习题一现值和价值评估2

工行货币基金-钢结构有限公司

2021年4月9日发(作者:赛普拉斯半导体(uscy)赛普拉斯半导体分析讨论)
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习题一:现值和价值评估
(一)什么是现值?什么是终值?它们之间有何联系?
1. 什么是贴现率?它的经济含义是什么?
2. 什么是净现值准则?
3. 什么是分离定理,它的重要性何在?
4. 请描述投资决策的基本原则。

为什么净现值法则的基础是运作良好的资本市场?
5. 什么是年金?什么是永续年金?它们之间存在怎样的联系?
6. 在无套利均衡条件下,资产内在经济价值和资产的市场价格存在怎样的关联?
7. 什么是债券的到期收益率和即期利率?
8. 什么是利率期限结构?
9. 什么是公司的持续增长率?它的经济含义是什么?
10. 某人当前的收入为2万元,其明年预计收入为3万元,他是一个“月光族”,他预备今
年消费2.5万元,那么,他明年的潜在消费为多少?假如均衡利率为5%。


11. 现有一目标投资项目,投资额为1千万元,项目寿命3年,预计每年年末产生的现金流
现值为500万元,假定贴现率为10%。

每年预期产生的现金流入的现值是多少?3年内
预期产生的现金流入的现值又是多少?目标项目的净现值是多少?
12. 某两年期债券面值为100元,票面利率为8%。

如果债券的首售价为96元,在无套利
均衡条件下,其到期收益率为多少?
13. 2008年5月,天创公司股票交易价格为50元股,公司的股利发放率为30%(也就是
说,每股净收益的30%以股利形式回馈股东)。

投资者估计该公司长期利润的增长率为
5%。

假如现金股利永远和利润同比例增长,投资者的期望收益率为多少?如果公司股
东权益收益率能够保持10%的水平,将股利发放率调低至20%,那么,对增长率的影
响为多少?
14. A公司利润和股利年增长率为10%,B公司利润和股利年增长率为12%。

两家公司当
前(t=0)的资产、利润以及每股股利都完全相同。

然而,A公司的股价中,NPVGO所
占的比重较大,请解释原因。


(二)
1.某公司对利率为6%的1年期的国库券投资,其净现值为多少?(提示:资本机会
成本是多少?税金忽略不计。


2.对下列投资计算其净现值和收益率,设其资本机会成本皆为20%:
(单位:美元)
投资
1
2
初始现金流C
0

-10 000
-5 000
1年后的现金流
1

+18 000
+9 000
1页
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3
4
-5 000
-2 000
(a)哪一项投资最有价值?
(b)如果每项投资都要同样占用同一片土地,为此你仅能选取一项投资,应选哪一项
投资?(提示:公司的经营目标是什么?是要获得高收益率,还是增加公司价值?)
3.李军刚刚继承了一笔200万元的遗产,对于下面4种立即可行的投资机会,他该如
何投资?
(a)对1年期利率为5%的政府证券投资。


(b)对自己的侄子多年来一直渴望开一家大型餐馆,他已经安排好一笔1年期利率为
10%的900 000元的银行贷款,但他请求舅舅能以7%的利率贷款。


(c)投资于股票市场,期望收益率为12%。


(d)投资于当地的房地产。

李军估计其风险与股票市场相当,手边的投资对象成本为
100万元,预计1年后价值为110万元。


这些项目中哪些具有正净现值?你建议李军投资什么?
4.重新审视实务题第3题的投资机会(d),假设银行愿为李军提供利率为8%的贷款
(李军是该银行的长期客户,信用记录极佳)10万元,而李军借入这笔资金后,对房地产
投资机会(d)投资元,并将多余资金投资于股票市场中的机会(c)。

这是一个高明
的投资吗?说明你的理由。


5.张三现有200 000元用于时刻0(当前)和时刻1(下一年度)的消费支出,他想在
每一时刻的消费数量恰好相同,已知利率为8%,假设没有风险,那么:
(a)他应该投资多少?每期的消费额为多少?
(b)如果他遇到一个收益为10%的200 000元的无风险投资机会,而此时利率仍为8%,
那么他应该怎样操作?每期的消费额又是多少?
(c)投资机会(b)的净现值为多少?
6.下列情况下收到100美元的现值为多少?
(a)10年后(1%的贴现率)。

(b)10年后(13%的贴现率)。


(c)15午后(25%的贴现率)。

(d)第1~3年每年均收到(12%的贴现率)。


7.一家现购成本为800 000美元的工厂,预计今后10年扣除经营成本后每年将有170
000美元的现金收入。

若资本机会成本为14%,该工厂的净现值为多少?工厂在第5年末的
价值为多少?
8.赵四现年30岁,下一年的工资收入将为40 000元。

他估计在其60岁退休前,他的
工资收入将以5%的速度逐年增长。


(a)若贴现率为8%,这些未来工资收入的现值为多少?
(b)若他每年拿出5%的工资收入,以8%的利率存款,到他60岁时,他的存款将为
+5 700
+4 000
2页
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多少?
(c)若他打算在此后20年里等额消费这笔存款,每年他可消费多少?
9.黄五正在考虑购买一艘800万元的大型运输船,预计每年收入500万元,经营成本
为400万元。

该船将在第5年和第10年进行两次大修,每次将会耗资200万元。

15年后估
计该船拆零卖出,尚能得款150万元。

若贴现率为8%,那么该船的净现值为多少?
10.康健现年65岁,估计还能再活上12年,他想以年金形式投资20 000元,每年年
末能有年金收入,直到寿终为止。

如果利率为8%,他每年可望得到多少?
11.某公司为其售价10 000元的新车提供无息消费信贷,你可现付1 000元,然后在今
后30个月里,每月支付300元。

与其毗邻的摩托公司不允许分期付款,但可以对现价折让
1 000元。

若利率为10%(每月约为0.83%),哪家公司的售价较为优惠?
12.利率为7%时,下面3种投资的价值为多少?
(a)每年年末得款100美元的永续年金投资。


(b)每年年初得款的同样投资。


(c)每年时刻等额得款的同样投资。


13.如果今天你以15%的年复利利率投资100元,到20年末你将得款多少?如果你以
15%的连续复利利率投资,得款又是多少?
14.下面的投资你选哪一个?
(a)年复利利率为12%的投资。


(b)半年复利利率为11.7%的投资。


(c)连续复利利率为11.5%的投资。


15.1880年,五名土著侦探以每人可得相当于100澳元的奖励,被请来帮助缉拿臭名
昭著的罪犯内德·凯利。

1993年,其中两名侦探的孙女声称这笔奖金尚未兑现。

政府表示,
如果事实成立,愿意付这100澳元。

然而,这两名孙女同时要求她们应当得到复利利息。


果利率为5%,她们应得多少现金?利率为10%时又将如何?
16.1994年8月,《华尔街日报》报道了马萨诸塞州彩票大奖获得者不仅破产,而且因
欺诈而入狱的不幸遭遇。

这是一笔奖额高达9 420 713美元,分19次每年等额派发的奖金。


(本来派发20次,获奖者已经领取了第一笔奖金。

)破产法庭判定这笔奖金将售予出价最高
的买主,所得款项用于抵还债务。


(a)若利率为8%,你愿为之出价多少?
(b)据称强力再保险公司为之付出了420万美元,利用Excel求出该公司想要的收益
率。


17.你估计到你35年后退休时,你所积蓄的存款累计将达美元。

如果利率为8%,
而你在退休后尚可活上15年,这些存款每年可为你带来多少等额开支?
不幸的是,你的退休收入将受通货膨胀的影响。

假设通货膨胀率为4%,试制定一个消
3页
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习题一:现值和价值评估
(一)什么是现值?什么是终值?它们之间有何联系?
1. 什么是贴现率?它的经济含义是什么?
2. 什么是净现值准则?
3. 什么是分离定理,它的重要性何在?
4. 请描述投资决策的基本原则。

为什么净现值法则的基础是运作良好的资本市场?
5. 什么是年金?什么是永续年金?它们之间存在怎样的联系?
6. 在无套利均衡条件下,资产内在经济价值和资产的市场价格存在怎样的关联?
7. 什么是债券的到期收益率和即期利率?
8. 什么是利率期限结构?
9. 什么是公司的持续增长率?它的经济含义是什么?
10. 某人当前的收入为2万元,其明年预计收入为3万元,他是一个“月光族”,他预备今
年消费2.5万元,那么,他明年的潜在消费为多少?假如均衡利率为5%。


11. 现有一目标投资项目,投资额为1千万元,项目寿命3年,预计每年年末产生的现金流
现值为500万元,假定贴现率为10%。

每年预期产生的现金流入的现值是多少?3年内
预期产生的现金流入的现值又是多少?目标项目的净现值是多少?
12. 某两年期债券面值为100元,票面利率为8%。

如果债券的首售价为96元,在无套利
均衡条件下,其到期收益率为多少?
13. 2008年5月,天创公司股票交易价格为50元股,公司的股利发放率为30%(也就是
说,每股净收益的30%以股利形式回馈股东)。

投资者估计该公司长期利润的增长率为
5%。

假如现金股利永远和利润同比例增长,投资者的期望收益率为多少?如果公司股
东权益收益率能够保持10%的水平,将股利发放率调低至20%,那么,对增长率的影
响为多少?
14. A公司利润和股利年增长率为10%,B公司利润和股利年增长率为12%。

两家公司当
前(t=0)的资产、利润以及每股股利都完全相同。

然而,A公司的股价中,NPVGO所
占的比重较大,请解释原因。


(二)
1.某公司对利率为6%的1年期的国库券投资,其净现值为多少?(提示:资本机会
成本是多少?税金忽略不计。


2.对下列投资计算其净现值和收益率,设其资本机会成本皆为20%:
(单位:美元)
投资
1
2
初始现金流C
0

-10 000
-5 000
1年后的现金流
1

+18 000
+9 000
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-5 000
-2 000
(a)哪一项投资最有价值?
(b)如果每项投资都要同样占用同一片土地,为此你仅能选取一项投资,应选哪一项
投资?(提示:公司的经营目标是什么?是要获得高收益率,还是增加公司价值?)
3.李军刚刚继承了一笔200万元的遗产,对于下面4种立即可行的投资机会,他该如
何投资?
(a)对1年期利率为5%的政府证券投资。


(b)对自己的侄子多年来一直渴望开一家大型餐馆,他已经安排好一笔1年期利率为
10%的900 000元的银行贷款,但他请求舅舅能以7%的利率贷款。


(c)投资于股票市场,期望收益率为12%。


(d)投资于当地的房地产。

李军估计其风险与股票市场相当,手边的投资对象成本为
100万元,预计1年后价值为110万元。


这些项目中哪些具有正净现值?你建议李军投资什么?
4.重新审视实务题第3题的投资机会(d),假设银行愿为李军提供利率为8%的贷款
(李军是该银行的长期客户,信用记录极佳)10万元,而李军借入这笔资金后,对房地产
投资机会(d)投资元,并将多余资金投资于股票市场中的机会(c)。

这是一个高明
的投资吗?说明你的理由。


5.张三现有200 000元用于时刻0(当前)和时刻1(下一年度)的消费支出,他想在
每一时刻的消费数量恰好相同,已知利率为8%,假设没有风险,那么:
(a)他应该投资多少?每期的消费额为多少?
(b)如果他遇到一个收益为10%的200 000元的无风险投资机会,而此时利率仍为8%,
那么他应该怎样操作?每期的消费额又是多少?
(c)投资机会(b)的净现值为多少?
6.下列情况下收到100美元的现值为多少?
(a)10年后(1%的贴现率)。

(b)10年后(13%的贴现率)。


(c)15午后(25%的贴现率)。

(d)第1~3年每年均收到(12%的贴现率)。


7.一家现购成本为800 000美元的工厂,预计今后10年扣除经营成本后每年将有170
000美元的现金收入。

若资本机会成本为14%,该工厂的净现值为多少?工厂在第5年末的
价值为多少?
8.赵四现年30岁,下一年的工资收入将为40 000元。

他估计在其60岁退休前,他的
工资收入将以5%的速度逐年增长。


(a)若贴现率为8%,这些未来工资收入的现值为多少?
(b)若他每年拿出5%的工资收入,以8%的利率存款,到他60岁时,他的存款将为
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多少?
(c)若他打算在此后20年里等额消费这笔存款,每年他可消费多少?
9.黄五正在考虑购买一艘800万元的大型运输船,预计每年收入500万元,经营成本
为400万元。

该船将在第5年和第10年进行两次大修,每次将会耗资200万元。

15年后估
计该船拆零卖出,尚能得款150万元。

若贴现率为8%,那么该船的净现值为多少?
10.康健现年65岁,估计还能再活上12年,他想以年金形式投资20 000元,每年年
末能有年金收入,直到寿终为止。

如果利率为8%,他每年可望得到多少?
11.某公司为其售价10 000元的新车提供无息消费信贷,你可现付1 000元,然后在今
后30个月里,每月支付300元。

与其毗邻的摩托公司不允许分期付款,但可以对现价折让
1 000元。

若利率为10%(每月约为0.83%),哪家公司的售价较为优惠?
12.利率为7%时,下面3种投资的价值为多少?
(a)每年年末得款100美元的永续年金投资。


(b)每年年初得款的同样投资。


(c)每年时刻等额得款的同样投资。


13.如果今天你以15%的年复利利率投资100元,到20年末你将得款多少?如果你以
15%的连续复利利率投资,得款又是多少?
14.下面的投资你选哪一个?
(a)年复利利率为12%的投资。


(b)半年复利利率为11.7%的投资。


(c)连续复利利率为11.5%的投资。


15.1880年,五名土著侦探以每人可得相当于100澳元的奖励,被请来帮助缉拿臭名
昭著的罪犯内德·凯利。

1993年,其中两名侦探的孙女声称这笔奖金尚未兑现。

政府表示,
如果事实成立,愿意付这100澳元。

然而,这两名孙女同时要求她们应当得到复利利息。


果利率为5%,她们应得多少现金?利率为10%时又将如何?
16.1994年8月,《华尔街日报》报道了马萨诸塞州彩票大奖获得者不仅破产,而且因
欺诈而入狱的不幸遭遇。

这是一笔奖额高达9 420 713美元,分19次每年等额派发的奖金。


(本来派发20次,获奖者已经领取了第一笔奖金。

)破产法庭判定这笔奖金将售予出价最高
的买主,所得款项用于抵还债务。


(a)若利率为8%,你愿为之出价多少?
(b)据称强力再保险公司为之付出了420万美元,利用Excel求出该公司想要的收益
率。


17.你估计到你35年后退休时,你所积蓄的存款累计将达美元。

如果利率为8%,
而你在退休后尚可活上15年,这些存款每年可为你带来多少等额开支?
不幸的是,你的退休收入将受通货膨胀的影响。

假设通货膨胀率为4%,试制定一个消
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发布时间:2021-04-09 12:32:08
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作者: admin

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15条评论

  1. 那么: (a)他应该投资多少?每期的消费额为多少? (b)如果他遇到一个收益为10%的200 000元的无风险投资机会

  2. 这些未来工资收入的现值为多少? (b)若他每年拿出5%的工资收入

  3. 对增长率的影响为多少? 14. A公司利润和股利年增长率为10%

  4. 它的重要性何在? 4. 请描述投资决策的基本原则

  5. 公司的股利发放率为30%(也就是说

  6. 得款又是多少? 14.下面的投资你选哪一个? (a)年复利利率为12%的投资