的标准差分别为0.1,0.2,协方差是0.01,两种证券的相关系数为
(C)
A.1
B.0
C.0.5
D.-0.5
ρ
12
?
σ
12
σ
1
σ
2

274.相关系数的取值范围是(B)
A.[-∞,+∞]
B.[-1,+1]
C.[0,1]
D.[-1,0]
275.两种证券相关系数的取值范围是0<ρ<1,表示两种证券(A)
A.正相关
B.完全正相关
C.负相关
D.完全负相关
276.两种证券相关系数的取值范围是-1<ρ<0,表示两种证券(C)
A.正相关
B.完全正相关
C.负相关
D.完全负相关
277. 两种证券相关系数的取值是ρ=1,表示两种证券(B)
A.正相关
B.完全正相关
C.负相关
D.完全负相关
278.两种证券相关系数的取值范围是ρ=-1,表示两种证券(D)
A.正相关
B.完全正相关
C.负相关
D.完全负相关
279.两种证券相关系数的取值范围是ρ=0,表示两种证券(C)
A.正相关
B.完全正相关
C.零相关
D.完全负相关
280.下列哪个公式表示系统性风险(B)
A.
?
x
i?1
n
2
i
σ
2
i

i
B.
2
??
xxσσ
iji
i?1j?1
i
?
j
n
j
ρ
ij

281.当组合的资产个数n趋于无穷大时,非系统风险(A)
A.趋于零
B.系统趋于一个常数
282.风险厌恶型投资者是(A)
A.A>0
B.A=0
C.A<0
283.风险中性型投资者是(B)
A.A>0
B.A=0
C.A<0
284.风险爱好型投资者是(C)
A.A>0
B.A=0
C.A<0
285.风险厌恶型投资者的无差异曲线(A)
A.向上倾斜
B.向下倾斜
C.水平
286.风险爱好型的投资者的无差异曲线(B)
A.向上倾斜
B.向下倾斜
C.水平
287.风险中性型投资者的无差异曲线(C)
A.向上倾斜
B.向下倾斜
C.水平
288.理性的投资者是(A)
A.风险厌恶型投资者
B.风险爱好型的投资者
C.风险中性型投资者
289.同一投资者有无限多条无差异曲线其含义是(A)。


A.总有合适的投资组合满足其效用要求
B.总有合适的投资组合使得效用相同。


C.总有合适的投资组合位于同一条无差异曲线上。


290.最优风险资产组合是(C)
A.方差最小的组合
B.收益最高的组合
C.资本配置线斜率最大的组合
291.N种证券组合的有效集(D)
A.位于区域的边界
B.位于区域的内部
C.位于区域的外部
D.位于可行集的左上边界
三、多项选择题
292.证券投资收益包括(ABC)
A.价差
B.股息
C.红利
D.意外收益
293.下列说法正确的是(CD)
A.方差越小,预期收益率越小。


B.方差越大,预期收益率越大。


C.方差越小,预期收益率越集中。


D.方差越大,预期收益率越分散。


294.效用(AB)
A.与预期收益率正相关
B.与风险负相关。


C.与预期收益率负相关
D.与风险正相关。


295.下列说法正确的是(ABC)
A.无风险资产是指收益率确定的资产。


B.无风险资产的标准差为零。


C.无风险资产与风险资产之间的协方差等于零。


D.无风险资产是投资组合。


296.
E(R
T
)?r
f
?
T
是(ABD)
A.单位风险报酬
B.夏普比率
C.证券市场线斜率
D.资本配置线斜率
297.N种证券组合的可行集(AB)
A.位于区域的边界
B.位于区域的内部
C.位于区域的外部
298.有效集满足下述条件(AC)。


A.同样的风险水平,预期收益率最大
B.预期收益率最高的组合。


C.同样的预期收益率,风险最小。


D.方差最小的组合。


299.在风险资产组合中引入无风险资产,可以使得(AC)。


A.同样的风险水平,预期收益率提高
B.同样的风险水平,预期收益率下降
C.同样的预期收益率,风险降低。


D.同样的预期收益率,风险提高。


四、计算题

300.在年初,你拥有如下数量的4种证券,这些证券均不发放红利,其当前和预期年末
价格为:
证券
A
B
C
D
股数
100
200
100
100
当前价格(元) 预期年末价
(元)
50
35
25
100
60
40
50
110
这一年你的投资组合的期望收益率是多少?
解:
计算权重:
总资金:
=100×50+200×35+100×25+100×100=5000+7000+2500+
=元
权重:
5000
?0.2


7000
x
B
??0.3


2500
x
C
??0.1



x
D
??0.4


x
A
?
计算各股预期收益率:
100?(60?50)
?0.2

5000
200?(40?35)
r
B
??0.14

7000
100?(50?25)
r
C
??1

2500
100?(110?100)
r
D
??0.1


r
A
?
计算总的期望收益率:
E?
?
r
i
x
i
i?1
N
?0.2?0.2?0.14?0.3?1?0.1?0.1?0.4

?0.04?0.04?0.1?0.04
?0.22
期望收益率是22%
301.你正考虑投资于A公司。

你估计了该公司股票收益率的概率分布如下:

可能情况
1
2
3
4
5

基于你的估计,计算该股票的期望收益率和标准差。


解:
收益率(%)
-10
0
10
20
30
概率
0.1
0.25
0.40
0.2
0.05
E(R)?
?
r
i
P
i
i?1
N
?(?10)?0.1?0?0.25?10?0.4?20?0.2?30?0.05

??1?4?4?1.5
?8.5
期望收益率8.5%
n
σ(R)?
?
p
i
[r
i
?E(R)]
22
i?1
?(?10?8.5)
2
?0.1
?(0?8.5)
2
?0.25
?(10?8.5)
2
?0.4
?(20?8.5)
2
?0.2
?(30?8.5)
2
?0.05
?342.25?0.1?72.25?0.25?2.25?0.4?132.25?0.2?462.25?0.05
?34.225?18.0625?0.9?26.45?23.1125?102.75
σ?10.1%
302.股票A和B的期望收益率和标准差见下表:

股票
A
B

期望收益率
(%)
13
5
标准差
(%)
10
18

你购买20 000元股票A,并卖空10 000元的股票B,使用这些资金购买更多的股票A。


两种证券间的相关系数为O.25。

你的投资组合的期望收益率和标准差是多少?
解:
计算权重:
投资资总金
???

?
?1.5

?
x
2
???0.5

x
1
?

投资组合的期望收益率:
E(R
P
)?x
1
E(R
1
)?x
2
E(R
2
)
?1.5?13%?0.5?5%
?0.195?0.025?17%
投资组合的标准差:
2

σ
2
(R
P
)
?
x
1
σ
2
1
?
2x
1
x
2
ρ
12
σ
1
σ
2
?
x
2
σ
2
2
?1.5?1.5?100?2?1.5?0.5?0.25?10?18?0.5
2
?18
2

?225?67.5?81?238.5
σ
p
?15.44%
投资组合的标准差15.44%

303.你估计了证券A和B的投资收益率的联合概率分布如下:

证券A(%)
-10
5
10
20


计算证券A和证券B间的协方差和相关系数。


解:
证券A期望收益率:
证券B(%)
15
10
5
0
概率
0.15
0.2
0.3
0.35
2
E(R
A
)?
?
r
i
p
i
i?1
N
?(?10)?0.15?5?0.2?10?0.3?20?0.35

??1.5?1?3?7
?9.5
证券B期望收益率:
E(R
B
)?
?
r
i
P
i
i?1
N
?15?0.15?10?0.2?5?0.3?0?0.35

?2.25?2?1.5?0
?5.75
协方差:
n
?
AB
?
?
p
i
[r
Ai
?E(R
A
)][r
B
?E(R
B
)]
i?1
i
?0.15?(?10?9.5)(15?5.75)
?0.2?(5?9.5)(10?5.75)
?0.3?(10?9.5)(5?5.75)
?0.35?(20?9.5)(0?5.75)
??27.06?3.83?0.11?21.13??52.125

(注意:-52.03实际上是万分之-52.03)
方差:
?
A

?
B

?
?
?
p
i
[r
i
?E(R
A
)]
22
A
i?1
n
?0.15?(?10?9.5)
2
?0.2?(5?9.5)
2
?0.3?(10?9.5)
2
?0.35?(20?9.5)
2
?57.04?4.05?0.08?38.59?99.75

?
A
?9.99%

?
?
?
p
i
[r
i
?E(R
B
)]
22
B
i?1
n
?0.15?(15?5.75)
2
?0.2?(10?5.75)
2
?0.3?(5?5.75)
2
?0.35?(0?5.75)
2
?12.83?3.61?0.17?11.57?28.18

?
B
?5.31%

相关系数:
?
AB
?
?
?
AB
?
A
?
B

?52.03?52.03
???0.98
9.99?5.3153.05
证券A和证券B间的协方差为-52.03, 相关系数为-0.98



304.证券A、B、C、D的可能收益率及其分布如下表,如果一笔资金投资于证券A、B、C、
D的权重分别为:0.2,0.3,0.2,0.3。

求其组合投资的期望收益率。




证券
分类
分布
A
收益
10%


期望




10%
概率
1


-8
16
24
B
收益% 概率
14
12
14
C
收益%
-4
8
12
6%

概率
14
12
14

D
收益%
-20
0
50
13%

概率
110
610
310

12%
E(R)?
?
r
i
p
i

n
i?1
E(R
A
)?0.1

E(R
B
)??0.02?0.08?0.06?0.12

E(R
C
)??0.01?0.04?0.03?0.06

E(R
D
)??0.02?0?0.15?0.13

E(R
P
)?
?
x
i
E(R
i
)

i?1
N
=0.2×0.1+0.3×0.12+0.2×0.06+0.3×0.13
=0.02+0.036+0.012+0.039
=0.107=10.7%
组合投资的期望收益率为10.7%。



305.给定三种证券的方差——协方差矩阵以及每一证券在组合中的权重如下,计算组合
的标准差。




证券A
证券B
证券C
权重

证券A
459
-211
112
证券B
-211
312
215
证券c
112
215
179
X
A
?0.5

X
B
?0.3

X
C
?0.2



σ
2
?xσ?xσ?x
p
σ
3
?2x
1
x
2
σ
12
?2x
1
x
3
σ
13
?2x
2
x
3
σ
23


σ
2
p
?
x
1
σ
1
?
x
2
σ
2
?
x
3
σ
3
?
2x
1
x
2
σ
12
?
2x
1
x
3
σ
13
?
2x
2
x
3
σ
23
?0.25?459?0.09?312?0.04?179
?2?0.5?0.3?(?211)?2?0.5?0.2?112?2?0.3?0.2?215

?114.75?28.08?7.16?63.3?22.4?25.8
?87.01
σ
p
?9.33
方差
459
312
179
方差和
协方差
-211 -63.3
112 0.2
215 0.12
协方差和 -62.98
方差P
标准差P


306.你拥有三种证券,估计有如下的收益率的联合概率分布;

状态
1
2
3
4

如果你的资金有20%投资于证券A,50%投资于B,30%投资于C,计算投资组合的期
望收益率和标准差。


解:
n
E(R
A
)?
?
r
i
p
i
i?1
?0.3?(?10)?0.2?0?0.3?10?0.2?20

??3?3?4?4
权重
0.5
0.3
0.2

权重
0.5
0.5
0.3

87.01
9.33

114.75
28.08
7.16
149.99

0.3
0.2
0.2

证券A(%)
-10
0
10
20
证券B(%)
10
10
5
-10
证券C(%)
0
10
15
5
概率
0.3
0.2
0.3
0.2
预期收益率A
-10
0
10
概率
0.3
0.2
0.3
期望收益率A
-3
0
3
20
期望收益率A

n
0.2

4
4
i?1
?0.3?10?0.2?10?0.3?5?0.2?(?10)

?3?2?1.5?2?4.5
E(R
B
)?
?
r
i
p
i
预期收益率B
10
10
5
-10
期望收益率B

概率
0.3
0.2
0.3
0.2

期望收益率B
3
2
1.5
-2
4.5
n
E(R
C
)?
?
r
i
p
i
i?1
?0.3?0?0.2?10?0.3?15?0.2?5

?2?4.5?1?7.5
E(R
P
)?x
A
E(R
A
)?x
B
E(R
B
)?x
C
E(R
C
)
?0.2?4?0.5?4.5?0.3?7.5
?0.8?2.25?2.25?5.3

预期收益率C
O
10
15
5
期望收益率C

期望收益率P
4
4.5
7.5
期望收益率P

2
A
n

概率
0.3
0.2
0.3
0.2


0.2
0.5
0.3

期望收益率C
0
2
4.5
1
7.5

0.8
2.25
2.25
5.3
σ?
?
p
i
[r
Ai
?E(R
A
)]
2

i?1
预期收益率A
-10
0
期望收益率
A
4
4
概率
0.3
0.2

58.8
3.2
概率
预期收益率
A
期望收益率A 预期收益率B 期望收益率B
0.3 -10 4 10 4.5
0.2 0 4 10 4.5
0.3 10 4 5 4.5
0.2 20 4 -10 4.5
协方差AB

概率
预期收益率
A
期望收益率A 预期收益率C 期望收益率C
0.3 -10 4 0 7.5
0.2 0 4 10 7.5
0.3 10 4 15 7.5
0.2 20 4 5 7.5
协方差AC

概率
预期收益率
B
期望收益率B 预期收益率C 期望收益率C
0.3 10 4.5 0 7.5
0.2 10 4.5 10 7.5
0.3 5 4.5 15 7.5
0.2 -10 4.5 5 7.5
协方差BC
10 4 0.3 10.8
20 4 0.2 51.2
方差A 124
预期收益率B
期望收益率
B
概率
10 4.5 0.3 9.075
10 4.5 0.2 6.05
5 4.5 0.3 0.075
-10 4.5 0.2 42.05
方差B 57.25
预期收益率C
期望收益率
C
概率
0 7.5 0.3 16.875
10 7.5 0.2 1.25
15 7.5 0.3 16.875
5 7.5 0.2 1.25
方差C 36.25

n
σ
AB
?
?
p
i
(r
Ai
?E(R
A
))(r
B
i
?E(R
B
))

i?1

?
2222
?
222
p
?x
A
?
A
?x
BB
?x
C
?
C
?2x
A
x
B
?
AB
?2x
A
x
C
?
AC
?2x
B
x
C
?
BC



-23.1
-4.4
0.9
-46.4
-73


31.5
-2
13.5
-8
35


-12.375
2.75
1.125
7.25
-1.25



A
B
C
方差和

0.2
0.2
0.5
协方差和


权重
0.2
0.5
0.3

0.5
0.3
0.3


方差
124
57.25
36.25


-73
35
-1.25



4.96
14.3125
3.2625
22.535

-14.6
4.2
-0.375
-10.775

总方差 11.76
标准差P 3. 3.43

307.考虑两种证券A和B,其标准差分别为30%和40%,如果两种证券的相关系数如下,
(1)O.9
(2)O.0
(3)-O.9
计算等权数的组合的标准差。


解:
σ
2
(R
P
)
?
x
1
σ
2
1
?
2x
1
x
2
ρ
12
σ
1
σ
2
?
x
2
σ
2
2
x
1
?0.5,x
2
?0.5


A
B



A
B


A
B

权重
0.5
0.5


权重
0.5
0.5
权重
0.5
0.5
标准差
0.3
0.4


标准差
0.3
0.4

标准差
0.3
0.4
22

相关系数
0.9



相关系数
0


相关系数
-0.9

方差P
0.1165



方差P
0.0625


方差P
0.0085

标准差P
0.3



标准差P
0.25


标准差P
0.5



308.假设股票市场的预期收益率和标准差分别为18%和16%,而黄金的预期收益率和
标准差分别为8%和22%。


(1)如果投资者都喜欢高收益、低风险,那么黄金是否可能有人愿意投资?如果愿意
的话,请用图示原因。


(2)如果上述假定的数字都是现实数据,那么此时市场是否均衡?
(3)假设黄金和股票市场的相关系数等于1,那么是否还有人愿意持有黄金?

E
P
18%
股票
8%
黄金
?
P
16%
22%

(1)投资黄金的收益低、风险高,没人愿意投资黄金。


(2)非均衡。

抛出黄金、买入股票,黄金的价格下降。


(3)没有人愿意持有黄金。



309.美国股市过去70年的历史数据表明,S&P500组合年收益率的均值比国库券收益率
高8.5%,标准差为每年20%。

假设这些数值代表了投资者对未来股市表现的平
均预期,而目前国库券收益率为4%。


(1)如果你按下表的权重投资于国库券和S&P500股票。

请计算投资组合的预期收
益率和标准差。


(2)如果你的风险厌恶度A=2,请计算每种组合的效用水平。

你有何发现?
(3)如果你的风险厌恶度A=4,请计算每种组合的效用水平。

你有何发现?



国库券的指数的权

权重 重

0 1

0.2 0.8

0.4 0.6

0.6 0.4

0.8 0.2

1 0

解:(1)

E(R
1
)?4%,E(R
2
)?12.5%,

E(R
P
)?x
1
E(R
1
)?x
2
E(R
2
)


σ
2
(R
P
)
?
x
1
σ
2
1
?
2x
1
x
2
σ
12
?
x
2
σ
2
2
?

2
2
2
2
22

σ
p
?x
2
σ
2


国库券指数的
的权重
收益率%
权重
收益率% 标准差%
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
4
4
4
4
4
4

(2)解:
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
20
20
20
20
20
20
预期收益
标准差%P
率P
12.5
10.8
9.1
7.4
5.7
4
20
16
12
8
4
0
U?E(R)?
(3)解:
1

2

2
1

2

2
A=4
效用
0.045
0.0568
0.0622
0.0612
0.0538
0.04
U?E(R)?
A=2
效用
0.085
0.0824
0.0766
0.0676
0.0554
0.04

310.假定投资者的效用函数为:
U?E(R)?
1

2
(下同)。

投资国库券可以提供7%确
2
定的收益率,而某一资产组合的预期收益率和标准差均为20%。

,如果他的风险厌
恶度为4,他会投资国库券还是投资某一资产组合?如果他的风险厌恶度为8会投资
国库券还是投资某一资产组合?
解:
投资国库券的效用:
U?E(R)?
?7%
1

2

2
预期收益率和标准差均为20%,风险厌恶度A=4的效用:
U?E(R)?
1

2
2
?0.2?0.5?4?0.2
2
?0.2?0.08?0.12?12%

因为投资于资产组合的效用大于投资于国库券的效用,他会投资于资产组合。


预期收益率和标准差均为20%,风险厌恶度A=8的效用:
U?E(R)?
1

2
2
1

?0.2??8?0.2
2
2
?0.2?0.16?0.04?4%
或:
U
?
E(R)
?
0.005
?
A
?
σ
2
?20?0.005?8?20
2
?20?16?4
U?4%
因为投资于国库券的效用大于投资于资产组合的效用,他会投资于国库券。



311.某投资者的效用函数为:
U?E(R)?

1
A
?
2

国库券的收益率为6%,而某一资
2
产组合的预期收益率和标准差分别为14%和20%。

要使该投资者更偏好风险资产
组合。

其风险厌恶度不能超过多少?要使该投资者更偏好国库券,其风险厌恶度不
能低于多少?
解:
国库券的效用为6%。

投资于国库券与投资于资产组合的效用相同时的A值由下式决
定:
6%?14%?
1
A?20%
2

2
A=4
偏好资产组合的A小于4;偏好国库券的A大于4。



312.在以预期收益率为纵轴、标准差为横轴的坐标图上,画出如下投资者的无差异曲线
(提示:从O%~25%选择几个可能的标准差的值,在给定效用水平和投资者风险厌
恶度下,找出与这些标准差相对应的预期收益率,然后把这些预期收益率和标准差
组合点连成一条线):
(1)A=2,效用水平等于6%
(2)A=4,效用水平等于5%
(3)A=O(风险中性投资者),效用水平等于6%
金融市场学知识点汇编

第一章 金融市场学概述

一、判断题(正确打√;错误打×)
1. 金融市场是要素市场的一个组成部分。

(√)
2. 金融市场在整个市场体系中居于核心主导地位。

(√)
3. 金融资产是具有价值和使用价值的商品,因而可以买卖。

(×)
4. 金融资产是一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。

(√)
5. 在金融市场上,存在买卖关系,借贷关系、委托代理关系、租赁关系。

(√)
6. 金融市场的交易目的大多是一定时期内的一定数量资金的使用权。

(√)
7. 金融市场反映了金融资产的供求关系。

(√)
8. 金融市场大多为有形市场。

(×)
9. 金融市场的主体是指金融市场的的交易对象。

(×)
10. 金融市场的客体是指金融市场的参与者。

(×)
11. 金融市场媒体是指金融市场的的交易对象。

(×)
12. 集中交易方式是指在固定场所有组织有规则地进行资金交易的方式。

(√)
13. 分散交易方式是指在地点分散的诸多柜台上进行资金交易的方式。

(√)
14. 直接金融市场是指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场。

(√)
15. 间接金融市场是指通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。

(√)
二、单项选择题
16. (A)金融工具有“准货币”之称。


A.货币市场
B.资本市场
C.外汇市场
D.债券市场
17. (A)市场风险小、收益稳定。


A.货币市场
B.资本市场
C.外汇市场
D.债券市场
18. 中央银行可以通过(D)实施货币政策。


A.资本市场
B.黄金市场
C.债券市场
D.货币市场
19. 回购协议的质押品主要有(A)
A.政府债券
B.企业债券
C.股票
D.外汇
20. 发行市场又被称为(A)
A.一级市场
B.二级市场
C.第三市场
D.第四市场

三、多项选择题
21. 金融市场交易方式有(ABC)
A.买卖
B.借贷
C.委托代理和租赁
D.转让
22. 金融资产包括:(ABC)
A.准货币
B.商业票据
C.债券
D.玉器
23. 金融资产具有下述特征:(ABC)
A.流动性
B.收益性
C.风险性
D.交易性
24. 金融市场是(AB)
A.有形交易场所
B.无形交易场所
C.固定交易场所
D.非固定交易场所
25. 金融市场反映了金融资产的(CD)
A.股票的供求
B.债券的供求
C.供求关系
D.交易运行机制
26. 金融市场的经济功能有(ABC)
A.聚敛功能和配置功能
B.调节功能
C.反映功能
D.盈利功能
27. 按标的物划分金融市场有哪些类型?(
A.货币市场和资本市场
B.外汇市场和衍生交易市场
C.黄金市场
D.商品市场
28. 流通市场又被称为(AB)
A.二级市场
B.次级市场
C.第三市场
D.第四市场
ABC)
29. 金融资产具有下述特征(AB)
A.流动性和期限性
B.收益性和风险性
C.追索权
D.背书
30. 金融市场媒体是指金融市场的(C)
A.交易对象
B.参与者
C.交易媒介
D.监管机构
31. 金融市场能够反映(ABC)
A.微观经济的运行状况
B.宏观经济的运行状况
C.世界经济的运行状况
D.通货膨胀状况
32. 金融市场有利于(AB)
A.储蓄转化为投资
B.提高资金的使用效率
C.促进投机
D.控制物价
33. 柜台交易又被称为(AC)
A.场外交易
B.场内交易
C.店头交易
D.交易所交易
34. 金融市场的发展趋势是(ACD)
A.资产证券化和金融工程化
B.资产长期化
C.金融全球化
D.金融自由化
35. 金融市场的基本分析方法是:
A.基本面分析方法
B.技术分析方法
C.物理分析法
D.计量经济学分析法

第二章 货币市场
一、判断题(正确打√;错误打×)
36. 同业拆借市场,是指企业之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。

(×)
37. 同业拆借市场的期限一般较长,以6月期居多。

(×)
38. 借款人利用银行承兑汇票贴现融资,成本低于传统银行贷款的利息成本及非利息成
本之和。

(√)
39. 发行商业票据融资的成本高于利用银行承兑汇票贴现融资的成本。

(√)
40. 货币市场基金的收益率低于银行存款利率。

(×)
41. 在各类基金中,货币市场基金的风险是最低。

(√)
42. 在各类基金中,货币市场基金的流动性很高。

(√)
43. 在各类基金中,货币市场基金的投资成本最高。

(×)
44. 货币市场基金分红免税。

(√)
45. 在回购协议中,正回购方是指资金融入方。

(√)
46. 在回购协议中,逆回购方是指资金融出方。

(√)
47. 质押式回购也被称为封闭式回购。

(√)
48. 买断式回购也被称为开放式回购。

(√)
49. 在质押式回购中,出质债券的所有权不发生转移。

(√)
50. 在买断式回购中,债券所有权发生转移。

(√)
二、单项选择题
51. 货币市场是指(A)交易所形成的供求关系和运行机制的总和。


A.1年以内的短期金融工具
B.1年以上的短期金融工具
C.5年以内的短期金融工具
D.5年以上的短期金融工具
52. 与资本市场比较,货币市场交易费用(B)
A.高
B.低
C.相同
D.不确定
53. 与资本市场比较,货币市场的参与者主要是(A)
A.机构投资者
B.居民个人
C.国外投资者
D.企业
54. (A)为暂时的资金盈余者和资金短缺者提供资金融通渠道。


A.货币市场
B.资本市场
C.黄金市场
D.外汇市场
55. (A)有助于实现商业信用票据化
A.货币市场
B.资本市场
C.黄金市场
D.外汇市场
56. (A)的主要作用是调剂存款准备金余缺,解决临时性的资金短缺。


A.同业拆借市场
B.商业票据市场
C.货币市场基金
D.外汇市场
57. 商业票据的出票人主要是(C)
A.政府
B.银行
C.大型企业
D.中小企业
58. 发行商业票据需要有(D)
A.抵押品
B.质押品
C.保证人
D.无需抵押担保
59. 商业票据一般是(A)
A.贴现方式发行
B.附息票发行
C.浮动利率发行
D.固定利率发行
60. 某种期限为30天的票据,面值=100元,现值=90元,其实际收益率(B)
A.等于贴现率
B.大于贴现率
C.小于贴现率
D.不确定
61. 可以有承兑的票据是:(A)
A.汇票
B.本票
C.支票
D.商业票据
62. 在狭义票据中,(B)由出票人本人承诺付款。


A.汇票
B.本票
C.支票
D.提单
63. 回购市场的借方主要是(C)
A.政府
B.银行
C.非银行金融机构
D.工商企业
64. 回购协议实质上是一种(C)
A.信用贷款
B.抵押贷款
C.质押贷款
D.保证贷款
65. 回购协议的质押品通常有(A)
A.政府债券
B.金融债券
C.企业债券
66. 回购协议的主要资金供给者是(B)
A.中央银行
B.银行
C.非银行金融机构
D.工商企业
67. 大额可转让定期存单是由(D)
A.政府发行
B.中央银行发行
C.企业发行
D.银行发行
68. 央行票据的主要作用是(D)
A.为中央银行筹集资金
B.为政府筹集资金
C.为工业企业提供投资渠道
D.调节货币供应量
69. 原来的利率是3.12%,利率上升1个点后,现在的利率是(C)
A.4.12%
B.3.22%
C.3.13%
D.13.12%
三、多项选择题
70. 与资本市场比较,货币市场工具具有(BD)
A.违约风险高
B.违约风险低
C.价格风险高
D.价格风险低
71. 下列哪些属于货币市场(ABC)。


A.银行承兑汇票市场
B.商业票据市场
C.大额可转让定期存单市场
D.股票市场
72. 同业拆借市场的参与者主要有(ACD)
A.政策性银行;
B.个人和商业企业
C.中资商业银行;
D.外商独资银行
73. 影响回购市场利率的因素主要有(ABC)
A.债券的信用等级
B.回购期限的长短
C.同业拆借市场的利率
D.借款人信用评级
74. 商业票据的发行方式有(AB)
A.直接发行
B.交易商发行
C.抵押发行
D.质押发行
75. 商业票据的发行费用包括(ABCD)等等。


A.承销费
B.签证费
C.保证费
D.评级费
76. 银行承兑汇票的出票人可能是(AB)
A.工商企业
B.银行
C.中央银行
D.政府机构
77. 对于企业而言,通过贴现获得资金的成本(AB)。


A.小于贷款成本
B.小于商业票据发行成本
四、计算题
设面额为
F
,现价为
P
,贴现息为
C
,到期天数为T,一年按360天计算。


F-P360

?
FT
T

C?F?r
贴现率
?
360
P?F?C

F-P360

r
收益率
??
PT
r
贴现率
?
78. 短期国债的面值为100元,现值是95元,到期天数是180天,一年按360天计算,
问:收益率是多少?贴现率是多少?
解:
F-P360
?
PT

100?
???0.?10.53%

r
收益率
?
F-P360
?
FT

100?
???10%

r
贴现率
?

第三章 资本市场

一、判断题(正确打√;错误打×)
79. 资本市场是指期限在1年以上的中长期金融市场。

(√)
80. 股票是投资者的债权凭证。

(×)
81. 优先认股权是指现有股东以低于市场价值优先购买一部分新发行股票的权力。

(√)
82. 除权日是指这一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该公司此次配股权力。


(√)
83. 代销是指承销商有责任买下未能售出的剩余股票。

(×)
84. 股利是按公司税后利润分配。

(√)
85. 债券利息是按公司税前利润分配。

(√)

二、单项选择题
86. IPO是指(C)。


A.公募发行
B.私募发行
C.首次公开发行
D.配股
87. 中国证券交易所是(B)
A.公司制证券交易所
B.会员制证券交易所
88. 公司注册地在内地、上市地在香港的股票称为(C)
A.A股
B.B股
C.H股
D.N股
89. 公司注册地在内地、上市地在纽约的股票称为(D)
A.A股
B.B股
C.H股
D.N股
90. 中国的证券交易所的交易制度是(B)
A.做市商交易制度
B.竞价交易制度
91. (B)是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券,向经纪人缴纳一定比率的初始
保证金借入证券,在证券市场卖出,并在未来买回该证券还给经纪人。


A.保证金购买
B.卖空交易
92. 股票价格×流通股数是(A)
A.流通市值
B.总市值
C.公司市场价值
D.公司账面价值
93. 能综合地反映沪深股市的概貌和运行状况的指数是(C)
A.上海综合指数
B.深圳综合指数
C.沪深300指数
D.金融指数
94. (D)是股份公司筹集资本的基本工具。


A.银行贷款
B.公司债
C.优先股
D.普通股
95. 下面表达错误的是(A)。


A.股票在纳税上有优惠
B.股票风险大于债券
C.股票没有明确的偿还期
D.股票属于所有权凭证
96. 从理论上说,利率与股价的关系是(B)
A.利率提高,股价上升
B.利率提高,股价下跌
C.利率下降,股价不变
D.利率下降,股价下跌
97. 公司债券本质上属于(D)
A.汇票
B.支票
C.银行票据
D.本票
98. 从理论上说,利率与债券价格的关系是(B)
A.利率提高,债券价格上升
B.利率提高,债券价格下跌
C.利率下降,债券价格不变
D.利率下降,债券价格下跌
99. 下列排列正确的是(B)
A.国债利率<金融债券利率<地方政府债券利率<公司债券利率
B.国债利率<地方政府债券利率<金融债券利率<公司债券利率
C.国债利率<地方政府债券利率<公司债券利率<金融债券利率
D.金融债券利率<国债利率<地方政府债券利率<公司债券利率
100.技术分析法是根据(A)来决定投资行为。


A.交易价格和交易数量变化
B.世界经济形式
C.国内经济形式
D.行业发展前景
101.对剩余资产的求偿等级是(A):
A.债权人—优先股股东—普通股股东
B.优先股股东—债权人—普通股股东
C.优先股股东—普通股股东—债权人
D.普通股股东—债权人—优先股股东
102投机性货币需求与利率水平之间呈(B )。


A. 正相关 B. 负相关 C. 不相关 D. 相关的不确定性
103. 股票在证券交易所挂牌买卖,称为( )。


A.场内交易 B.场外交易 C.柜台交易 D.议价市场
104. 根据市场组织形式的不同,可以将股票流通市场划分为( )
A.发行市场和流通市场 B.国内市场和国外市场
C.场内市场和场外市场 D.现货市场和期货市场
105. 证券交易所形成证券交易价格的方式是( )
A.协商定价 B.拍卖 C.投标 D.公开竞价
106以下不是股票的基本特征的是(D)
A 收益性 B风险性 C流通性 D期限性
107.一般来说,与优先股相比,普通股的风险(A )。


A较大 B较小 C相同 D不能确定
108.以下不属于境外股票的是(A)
A B股 B H股 C S股 D N股
109.我国目前发行股票时不允许(C )
A平发行 B溢价发行 C折价发行 D境外发行
110.以下不属于二板市场的是(D)
A美国的NASDAQ市场 B欧洲的EASDAQ市场
C中国香港的创业板市场 D深圳的中小企业板块
111.计算股利收益率,不需要的参数是(C)
A现金股利 B股票买入价 C股票卖出价 D股票的持有期
112.股票价格与市场利率的关系是(B)
A市场利率上升,股票价格也上升 B市场利率上升,股票价格下降
C两者没有关系 D两者没有固定的变化关系
113.以下不是影响股票价格的微观因素的是(D)
A盈利状况 B派息政策 C增资与减资 D通货膨胀
114.你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10 000面值的10年期国债每半年支付一次
的息票,该国债的年息票率为6%。

请问她收到多少钱?(A)
A、300元; B、600元; C、3 000元; D、6 000元。


115我国上海、深圳证券交易所股票交易的“一手”为 ( )
A.10股 B.50股C.100股 D.1000股
116、以下( )发行方式,承销商要承担全部发行失败的风险。


A.代销 B.余额包销 C.全额包销 D.中央银行包销


三、多项选择题
102.资本市场通常由(ABD)构成。


A.股票市场
B.债券市场
C.商业票据
D.投资基金
103.普通股股东对公司具有(AB)。


A.剩余索取权
B.剩余控制权
C.固定收益
D.定期收益
104.发行定价的基本类型有(ABC)。


A.平价
B.溢价
C.折价
D.议价
105.股票的收益来自(ABC)。


A.股息
B.红利
C.资本利得
D.利息

四、计算及分析题
1.X股票目前的市价为每股20元,你卖空1 000股该股票。

请问:
(1) 你的最大可能损失是多少?
(2) 如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元,
那么你的最大可能损失又是多少?
答:(1)从理论上说,可能的损失是无限的,损失的金额随着X股票价格的上升而
增加。


(2)当股价上升超过22元时,停止损失买进委托就会变成市价买进委托,因此最
大损失就是2 000元左右。


2. 下表是纽约证交所某专家的限价委托簿:
限价买入委托
价格(美元)
39.75
39.50
39.25
39.00
38.50
股数
1000
1200
800
300
700
限价卖出委托
价格(美元)
40.25
41.50
44.75
48.25

股数
200
300
400
200

该股票最新的成交价为40美元。


(1) 如果此时有一市价委托,要求买入200股,请问按什么价格成交?
(2) 下一个市价买进委托将按什么价格成交?
(3) 如果你是专家,你会增加或减少该股票的存货?
答:(1)该委托将按最有利的限价卖出委托价格,即40.25美元成交。


(2)下一个市价买进委托将按41.50美元成交。


(3)我将增加该股票的存货。

因为该股票在40美元以下有较多的买盘,意味着下
跌风险较小。

相反,卖压较轻。


3. 假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15 000元自有资金加上从经
纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。


(1) 如果A股票价格立即变为①22元,②20元,③18元,你在经纪人账
户上的净值会变动多少百分比?
(2) 如果维持担保金比率为125%,A股票价格可以跌到多少你才会收到追
缴保证金通知?
答:你原来在账户上的净值为15 000元。


(1)若股价升到22元,则净值增加2000元,上升了13.33%;
若股价维持在20元,则净值不变;
若股价跌到18元,则净值减少2000元,下降了13.33%。


(2)令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X,则X满足下式:
1000X5000=125%
所以X=6.25元。


4. 假设B公司股票目前市价为每股20元,你在你的经纪人保证金账户中存入
元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。


(1) 如果该股票不付现金红利,则当一年后该股票价格变为22元、20元
和18元时,你的投资收益率是多少?
(2) 如果维持担保金比率为125%,当该股票价格升到什么价位时你会收到
追缴担保金通知?
(3) 若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利,(1)和(2)题的答
案会有什么变化?
答:你原来在账户上的净值为15 000元。


(1)若股价升到22元,则净值减少2000元,投资收益率为-13.33%;
若股价维持在20元,则净值不变,投资收益率为0;
若股价跌到18元,则净值增加2000元,投资收益率为13.33%。


(2)令经纪人发出追缴担保金通知时的价位为Y,则Y满足下式:
(+)1000X=125%
所以Y=28元。


(3)当每股现金红利为0.5元时,你要支付500元给股票的所有者。

这样第(1)
题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。


Y则要满足下式:
(+-500)1000X=125%
所以Y=27.60元。


5. 下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况:
限价买入委托
价格(元)
13.21
13.20
13.19
(1)
股数
6600
3900
1800
限价卖出委托
价格(元)
13.22
13.23
13.24
股数
200
3200
2400
此时你输入一笔限价卖出委托,要求按13.18元的价格卖出1000
股,请问能否成交,成交价多少?
(2) 此时你输入一笔限价买进委托,要求按13.24元买进股,请
问能成交多少股,成交价多少?未成交部分怎么办?
答:1)可以成交,成交价为13.21元。


(2)能成交5800股,其中200股成交价为13.22元,3200股成交价为13.23
元,2400股成交价格为13.24元。

其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为
限价买进委托排队等待新的委托。


6.3月1日,你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。

4月1日,该公司支付每
股1元的现金红利。

5月1日,你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。

在两次
交易中,交易费用都是每股0.3元。

那么,你在平仓后赚了多少钱?
答:你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=元,支付现金红利1000元,买
回股票花了12×1000+0.3×1000=元。

所以你赚了-1000-=2400
元。


7.你想要卖空1000股C股票。

如果该股票最新的两笔交易价格顺序为12.12元和
12.15元,那么在下一笔交易中,你只能以什么价格卖空?为什么?
答:大于等于12.15元
8.投资者以10元一股的价格买入X公司股票,持有一年分得现金股利1元,X公
司又以1:2的比例拆股,拆股决定公布后,X公司股票的市场价格上涨到12元,
拆股后的市价为6元股。

计算投资者股份变动后持有期收益率。


答:股份变动后持有期收益率=[{(6-5)+0.5}5]×100%=30%

五、简答
1、影响债券票面利率的因素有哪些?
2、简述可转换债券的作用。



六、论述
1、试述影响债券票面利率的因素有哪些?

第四章 外汇市场
一、判断题(正确打√;错误打×)
106.外国货币是狭义外汇(×)
107.直接标价法是以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇
率标价法。

(√)
108.间接标价法是以一定单位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的标
价法。

(√)
109.美元指数下跌,说明美元对一揽子货币贬值。

(√)
110.在不考虑其它因素的情况下,美元指数上升,大宗商品的价格上升。

(×)

二、单项选择题
111.在直接标价法报价中,USD1=HKD7.7499~7.7450,买入价是(A)
7.7499
7.7450
112.在间接标价法中,EUR1=USD1.2964~1.2966,买入价是(B)
1.2964
1.2966
113.世界上最主要的国际储备货币是(C)
A.欧元
B.日元
C.美元
D.人民币
第五章 利率


一、判断题(正确打√;错误打×)
114.到期收益率是使得金融工具的现金流的现值总和与现值相等的利率。

(√)
115.从不同期限的即期利率中可以求出隐含的远期利率。

(√)
116.到期收益率是指某种金融工具的未来现金流的现值之和与其现在的价值相等的贴
现率。

(√)
117.当债券市价低于面值时,到期收益率低于息票率。

(×)高于
118.当债券市价高于面值时,到期收益率高于息票率。

(×)低于
119.债券到期收益率等于使债券现金流等于债券市价的贴现率。

(×)
120.债券到期收益率等于息票率加上每年平均资本利得率。

(×)
121.债券到期收益率是基于所有现金流都按息票率再投资的假定。

(×)
122.预期假说认为,如果预期将来短期利率高于目前的短期利率,收益率曲线就是平的。


(×)
123.预期假说认为,长期利率等于预期的短期利率。

(×)
124.偏好停留假说认为,在其它条件相同的情况下,期限越长,收益率越低。

(×)
125.市场分割假说认为,不同投资者对收益率曲线的不同区段有不同偏好。

(√)
126.预期假说认为,当收益率曲线的斜率为正时,表示市场预期短期利率会上升。

(√)
二、单项选择题
127.6个月国库券的即期利率为4%,1年期国库券的即期利率为5%,则从6个月到1年
的远期利率为(D)
A.3.0%
B.4.5%
C.5.5%
D.6.0%
(1?5%)?(1?4%)
12
(1?r
6,12
)
12
(1?r
6,12
)
12
?
1?r
6,12
(1?5%)
?1.0296
12

(1?4%)
?1.0
r
6,12
?0.0601?6.0%
128.某债券的年比例到期收益率为12%,但它每季度支付一次利息,请问该债券的实际
年收益率等于(C)?
A.11.45%
B.12.00%
C.12.55%
D.37.35%
(1?
0.12
4
)?1?12.55%

4
129.衡量利率的最精确指标是(D)
A.贷款利率
B.存款利率
C.国债收益率
D.到期收益率
130.C代表每年的现金流;P代表现值;y代表到期收益率;F代表面值。

年金的到期收
益率可用下式计算。

(A)
A.
P?
B.
y?
C.
P?
C

?
t
t?1
(1?y)
F?P360
?

PT
CF
?

?
tn
(1?y)
t?1
(1?y)
n
n
D.
P?
C

y
131.C代表每年的现金流;P代表现值;y代表到期收益率;F代表面值,一年按360天
计算。

贴现债券的到期收益率可用下式计算。

(B)
A.
P?
B.
y?
C.
P?
C
(年金的到期收益率)
?
t
(1?y)
t?1
F?P360
?
(贴现债券到期收益率)
PT
CF
?
(附息债券到期收益率)
?
tn
(1?y)(1?y)
t?1
n
n
D.
P?
C
(永续年金到期收益率)
y
132.C代表每年的现金流;P代表现值;y代表到期收益率;F代表面值。

附息债券的到
期收益率可用下式计算。

(C)
A.
P?
B.
y?
C.
P?
C

?
t
(1?y)
t?1
F?P360
?

PT
CF
?

?
tn
(1?y)(1?y)
t?1
n
n
D.
P?
C

y
133.C代表每年的现金流;P代表现值;y代表到期收益率;F代表面值。

永久性债券的
到期收益率可用下式计算。

(D)
A.
P?
B.
y?
C.
P?
C

?
t
(1?y)
t?1
F?P360
?

PT
CF
?

?
tn
(1?y)(1?y)
t?1
n
n
D.
P?
C

y
134.根据预期假说,收益率曲线向上倾斜,说明(A)
A.短期利率预期在未来呈上升趋势。


B.对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求。


C.短期利率在未来的平均水平保持不变,由于正的时间溢价导致长期利率仍然会高
于短期利率
135.根据市场分割假说,收益率曲线向上倾斜,说明(B)
A.短期利率预期在未来呈上升趋势。


B.对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求。


C.短期利率在未来的平均水平保持不变,由于正的时间溢价导致长期利率仍然会高
于短期利率
136.根据偏好停留假说,收益率曲线向上倾斜,说明(C)
A.短期利率预期在未来呈上升趋势。


B.对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求。


C.短期利率在未来的平均水平保持不变,由于正的时间溢价导致长期利率仍然会高
于短期利率
137.根据预期假说,收益率曲线向下倾斜,说明(A)
A.短期利率预期在未来呈下降趋势。


B.短期利率预期未来会大幅度下降,即使加上一个正的时间溢价,长期利率仍然低
于现行的短期利率水平。


C.对长期债券的需求相对高于对短期债券的需求。


138.根据市场分割假说,收益率曲线向下倾斜,说明(C)
A.短期利率预期在未来呈下降趋势。


B.短期利率预期未来会大幅度下降,即使加上一个正的时间溢价,长期利率仍然低
于现行的短期利率水平。


C.对长期债券的需求相对高于对短期债券的需求。


139.根据偏好停留假说,收益率曲线向下倾斜,说明(B)
A.短期利率预期在未来呈下降趋势。


B.短期利率预期未来会大幅度下降,即使加上一个正的时间溢价,长期利率仍然低
于现行的短期利率水平。


C.对长期债券的需求相对高于对短期债券的需求。




四、计算题
140.下面哪种债券的实际年利率较高?
(1)面值10万元的3个月期短期国债,目前的市价为元。


(2)按面值出售,息票率为每半年5%
解法一:按比例法折算的年利率:
(1)
r
1
?
?
??9.65%


(2)
r
1
?5%?2?10%

解法二:按复利法折算的实际年利率:
(1)
r
312
?
?
?0.02412


12
?1
3
r
1
?(1?r
312
)?1?(1?0.02412)
4
?1?10.00%

(2)
r
1
?(1?5%)?1?10.25%

按复利法折算的实际年利率表明,第二种债券的实际年利率较高。


141.某国债的年息票率为10%,每半年支付一次利息,目前刚好按面值销售。

如果该债
券的利息一年支付一次,为了使该债券仍按面值销售,其息票率应提高到多少?
解法一:每半年支付一次利息时的实际年利率:
2
r
1
?(1?r
0.5
)
2
?1?(1?
10%
2
)?1?10.25%

2
一年支付一次的息票率应提高到10.25%。


解法二:到期收益率法
设现值
P
;面值
F
0
;期限为
n
;到期收益率
y

现价相同,均为面值,则有:
F
0
?10%?0.5F
0
?10%?0.5F
0
?r
1
1
??
0.50.5
r
1
r
1
2
1?r
1
1
1?(1?)
22
5%5%r
1
1
??
1?5%(1?5%)
2
1?r
1
1
r
1
1
0.04762?0.0?
1?r
1
1
0.09297?0.09297?r
1
1
?r
1
1
r
1
1
?
0.0.09297
??10.25%
1?0.0.

142.A公司的5年期债券的面值为1000元,年息票率为7%,每半年支付一次利息,目
前市价为960元,问该债券的到期收益率是多少?
解:
P?
?
F
0
0.5?C
?
i
(1?r
0.5
)
2?n
i?1
(1?r
0.5
)
1000?0.07?0.
?
(1?r
0.5
)
i
(1?r
0.5
)
2?n
i?1

?,(n?5)
i2?n
(1?r)(1?r)
i?1
0.50.5
2n
2n
2n
960?
?
960?
?

1
?1
(1?r
0.5
)
10

960???
10
1
(1?r
0.5
)(1?r)
0.5
?1
(1?r
0.5
)
960?35?[

?]?
r
0.5
r
0.5
?(1?r
0.5
)
10
(1?r
0.5
)
10
143.有三种债券的违约风险相同,都在10年后到期,第一种债券是零息票债券,到期
支付1000元。

第二种债券息票率为8%,每年一次支付80元利息。

第三种债券的息
票率为10%,每年一次支付100元利息。

假设三种债券的年到期收益率都是8%,请
问,它们目前的价格应分别等于多少?
解:
(1)零息票债券的现值:

F
0
1000
P???463.19元
(1?r)
n
(1?8%)
10
(2)第二种债券的现值:
F?
80
?1000元

8%
由于到期收益率与息票率相同,所以现值等于面值都为1000元。


(3)第三种债券的现值:
F?
100
?1000元

10%
n
CF
?
t
(1?r)
n
t?1
(1?r)
11F
?C?[?]?
rr?(1?r)
n
(1?r)
n


?100?[?]?
1010
0.080.08?(1?0.08)(1?0.08)
?100?[12.5?5.]?463.19
P?
?
?671.01?463.19?1134.2元
p?
?
C
t
F
?
t
(1?r)
n
t?1
(1?r)
?

?
F
?
?
n
?
(1?r)
?
?
n
1
?
1?
?
(1?r)
n
?C
?
r
?
?
?
144.20年期的债券面值为1000元,息票率为8%,每半年支付一次利息,市值为950元。


请问该债券的等价收益率和到期收益率分别是多少?
解:
P?
?
0.5CF
?
i
(1?r
0.5
)
2n
i?1
(1?r
0.5
)
0.5?
?
i
(1?r
0.5
)
40
i?1
(1?r
0.5
)
40
2n

950?
?
1
??
1?
?
(1?r)
40
?
1000
0.5
?
?

950?40?
?
40
r(1?r)
??
0.50.5
??
??
C?
r
0.5
?
验算:
F?P1000?950
40?
40?1.25
n
?
40
??0.04342?4.34%

F?P1000?950
975
22
?
?
1000
?
?
40
?
(1?0.04342)

?
?
1
1
??
?
1?
1?
?
(1?r)
40
?
?
(1?0.04342)
40
1000
0.5
?
?40?
?
?40?
?
40
r(1?r)0.04342
??
?
0.50.5
??
?
?
??
?40?18.8241?182.6559?935.62
等价收益率
4.34%?2?8.68%

实际年利率?
(1
?r
0.5

2
?1
?(1?0.0434)
2
?1
?8.87%
序号
1
2
3
4
5
6
解:
(1)

145.请完成下列有关面值为1000元的零息票债券的表格:
价格(元)
400
500
500


400
期限(年)
20
20
10
10
10

债券等价到期收益率



10%
8%
8%
F
(1?r)
n
1000
400?
(1?r)
20
P?
(1?r)
20
?2.5
r?2.5
120
?1?4.69%
(2)

500?
1000
(1?r)
20

(1?r)
20
?2
r?2
120
?1?3.53%
(3)
500?
1000
(1?r)
10

(1?r)
10
?2
r?2
110
?1?7.18%
(4)
P?
F1000
??385.54元

n10
(1?r)(1?0.1)
(5)
P?
F1000
??463.19元

(1?r)
n
(1?0.08)
10
(6)
F
(1?r)
n
1000
400?

(1?0.08)
n
P?
(1?0.08)
n
?2.5
n?log
1.08
2.5?

r
1?r?(1?)
4?n
?(1?3%)
4
?1.1255

4
r?0.1255



第六章 汇率决定理论

一、判断题(正确打√;错误打×)
146.买入价是银行买入本币的价格。

(×)
147.买入价是客户买入外汇的价格。

(×)
148.卖出价是银行卖出本币的价格。

(×)
149.卖出价是客户卖出外汇的价格。

(×)
150.只要两国间存在利率差,套利者就可以从套利交易中获利。

(×)
151.根据利率平价理论,利率较高的国家的货币未来升水的可能性大。

(×)
152.当远期汇率的交割价大于利率平价理论决定的均衡汇率时,抵补套利者供给远期外
汇。

(√)
153.当远期汇率的交割价小于利率平价理论决定的均衡汇率时,抵补套利者需求远期外
汇。

(√)
154.当远期汇率的交割价等于利率平价理论决定的均衡汇率时,抵补套利者无远期外汇
供需。

(√)
155.当远期汇率的交割价大于利率平价理论决定的均衡汇率时,贸易商需求远期外汇。


(×)
156.当远期汇率的交割价小于利率平价理论决定的均衡汇率时,贸易商供给远期外汇。


(×)
157.当远期汇率的交割价小于投机者预期的未来即期汇率时,投机者将卖出远期外汇,
形成对远期外汇供给。

(×)
158.当远期汇率的交割价大于投机者预期的未来即期汇率时,投机者将买入远期外汇,
形成对远期外汇需求。

(×)

二、单项选择题


三、多项选择题
159.利率对汇率变动的影响是(BC)
A.国内利率上升,则本国汇率上升。


B.国内利率下降,则本国汇率上升。


C.需比较国内外的利率和通货膨胀率后确定
160.现代远期汇率理论认为远期汇率是由(ABC)共同决定的。


A.抵补利息套利者
B.贸易商
C.投机者
D.政府

计算题




161.假如中国和美国的短期存款年利率各为5%和6%。

即期汇率$1=RMB 8.00;金融资本
为100万元人民币,投资时间为1年。

请采用无套利定价法确定其远期汇率。

如果
远期汇率的交割价为$1=9.00元,如何进行套利?套利收入是多少?
解:
1?i
d
?
F
t
?
(1?i
f
)F
t
S
0

1?i
d
1?5%
S
0
??8?7.9245元
1?i
f
1?6%
或:
i
d
?i
f
?
F
t
?S
0
S
0
F
t
?(i
d
?i
f
)S
0
?S
0
?(?1%)?8?8

?7.92元
套利方法:
在现货市场把100万元人民币兑换成美元进行投资,同时签订远期外汇合约卖出美
元。


套利收入:
(1?i
f
)F
t
S
0
?100?
1?6%
?9?119.25万元
8

100?(1?i
d
)?105万元
套利收入?119.25?105?14.25万元




第七章 衍生金融交易概述及远期交易

一、判断题(正确打√;错误打×)
162.远期合约中许诺在某一特定时间以确定价格出售某种标的资产的一方称为多头。


(×)
163.远期合约中许诺在某一特定时间以确定价格购买此种标的资产的一方被称为空头。


(×)
164.远期合约是标准化合约。

(×)
165.远期合约有信用风险。

(√)
166.在远期利率协议中,在结算日借方从贷方获得协议规定的贷款金额。

(×)
167.在远期利率协议中,在结算日借贷双方根据协议利率和参考利率之间的差额以及名
义本金额,结算利息差额。

(×)
168.在远期利率协议中,在结算日借贷双方根据协议利率和参考利率之间的差额以及名
义本金额,结算利息差额的贴现值。

(√)
169.在远期外汇综合协议中,结算金是到期日的贴现值。

(×)
170.在远期外汇综合协议中,结算金是合同签订日的贴现值。

(×)
171.在远期外汇综合协议中,在结算日一级货币的买入方是远期外汇综合协议的买方。


(√)
172.远期合约的无套利定价考虑了交易成本。

(×)
173.远期合约的无套利定价没有考虑税收因素。

(√)
174.远期合约的无套利定价没有考虑信用风险。

(√)
175.远期合约的无套利定价考虑了资金的时间价值,并按无风险利率增值。

(√)
176.在签订远期合约时,多空双方根据当时资产的现价签订合约,远期合约价值为零。


(√)
177.在远期合约签订以后,由于交割价格不再变化,多空双方的远期价值将随着标的资
产价格的变化而变化。

(√)


二、单项选择题
178.远期合约是(A)确定未来的交易价格。


A.现在
B.将来某一天
C.将来某期限
D.不确定
179.远期合约的交割是(B)。


A.现在
B.将来某一天
C.将来某期限
D.可以不交割
180.随着时间的推移远期交割价格(B)
A.变动
B.不变
C.可变可不变
D.双方重新协商
181.随着时间的推移远期交割数量(B)
A.变动
B.不变
C.可变可不变
D.双方重新协商
182.设
S
T
代表交割日的现货价格;
K
代表交割日的交割价格,远期合约多头的损益为
(A)
A.
s
T
?K

B.
K
C.
K
D.
K
?S
T



?S
T
?S
T
183.设
S
T
代表交割日的现货价格;
K
代表交割日的交割价格,远期合约空头的损益为
(B)
A.
s
T
?K

B.
K?S
T

C.
K
D.
K
?S
T


?S
T
184.出口商如何利用远期外汇交易消除汇率的不确定性?(A)
A.签订远期外汇交易合约卖出外汇
B.签订远期外汇交易合约买入外汇
185.进口商如何利用远期外汇交易消除汇率的不确定性?(B)
A.签订远期外汇交易合约卖出外汇
B.签订远期外汇交易合约买入外汇
186.远期外汇交易的多头承担(A)
A.外汇贬值的风险
B.外汇升值的风险
C.无风险
187.远期外汇交易的空头承担(B)
A.外汇贬值的风险
B.外汇升值的风险
C.无风险
188.在远期利率协议中,时间的排列顺序是(A)
A.起算日<确定日<结算日<到期日
B.起算日<结算日<确定日<到期日
C.确定日<起算日<结算日<到期日
D.确定日<结算日<起算日<到期日
189.在远期利率协议中,确定日是(B)
A.确定合同利率
B.确定参照利率
C.确定结算金
D.确定合同期
190.在远期外汇综合协议中,(B)
A.存在一次远期外汇交易
B.存在二次远期外汇交易
C.存在三次远期外汇交易
D.存在四次远期外汇交易
三、多项选择题
191.远期合约具有(ABD)
A.保值功能
B.投机功能
C.价格发现功能
D.套利功能
192.套利可以利用(AC)获得无风险或低风险利润的一种行为。


A.不同地点市场的资产价格差异
B.相同地点市场的资产价格差异
C.不同时间的资产价格差异
D.相同时间的资产价格差异
193.在远期外汇综合协议中(AD)
A.先买后卖一级货币
B.先卖后买一级货币
C.先买后卖二级货币
D.先卖后买二级货币
194.在远期外汇综合协议中,名义金额是(AC)
A.原货币
B.第二货币
C.一级货币
D.二级货币
195.在3×9的欧元远期外汇综合协议中,3×9的含义是(AB)
A.购买3个月的远期欧元
B.卖出9个月的远期欧元。


C.卖出6个月的远期欧元。


D.卖出3个月的远期欧元
196.衍生金融工具具有(ABD)。


A.规避风险功能
B.价格发现功能
C.筹资功能
D.盈利功能
197.一般衍生工具是指(AB)
A.远期和期货类衍生工具
B.期权和互换类衍生工具
C.股权类衍生工具
D.汇率类衍生工具
198.无收益资产远期合约的定价(A)
A.
K?S
t
e
r(T?t)

B.
K?(S
t
?I)e
r(T?t)

C.
K?S
t
e
(r?q)(T?t)


199.合约期间支付已知现金收益的标的资产的远期合约的定价(B)
A.
K?S
t
e
r(T?t)

B.
K?(S
t
?I)e
r(T?t)

C.
K?S
t
e
(r?q)(T?t)

200.支付已知收益率资产的远期合约定价(C)
A.
K?S
t
e
r(T?t)

B.
K?(S
t
?I)e
r(T?t)

C.
K?S
t
e
(r?q)(T?t)


四、计算题
201.甲企业作为远期利率协议的买方与乙银行签订了远期利率协议。

交易日2011年3
月5日,起算日2011年3月7日。

名义金额100万美元、合同利率4%、期限1×4
个月、参照利率是3个月的LIBOR,假如1个月后的3个月期LIBOR=5%,甲企业获
得的结算金是多少?(按月计算)
解:
(0.05?0.04)?100?
结算金?
1?0.05?
3
12
3
12
?
0.25
?2469.14美元

1.0125
202.假如A银行发放贷款,金额1000万美元,期限=6个月,利率=10%,前3个月的资金
来源是利率为8%的1000万美元存款,后3个月准备通过在市场上拆借资金。

A银
行预计市场利率将会上升,为避免筹资成本增加,同B银行签订3×6的远期利率协
议,参照利率为3个月的LIBOR,协议利率=8%。

假如3个月后的LIBOR=9%,A银行
获得的结算金是多少?假如3个月后的LIBOR=7%, A银行获得的结算金是多少?
解:
假如3个月后的LIBOR=9%, A银行获得的结算金
1000,0000(9%?8%)?
(1?9%?
90
)
360
90
360
?.88美元

假如3个月后的LIBOR=7%, A银行获得的结算金
1000,0000(7%?8%)?
(1?7%?
90
)
360
90
360
?-.02美元

203.甲公司与中国银行签订远期外汇交易协议,买入外汇10万美元。

协定远期汇率为
$1=6.20元,3个月后交割。

假如3个月后的即期汇率为$1=6.5元,甲公司的损益
是多少?假如3个月后的即期汇率为$1=6.0元,甲公司的损益是多少?
解:
假如3个月后的即期汇率为$1=6.5元,
多头损益=10×(6.5-6.2)=3万元,甲公司获利3万元;
假如3个月后的即期汇率为$1=6.0元,
多头损益=10×(6.0-6.2)=-2万元,甲公司损失2万元;

204.假定在2011年1月8日,一客户和银行签订了3×9的日元远期外汇综合协议,名
义本金为1000万日元,有关行情如表所示。

假设2011年4月8日美元的利率为5%。


2011年1月8日美元日元行情:
2011.1.8
2011.4.8
2011.10.8
2011年4月8日美元日元行情:
2011.4.8
2011.10.8

解:
2011年4月8日是结算日
买方买入原货币的损益:
1000×(177-176)=
买方卖出原货币的损益:
77
80
即期
远期
75
76
78
即期
远期
远期
1000万?(178?180)

6
1?0.05?
12

205.假如A银行发放贷款,金额1000万美元,期限6个月,利率=10%,前3个月的资金
来源是利率为8%的1000万美元存款,后3个月准备通过在市场上拆借资金。

A银
行预计市场利率将会上升,为避免筹资成本增加,同B银行签订3×6的远期利率协
议,参照利率为3个月的LIBOR,协议利率=8%。

如果3个月后市场的LIBOR为9%,
请问B银行在结算日应支付多少金额?
解:
在结算日,B银行支付的利息差额为:
33
(1?9%?)?.88美元

1212
银行实际承担的借款利率为8%。


1000,0000(9%?8%)?


第八章 期货交易


一、判断题(正确打√;错误打×)
206.期货交易是指在期货交易所内买卖标准化的期货合约。

(√)
207.股指期货与股票现货的组合投资能规避非系统风险。

(×)

二、单项选择题
208.假设你现在持有大量欧元,为规避欧元贬值,你如何利用外汇期货市场进行套期保
值?(A)
A.先在期货市场上卖开仓,后在期货市场上买平仓;
B.先在期货市场上买开仓,后在期货市场上卖平仓;
C.在在期货市场上买开仓;
D.在期货市场上卖开仓。


209.假设你将来需要大量美元,为规避美元升值,你如何利用外汇期货市场进行套期保
值?(B)
A.先在期货市场上卖开仓,后在期货市场上买平仓;
B.先在期货市场上买开仓,后在期货市场上卖平仓;
C.在在期货市场上买开仓;
D.在期货市场上卖开仓。


210.利率越高,短期利率期货指数(B)
A.越高
B.越低
C.不变
D.不确定
211.利率越高,短期利率期货合约价值(A)
A.越大
B.越小
C.不变
D.不确定
212.短期利率期货价格变动1个基点相当于利率变动(B)
A.0.001%
B.0.01%
C.0.1%
D.0.1%
213.90天期短期利率期货合约的合约单位是一百万美元,期货价格每变动1基点,其刻
度值是多少?(美元每年按360计算)(B)
A.$2.5
B.$25
C.$250
D.$250
214.长期利率期货的最小变动单位是(A)
A.(132)%
B.(116)%
C.0.01%
D.0.1%
215.长期利率期货合约的合约单位是十万美元,期货价格每变动1基点,其刻度值是多
少?(B)
A.$3.125
B.$31.25
C.$312.5
D.$3125
216.长期利率期货价格=是98-16,债券现价是指票面价值的(C)。


A.98.16%
B.98.32%
C.98.5%
D.98.1%
217.某投资者在现货市场处于多头地位,利用期货进行套期保值,使得(D)
A.现货市场的收益和期货市场的收益之和增加;
B.现货市场的收益增加;
C.期货市场的收益增加;
D.现货市场的收益和期货市场的总收益之和不变。


218.套期保值的总收益为(A)
A.零
B.正数
C.负数
D.不确定
219.中国股指期货标的物是(C)
A.上证综指
B.深证综指
C.沪深300指数
D.上证180指数
220.合约到期日时,(C)。


A.期货价格大于现货价格;
B.期货价格小于现货价格;
C.期货价格等于现货价格;
D.不确定。


221.基差等于(A)
A.现货价格减去期货价格
B.期货价格减去现货价格
C.现货价格大于期货价格
D.现货价格小于期货价格
三、多项选择题
222.期货合约的(ABC)
A.交割期标准化
B.交收地点标准化
C.交割数量标准化
D.交易价格标准化
223.金融期货包括(ACD)
A.外汇期货;
B.农产品期货;
C.利率期货;
D.股指期货。


224.期货交易与远期交易比较(AC)
A.远期交易有违约风险
B.期货交易有违约风险
C.远期交易谈判定价
D.期货交易谈判定价
225.期货交易与远期交易比较(BD)
A.远期交易有价格发现功能
B.期货交易有价格发现功能
C.期货交易到期日结算
D.期货交易每日结算
226.期货交易与远期交易比较(BCD)
A.远期交易的到期日标准化;
B.期货交易的到期日标准化;
C.期货交易有避险功能;
D.远期交易有避险功能。


227.外汇期货交易的履约面额(AC)
A.标准化
B.非标准化
C.履约面额大
D.履约面额小
228.外汇期货交易有无信用风险?(B)
A.有
C.无
229.国际上主要的利率期货品种有(ABC)
A.短期国库券期货
B.长期国库券期货
C.大额可转让定期存单期货
D.德国马克定期存款期货
230.投机的总收益可能为(ABC)
A.零
B.正数
C.负数
231.期货价格与现货价格可能存在如下关系(ABCD)。


A.期货价格大于现货价格;
B.期货价格小于现货价格;
C.期货价格等于现货价格;
D.不确定。



232.“期货合同类似一个每天都重新订约的远期合同”,试解释之。


在远期交易中,是现在确定未来的交割价格。

双方的损益由交割日的即期价格与交
割价格之差决定。


对于期货交易来说,每一营业日的开始,一个期货合约是一个为期一天、且等值面
额的新远期合约。

在当日收盘时,交易双方结算损益。

在次日开盘时,该期货合约又是
另一个为期一天、且等值面额的新远期合约;在收盘时,双方再度结算损益。

如此重复
至期货合约的到期日为止。

故,任一期货合约可被视为一系列的远期合约。

这一系列的
远期合约,在每交易日现金损益清算下得以消除合约双方的违约风险。


233.假设存在人民币兑美元的期货交易市场,你有3个月期的100万美元外汇收入。


设现在的汇率是$1=7元人民币,未来3个月期的现汇汇率是$1=6.5元人民币,
为规避汇率风险你如何进行套期保值操作?
解:
现在在期货市场卖出100万美元外汇合约。


3个月后在期货市场买入100万美元外汇合约。


期货市场损益:
100(7-6.5)=+50万元
由于美元贬值,现货市场损益:
100(6.5-7)=-50万元。


期货市场的盈利抵消了现货市场损失达到了保值的效果。



234.假设存在人民币兑美元的期货交易市场,3个月后你需用100万美元外汇。

假设现
在的汇率是$1=7元人民币,未来3个月期的现汇汇率是$1=7.5元人民币,为规
避汇率风险你如何进行套期保值操作?
解:
现在在期货市场买入100万美元外汇合约。


3个月后在期货市场卖出100万美元外汇合约。


期货市场损益:
100(7.5-7)=+50万元
由于美元升值,现货市场损益:
100(7.5-7)=-50万元。


期货市场的盈利抵消了现货市场损失达到了保值的效果。



235.假如3个月期的短期美元国债年利率是4%。

一份利率期货的期货合约单位为100
万美元。

请问期货价格是多少?一份利率期货的合约价值是多少?
解:
期货价格(指数)= 100-4=96
合约价值
= 【1-4%×(312)】
=$

236.假如美国长期国债利率期货合约的合约单位是10万美元,期货价格每变动1基点
[(132)%],其刻度值是多少?
解:
刻度值=期货合约单位×(132)%
=期货合约单位× 0.
=$31.25)

237.假定现在沪深300指数是3000点,合约乘数为300元,一份合约价值是多少?假
定您现在是股票空头,如何利用股指期货进行保值?(10分)
解:
单位合约的价值=3000×300元=元
在期货市场的操作:由于现货是空头,为避免以后股价上涨,在期货市场,先买入
约元期货合约,后卖出元期货合约,即可达到保值。


238.某国内出口商3个月后有外汇收入1000万美元,请问该出口商可采取哪些方法规
避汇率风险?并指出利用各种方法规避汇率风险的原理。


解:
1、利用远期外汇交易规避汇率风险。


出口商与外汇银行签订远期外汇协议,卖出1000万美元,确定3个月后的远期外
汇汇率,因而无论将来汇率如何变化,出口商都可以按协定汇率获得本币收入。


2、利用外汇期货交易规避汇率风险。


出口商首先在期货市场卖出1000万美元外汇期货合约,3个月后再买入1000万美
元外汇期货合约。

这样无论汇率如何变化,出口商总是相当于按现在的汇率售出1000
万美元,从而实现规避汇率风险。


3、利用期权交易规避汇率风险。


出口商与外汇银行签订外汇期权合约,卖出1000万美元。

由于在支付保险费后,
无论汇率如何变化,出口商有权按协定价格卖出美元,从而实现规避汇率风险。



239.星期一早晨,一投资者持有一份星期三下午到期的英镑期货合约的多头,约定价格
是$1.78,数量是£。

星期一收盘时,同种期货合约价格上升到$1.79;星期
二收盘时,价格进一步上升到$1.80。

星期三收盘时,价格下降到$1.785。

合同到
期时,投资者按当时的即期汇率1.796$£进行交割。

计算每天的清算结果。

投资
者的盈利(损失)是多少?
解:
英镑期货合约的多头损益:
周一:62 500(1.79—1.78)=+625美元
周二:62 500(1.80—1.79)=+625美元
周三:62 500(1.785—1.80)= —937.5美元
空头支付的差额=(1.796-1.78)=1000美元
英镑期货合约的多头损益=+625+625—937.5+1000=1312.5美元

240.1月2日天津宏阳企业由财务规划预知,由于下半年度营运扩充,必须于6月21
日借款500万人民币。

在1月1日,6个月到期的借款利率为8%。

但于6月1日
须借款时,利率可能上升。

故为消除利率风险,该企业于上海利率期货市场(假设
它存在),出售6个月到期的利率期货契约,以锁定未来的借款利率。

契约上所锁
定的利率为上海六个月到期商业本票的隐涵远期利率8.5%(假设它存在)。

因该企
业已采取利率风险规避策略,其实际的利息成本应为多少?举出理由说明之(假设该
利率期货契约的到期日为6月21日,该日的市场利率为9.2%)。


解:
1月2日 6月21日
8% 8.5%(协定利率)
9.2%(市场利率)
操作方法:
该企业于1月2日签订利率期货合约,协定利率为8.5%。

并在期货交易所出售6
月21日到期的利率期货合约。


在6月21日买入利率期货合约。


期货市场的损益分析:
1月2日:期货利率=8.5%
6月21日:期货到期日利率=9.2%
期货市场的损益=500万元×(9.2%-8.5%)×612=+1.75万元
实际的利息成本增加
=500万元×(9.2%-8%)×612-500万元×(9.2%-8.5%)×612
=500万元×612(9.2%-8%-9.2%+8.5%)
=500万元×612(8.5%-8%)
=1.25万元
实际借款利率=8.5%,

241.一交易商买入两份橙汁期货,每份含磅,目前的期货价格为每磅1.6元,初
始保证金为每份4500元。

请问在什么情况下,该交易商将收到追缴保证金通知?
在什么情况下,他可以从保证金帐户中提走2000元?
解:
当期货价格低于每磅1.6元时,该交易商将收到追缴保证金通知。


×(x-1.6)×2=2000元
x=1.67
当价格上升到每磅1.67元时,他可以从保证金帐户中提走2000元。



第九章 互换交易


一、判断题(正确打√;错误打×)
242.货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行
交换。

(√)
243.货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。

(√)
244.货币互换不涉及到本金互换。

(×)
245.货币互换双方面临一定的信用风险。

(√)
246.利率互换是指互换双方以名义本金为基础,交换不同类型的利率。

(√)
247.利率互换双方使用相同的货币。

(√)

二、单项选择题


三、多项选择题

第十章 期权交易


一、判断题(正确打√;错误打×)
248.期权合约的买方在不执行期权合约时无需支付期权费。

(×)
249.期权合约的买方,必须按协定价格执行期权合约。

(×)
250.看涨期权授予卖方从期权买方按协议价格购买一定数量标的资产的权利。

(×)
251.看跌期权授予卖方从期权买方按协议价格出售标的资产的权利。

(×)
252.欧式期权的执行期是在合约的到期日执行期权。

(√)
253.美式期权的执行期是在合约的有效期内的任何一天均可执行期权。

(√)

二、单项选择题


三、多项选择题
254.理论上,看涨期权多头损益可以是(ABC)
A.零
B.期权费
C.正无限大
D.负无限大
255.理论上,看涨期权空头损益可以是(ABD)
A.零
B.期权费
C.正无限大
D.负无限大
256.理论上,看跌期权多头损益可以是(AB)
A.协定价-期权费
B.期权费
C.正无限大
D.负无限大
257.理论上,看跌期权空头损益可以是(CD)
A.正无限大
B.负无限大
C.期权费
D.零


第十一章 证券投资组合理论


一、判断题(正确打√;错误打×)
258.金融风险是指金融投资收益的不确定性。

(√)
259.证券投资风险是指投资的损失可能性。

(×)
260.无差异曲线上的所有资产组合点的效用相等。

(√)
261.可行集指的是由N种证券所形成的所有组合的集合。

(√)

二、单项选择题
262.证券的系统性风险又称为(C)。


A.预想到的风险
B.独特的或资产专有的风险
C.市场风险
D.基本风险

263.证券的非系统性风险又称为(B)。


A.预想到的风险
B.独特的或资产专有的风险
C.市场风险
D.基本风险
264.(D)风险可以通过多样化来消除。


A.预想到的风险
B.系统性风险
C.市场风险
D.非系统性风险
265.下面( D )说法是正确的。


A.系统性风险对投资者不重要
B.系统性风险可以通过多样化来消除
C.风险资产的预期收益率与系统性风险无关
D.风险资产的预期收益率与系统性风险有关
266.假如某一证券的可能收益率为5%,10%,20%。

发生的概率分别为0.5,0.2,0.3。


问该证券的期望收益率是(C)。


A.10%
B.20%
C.10.5%
D.35%
E(r)?
?
r
i
p
i

i?1
n
267.某一证券的期望收益率为10%,无风险资产的收益率为5%,该证券的风险溢价是(B)。


A.10%
B.5%
C.15%
D.20%
风险溢价?E(r)?r
f

268.某一证券的期望收益率为10%,标准差为5%,该证券的变异系数是(B)。


A.1
B.0.5
C.2
D.1.5
σ
CV?
r

E(r)
269.某一投资组合由4种证券组成,证券1,证券2,证券3的权重分别为0.2,0.3,
0.4。

证券4的权重是(A)。


A.0.1
B.0.2
C.0.3
D.0.4
?
x
i?1
n
i
?1

270.某一投资组合由4种证券组成,证券1,证券2,证券3的权重分别为0.5,0.6,
0.4。

证券4的权重是(A)。


A.-0.5
B.-1
C.1
D.0.6
?
x
i?1
n
i
?1

271.某一投资组合由2种证券组成,证券1,证券2的权重分别为0.5,0.5,期望收益
率分别为10%,20%。

投资组合的期望收益率是(C)
A.10%
B.20%
C.15%
D.30%
E(r
p
)?x
1
E(r
1
)?x
2
E(r
2
)

272.某一投资组合由2种证券组成,证券1,证券2的权重分别为0.5,0.5,方差分别
为0.01,0.04。

协方差是0.01。

投资组合的方差是(A)
A.0.0175
B.0.0025
C.0.01
D.0.005
2222
σ
2
p
?x
1
σ
1
?x
2
σ
2
?2x
1
x
2
σ
12

273.证券1,证券2的标准差分别为0.1,0.2,协方差是0.01,两种证券的相关系数为
(C)
A.1
B.0
C.0.5
D.-0.5
ρ
12
?
σ
12
σ
1
σ
2

274.相关系数的取值范围是(B)
A.[-∞,+∞]
B.[-1,+1]
C.[0,1]
D.[-1,0]
275.两种证券相关系数的取值范围是0<ρ<1,表示两种证券(A)
A.正相关
B.完全正相关
C.负相关
D.完全负相关
276.两种证券相关系数的取值范围是-1<ρ<0,表示两种证券(C)
A.正相关
B.完全正相关
C.负相关
D.完全负相关
277. 两种证券相关系数的取值是ρ=1,表示两种证券(B)
A.正相关
B.完全正相关
C.负相关
D.完全负相关
278.两种证券相关系数的取值范围是ρ=-1,表示两种证券(D)
A.正相关
B.完全正相关
C.负相关
D.完全负相关
279.两种证券相关系数的取值范围是ρ=0,表示两种证券(C)
A.正相关
B.完全正相关
C.零相关
D.完全负相关
280.下列哪个公式表示系统性风险(B)
A.
?
x
i?1
n
2
i
σ
2
i

i
B.
2
??
xxσσ
iji
i?1j?1
i
?
j
n
j
ρ
ij

281.当组合的资产个数n趋于无穷大时,非系统风险(A)
A.趋于零
B.系统趋于一个常数
282.风险厌恶型投资者是(A)
A.A>0
B.A=0
C.A<0
283.风险中性型投资者是(B)
A.A>0
B.A=0
C.A<0
284.风险爱好型投资者是(C)
A.A>0
B.A=0
C.A<0
285.风险厌恶型投资者的无差异曲线(A)
A.向上倾斜
B.向下倾斜
C.水平
286.风险爱好型的投资者的无差异曲线(B)
A.向上倾斜
B.向下倾斜
C.水平
287.风险中性型投资者的无差异曲线(C)
A.向上倾斜
B.向下倾斜
C.水平
288.理性的投资者是(A)
A.风险厌恶型投资者
B.风险爱好型的投资者
C.风险中性型投资者
289.同一投资者有无限多条无差异曲线其含义是(A)。


A.总有合适的投资组合满足其效用要求
B.总有合适的投资组合使得效用相同。


C.总有合适的投资组合位于同一条无差异曲线上。


290.最优风险资产组合是(C)
A.方差最小的组合
B.收益最高的组合
C.资本配置线斜率最大的组合
291.N种证券组合的有效集(D)
A.位于区域的边界
B.位于区域的内部
C.位于区域的外部
D.位于可行集的左上边界
三、多项选择题
292.证券投资收益包括(ABC)
A.价差
B.股息
C.红利
D.意外收益
293.下列说法正确的是(CD)
A.方差越小,预期收益率越小。


B.方差越大,预期收益率越大。


C.方差越小,预期收益率越集中。


D.方差越大,预期收益率越分散。


294.效用(AB)
A.与预期收益率正相关
B.与风险负相关。


C.与预期收益率负相关
D.与风险正相关。


295.下列说法正确的是(ABC)
A.无风险资产是指收益率确定的资产。


B.无风险资产的标准差为零。


C.无风险资产与风险资产之间的协方差等于零。


D.无风险资产是投资组合。


296.
E(R
T
)?r
f
?
T
是(ABD)
A.单位风险报酬
B.夏普比率
C.证券市场线斜率
D.资本配置线斜率
297.N种证券组合的可行集(AB)
A.位于区域的边界
B.位于区域的内部
C.位于区域的外部
298.有效集满足下述条件(AC)。


A.同样的风险水平,预期收益率最大
B.预期收益率最高的组合。


C.同样的预期收益率,风险最小。


D.方差最小的组合。


299.在风险资产组合中引入无风险资产,可以使得(AC)。


A.同样的风险水平,预期收益率提高
B.同样的风险水平,预期收益率下降
C.同样的预期收益率,风险降低。


D.同样的预期收益率,风险提高。


四、计算题

300.在年初,你拥有如下数量的4种证券,这些证券均不发放红利,其当前和预期年末
价格为:
证券
A
B
C
D
股数
100
200
100
100
当前价格(元) 预期年末价
(元)
50
35
25
100
60
40
50
110
这一年你的投资组合的期望收益率是多少?
解:
计算权重:
总资金:
=100×50+200×35+100×25+100×100=5000+7000+2500+
=元
权重:
5000
?0.2


7000
x
B
??0.3


2500
x
C
??0.1



x
D
??0.4


x
A
?
计算各股预期收益率:
100?(60?50)
?0.2

5000
200?(40?35)
r
B
??0.14

7000
100?(50?25)
r
C
??1

2500
100?(110?100)
r
D
??0.1


r
A
?
计算总的期望收益率:
E?
?
r
i
x
i
i?1
N
?0.2?0.2?0.14?0.3?1?0.1?0.1?0.4

?0.04?0.04?0.1?0.04
?0.22
期望收益率是22%
301.你正考虑投资于A公司。

你估计了该公司股票收益率的概率分布如下:

可能情况
1
2
3
4
5

基于你的估计,计算该股票的期望收益率和标准差。


解:
收益率(%)
-10
0
10
20
30
概率
0.1
0.25
0.40
0.2
0.05
E(R)?
?
r
i
P
i
i?1
N
?(?10)?0.1?0?0.25?10?0.4?20?0.2?30?0.05

??1?4?4?1.5
?8.5
期望收益率8.5%
n
σ(R)?
?
p
i
[r
i
?E(R)]
22
i?1
?(?10?8.5)
2
?0.1
?(0?8.5)
2
?0.25
?(10?8.5)
2
?0.4
?(20?8.5)
2
?0.2
?(30?8.5)
2
?0.05
?342.25?0.1?72.25?0.25?2.25?0.4?132.25?0.2?462.25?0.05
?34.225?18.0625?0.9?26.45?23.1125?102.75
σ?10.1%
302.股票A和B的期望收益率和标准差见下表:

股票
A
B

期望收益率
(%)
13
5
标准差
(%)
10
18

你购买20 000元股票A,并卖空10 000元的股票B,使用这些资金购买更多的股票A。


两种证券间的相关系数为O.25。

你的投资组合的期望收益率和标准差是多少?
解:
计算权重:
投资资总金
???

?
?1.5

?
x
2
???0.5

x
1
?

投资组合的期望收益率:
E(R
P
)?x
1
E(R
1
)?x
2
E(R
2
)
?1.5?13%?0.5?5%
?0.195?0.025?17%
投资组合的标准差:
2

σ
2
(R
P
)
?
x
1
σ
2
1
?
2x
1
x
2
ρ
12
σ
1
σ
2
?
x
2
σ
2
2
?1.5?1.5?100?2?1.5?0.5?0.25?10?18?0.5
2
?18
2

?225?67.5?81?238.5
σ
p
?15.44%
投资组合的标准差15.44%

303.你估计了证券A和B的投资收益率的联合概率分布如下:

证券A(%)
-10
5
10
20


计算证券A和证券B间的协方差和相关系数。


解:
证券A期望收益率:
证券B(%)
15
10
5
0
概率
0.15
0.2
0.3
0.35
2
E(R
A
)?
?
r
i
p
i
i?1
N
?(?10)?0.15?5?0.2?10?0.3?20?0.35

??1.5?1?3?7
?9.5
证券B期望收益率:
E(R
B
)?
?
r
i
P
i
i?1
N
?15?0.15?10?0.2?5?0.3?0?0.35

?2.25?2?1.5?0
?5.75
协方差:
n
?
AB
?
?
p
i
[r
Ai
?E(R
A
)][r
B
?E(R
B
)]
i?1
i
?0.15?(?10?9.5)(15?5.75)
?0.2?(5?9.5)(10?5.75)
?0.3?(10?9.5)(5?5.75)
?0.35?(20?9.5)(0?5.75)
??27.06?3.83?0.11?21.13??52.125

(注意:-52.03实际上是万分之-52.03)
方差:
?
A

?
B

?
?
?
p
i
[r
i
?E(R
A
)]
22
A
i?1
n
?0.15?(?10?9.5)
2
?0.2?(5?9.5)
2
?0.3?(10?9.5)
2
?0.35?(20?9.5)
2
?57.04?4.05?0.08?38.59?99.75

?
A
?9.99%

?
?
?
p
i
[r
i
?E(R
B
)]
22
B
i?1
n
?0.15?(15?5.75)
2
?0.2?(10?5.75)
2
?0.3?(5?5.75)
2
?0.35?(0?5.75)
2
?12.83?3.61?0.17?11.57?28.18

?
B
?5.31%

相关系数:
?
AB
?
?
?
AB
?
A
?
B

?52.03?52.03
???0.98
9.99?5.3153.05
证券A和证券B间的协方差为-52.03, 相关系数为-0.98



304.证券A、B、C、D的可能收益率及其分布如下表,如果一笔资金投资于证券A、B、C、
D的权重分别为:0.2,0.3,0.2,0.3。

求其组合投资的期望收益率。




证券
分类
分布
A
收益
10%


期望




10%
概率
1


-8
16
24
B
收益% 概率
14
12
14
C
收益%
-4
8
12
6%

概率
14
12
14

D
收益%
-20
0
50
13%

概率
110
610
310

12%
E(R)?
?
r
i
p
i

n
i?1
E(R
A
)?0.1

E(R
B
)??0.02?0.08?0.06?0.12

E(R
C
)??0.01?0.04?0.03?0.06

E(R
D
)??0.02?0?0.15?0.13

E(R
P
)?
?
x
i
E(R
i
)

i?1
N
=0.2×0.1+0.3×0.12+0.2×0.06+0.3×0.13
=0.02+0.036+0.012+0.039
=0.107=10.7%
组合投资的期望收益率为10.7%。



305.给定三种证券的方差——协方差矩阵以及每一证券在组合中的权重如下,计算组合
的标准差。




证券A
证券B
证券C
权重

证券A
459
-211
112
证券B
-211
312
215
证券c
112
215
179
X
A
?0.5

X
B
?0.3

X
C
?0.2



σ
2
?xσ?xσ?x
p
σ
3
?2x
1
x
2
σ
12
?2x
1
x
3
σ
13
?2x
2
x
3
σ
23


σ
2
p
?
x
1
σ
1
?
x
2
σ
2
?
x
3
σ
3
?
2x
1
x
2
σ
12
?
2x
1
x
3
σ
13
?
2x
2
x
3
σ
23
?0.25?459?0.09?312?0.04?179
?2?0.5?0.3?(?211)?2?0.5?0.2?112?2?0.3?0.2?215

?114.75?28.08?7.16?63.3?22.4?25.8
?87.01
σ
p
?9.33
方差
459
312
179
方差和
协方差
-211 -63.3
112 0.2
215 0.12
协方差和 -62.98
方差P
标准差P


306.你拥有三种证券,估计有如下的收益率的联合概率分布;

状态
1
2
3
4

如果你的资金有20%投资于证券A,50%投资于B,30%投资于C,计算投资组合的期
望收益率和标准差。


解:
n
E(R
A
)?
?
r
i
p
i
i?1
?0.3?(?10)?0.2?0?0.3?10?0.2?20

??3?3?4?4
权重
0.5
0.3
0.2

权重
0.5
0.5
0.3

87.01
9.33

114.75
28.08
7.16
149.99

0.3
0.2
0.2

证券A(%)
-10
0
10
20
证券B(%)
10
10
5
-10
证券C(%)
0
10
15
5
概率
0.3
0.2
0.3
0.2
预期收益率A
-10
0
10
概率
0.3
0.2
0.3
期望收益率A
-3
0
3
20
期望收益率A

n
0.2

4
4
i?1
?0.3?10?0.2?10?0.3?5?0.2?(?10)

?3?2?1.5?2?4.5
E(R
B
)?
?
r
i
p
i
预期收益率B
10
10
5
-10
期望收益率B

概率
0.3
0.2
0.3
0.2

期望收益率B
3
2
1.5
-2
4.5
n
E(R
C
)?
?
r
i
p
i
i?1
?0.3?0?0.2?10?0.3?15?0.2?5

?2?4.5?1?7.5
E(R
P
)?x
A
E(R
A
)?x
B
E(R
B
)?x
C
E(R
C
)
?0.2?4?0.5?4.5?0.3?7.5
?0.8?2.25?2.25?5.3

预期收益率C
O
10
15
5
期望收益率C

期望收益率P
4
4.5
7.5
期望收益率P

2
A
n

概率
0.3
0.2
0.3
0.2


0.2
0.5
0.3

期望收益率C
0
2
4.5
1
7.5

0.8
2.25
2.25
5.3
σ?
?
p
i
[r
Ai
?E(R
A
)]
2

i?1
预期收益率A
-10
0
期望收益率
A
4
4
概率
0.3
0.2

58.8
3.2
概率
预期收益率
A
期望收益率A 预期收益率B 期望收益率B
0.3 -10 4 10 4.5
0.2 0 4 10 4.5
0.3 10 4 5 4.5
0.2 20 4 -10 4.5
协方差AB

概率
预期收益率
A
期望收益率A 预期收益率C 期望收益率C
0.3 -10 4 0 7.5
0.2 0 4 10 7.5
0.3 10 4 15 7.5
0.2 20 4 5 7.5
协方差AC

概率
预期收益率
B
期望收益率B 预期收益率C 期望收益率C
0.3 10 4.5 0 7.5
0.2 10 4.5 10 7.5
0.3 5 4.5 15 7.5
0.2 -10 4.5 5 7.5
协方差BC
10 4 0.3 10.8
20 4 0.2 51.2
方差A 124
预期收益率B
期望收益率
B
概率
10 4.5 0.3 9.075
10 4.5 0.2 6.05
5 4.5 0.3 0.075
-10 4.5 0.2 42.05
方差B 57.25
预期收益率C
期望收益率
C
概率
0 7.5 0.3 16.875
10 7.5 0.2 1.25
15 7.5 0.3 16.875
5 7.5 0.2 1.25
方差C 36.25

n
σ
AB
?
?
p
i
(r
Ai
?E(R
A
))(r
B
i
?E(R
B
))

i?1

?
2222
?
222
p
?x
A
?
A
?x
BB
?x
C
?
C
?2x
A
x
B
?
AB
?2x
A
x
C
?
AC
?2x
B
x
C
?
BC



-23.1
-4.4
0.9
-46.4
-73


31.5
-2
13.5
-8
35


-12.375
2.75
1.125
7.25
-1.25



A
B
C
方差和

0.2
0.2
0.5
协方差和


权重
0.2
0.5
0.3

0.5
0.3
0.3


方差
124
57.25
36.25


-73
35
-1.25



4.96
14.3125
3.2625
22.535

-14.6
4.2
-0.375
-10.775

总方差 11.76
标准差P 3. 3.43

307.考虑两种证券A和B,其标准差分别为30%和40%,如果两种证券的相关系数如下,
(1)O.9
(2)O.0
(3)-O.9
计算等权数的组合的标准差。


解:
σ
2
(R
P
)
?
x
1
σ
2
1
?
2x
1
x
2
ρ
12
σ
1
σ
2
?
x
2
σ
2
2
x
1
?0.5,x
2
?0.5


A
B



A
B


A
B

权重
0.5
0.5


权重
0.5
0.5
权重
0.5
0.5
标准差
0.3
0.4


标准差
0.3
0.4

标准差
0.3
0.4
22

相关系数
0.9



相关系数
0


相关系数
-0.9

方差P
0.1165



方差P
0.0625


方差P
0.0085

标准差P
0.3



标准差P
0.25


标准差P
0.5



308.假设股票市场的预期收益率和标准差分别为18%和16%,而黄金的预期收益率和
标准差分别为8%和22%。


(1)如果投资者都喜欢高收益、低风险,那么黄金是否可能有人愿意投资?如果愿意
的话,请用图示原因。


(2)如果上述假定的数字都是现实数据,那么此时市场是否均衡?
(3)假设黄金和股票市场的相关系数等于1,那么是否还有人愿意持有黄金?

E
P
18%
股票
8%
黄金
?
P
16%
22%

(1)投资黄金的收益低、风险高,没人愿意投资黄金。


(2)非均衡。

抛出黄金、买入股票,黄金的价格下降。


(3)没有人愿意持有黄金。



309.美国股市过去70年的历史数据表明,S&P500组合年收益率的均值比国库券收益率
高8.5%,标准差为每年20%。

假设这些数值代表了投资者对未来股市表现的平
均预期,而目前国库券收益率为4%。


(1)如果你按下表的权重投资于国库券和S&P500股票。

请计算投资组合的预期收
益率和标准差。


(2)如果你的风险厌恶度A=2,请计算每种组合的效用水平。

你有何发现?
(3)如果你的风险厌恶度A=4,请计算每种组合的效用水平。

你有何发现?



国库券的指数的权

权重 重

0 1

0.2 0.8

0.4 0.6

0.6 0.4

0.8 0.2

1 0

解:(1)

E(R
1
)?4%,E(R
2
)?12.5%,

E(R
P
)?x
1
E(R
1
)?x
2
E(R
2
)


σ
2
(R
P
)
?
x
1
σ
2
1
?
2x
1
x
2
σ
12
?
x
2
σ
2
2
?

2
2
2
2
22

σ
p
?x
2
σ
2


国库券指数的
的权重
收益率%
权重
收益率% 标准差%
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
4
4
4
4
4
4

(2)解:
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
12.5
20
20
20
20
20
20
预期收益
标准差%P
率P
12.5
10.8
9.1
7.4
5.7
4
20
16
12
8
4
0
U?E(R)?
(3)解:
1

2

2
1

2

2
A=4
效用
0.045
0.0568
0.0622
0.0612
0.0538
0.04
U?E(R)?
A=2
效用
0.085
0.0824
0.0766
0.0676
0.0554
0.04

310.假定投资者的效用函数为:
U?E(R)?
1

2
(下同)。

投资国库券可以提供7%确
2
定的收益率,而某一资产组合的预期收益率和标准差均为20%。

,如果他的风险厌
恶度为4,他会投资国库券还是投资某一资产组合?如果他的风险厌恶度为8会投资
国库券还是投资某一资产组合?
解:
投资国库券的效用:
U?E(R)?
?7%
1

2

2
预期收益率和标准差均为20%,风险厌恶度A=4的效用:
U?E(R)?
1

2
2
?0.2?0.5?4?0.2
2
?0.2?0.08?0.12?12%

因为投资于资产组合的效用大于投资于国库券的效用,他会投资于资产组合。


预期收益率和标准差均为20%,风险厌恶度A=8的效用:
U?E(R)?
1

2
2
1

?0.2??8?0.2
2
2
?0.2?0.16?0.04?4%
或:
U
?
E(R)
?
0.005
?
A
?
σ
2
?20?0.005?8?20
2
?20?16?4
U?4%
因为投资于国库券的效用大于投资于资产组合的效用,他会投资于国库券。



311.某投资者的效用函数为:
U?E(R)?

1
A
?
2

国库券的收益率为6%,而某一资
2
产组合的预期收益率和标准差分别为14%和20%。

要使该投资者更偏好风险资产
组合。

其风险厌恶度不能超过多少?要使该投资者更偏好国库券,其风险厌恶度不
能低于多少?
解:
国库券的效用为6%。

投资于国库券与投资于资产组合的效用相同时的A值由下式决
定:
6%?14%?
1
A?20%
2

2
A=4
偏好资产组合的A小于4;偏好国库券的A大于4。



312.在以预期收益率为纵轴、标准差为横轴的坐标图上,画出如下投资者的无差异曲线
(提示:从O%~25%选择几个可能的标准差的值,在给定效用水平和投资者风险厌
恶度下,找出与这些标准差相对应的预期收益率,然后把这些预期收益率和标准差
组合点连成一条线):
(1)A=2,效用水平等于6%
(2)A=4,效用水平等于5%
(3)A=O(风险中性投资者),效用水平等于6%

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发布时间:2021-04-09 12:39:04
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作者: admin

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