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股票发行的定价有哪些.doc2465

作者:今天股市行情
来源:https://www.hnkaiping.cn/hnka
【更新日期】2021-10-22 00:47:43
摘要:日日-信托投资公司 2021年4月7日发(作者:立讯精密(002475)立讯精密) 股票发行的定价方法有哪些 比较股票发行的定价方法:市盈率法 市盈率法是指以行业平均市盈率(P E ratios)来估计企业

日日-信托投资

2021年4月7日发(作者:立讯精密(002475)立讯精密)

股票发行的定价有哪些
比较股票发行的定价:市盈率法
市盈率法是指以行业平均市盈率(P E ratios)来估计企业价
值,按照这种估价法,企业的价值得自于可比较资产或企业的定
价。这里假设,同行业中的其他企业可以作为被估价企业的 可
比较企业 ,平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。市
盈率估价法通常被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股
票的企业进行估价。
市盈率所反映的是按有关折现率计算的盈利能力的现
值,它的数学表达是PE。根据市盈率计算企业价值的公式应为:
企业价值=(PE)目标企业的可收益
企业的可收益是指目标并购(交易)以后继续经营
所取得的净收益,它一般是以目标留存的资产为基础来计算
取得的。
市盈率法估价的具体
1、参照企业的选取
一般选取与目标企业相类似的三个以上的参照企业,参照
企业最好与目标企业同处于一个产业,在产品种类、生产规模、
工艺技术、成长阶段等方面越相似越好。但很难找到相同的企业,
因此,所选取的参照企业尽可能是成熟、稳定企业或有着稳定增
长率的企业,这样在确定修正系数时只需考虑目标企业的变动因
素。
2、计算市盈率
选取了参照企业之后,接下来就是计算市盈率。首先,收
集参照企业的股票交易的市场价格以及每股净利润等资料。由于
交易价格的波动性,参照企业的每股现行市场价格以评估时点最
近时期的剔除了异常情况的平均股价计算;每股净利润以评估年

度年初公布的每股净利润和预测的年末每股净利润加权平均,
即:
EPS= EPS0 + (1 )EPS1
其中:EPS0一一评估年度年初公布的每股净利润;EPS1 评
估年度预测的年末每股净利润; 权重(0 1)。 的取值大小主要考
虑证券市场的有效性,如果证券市场是弱式有效, 的取值可大
些,取0.7左右;半强式有效,d可取0.5左右。市盈率是指每股
现行市场价格与每股净利润之比,即:PE=PEPS。其中:PE一
市盈率;P一每股现行市场价格;EPS一每股净利润。
3、比较差异因素,确定因素修正系数
尽管参照企业尽量与目标企业相接近,但是,目标企业与
参照企业在成长性、市场竞争力、品牌、盈利能力及股本规模等
方面总会存在一定的差异,在估价目标企业的价值时,必须对上
述影响价值因素进行、比较,确定差异量。目标企业与
参照企业的差异因素可归纳为两个面即交易情况和成长性,需对
其进行修正。
(1)交易情况因素修正。如果参照企业的股票现行交易价格
受到特殊因素影响而价格偏离正常价格时(如关联方交易等),需
将其修正到正常价格。 K。=行业正常价格包含特殊因素价格
(2)成长性因素修正。目标企业与参照企业在市场竞争力、
品牌、盈利能力及股本等因素差异最终体现在目标企业与参照企
业在成长性方面的差异上。这就要目标企业与参照企业在股
本扩张能力、营业利润增长情况等因素确定修正系数。
通过市盈率法确定股票发行价格的计算公式为:发行价格=
每股净收益X发行市盈率。
比较股票发行的定价:净资产倍率法
净资产倍率法又称资产净值法,是指通过资产评估和相关
会计手段,确定发行拟募股资产的每股净资产值,然后根据
证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率,以此确定股票

发行价格的。
净资产倍率法在国外常用于房地产或资产现值要重于
商业利益的的股票发行,但在国内一直未采用。以此种
确定每股发行价格不仅应考虑公平市值,还须考虑市场所能接受
的溢价倍数。
发行价格=每股净资产值X溢价倍数。
比较股票发行的定价:现金流量折现法
现金流量折现法:是对企业未来的现金流量及其风险进行
预期,然后选择合理的贴现率,将未来的现金流量折合成现值。
使用此法的关键确定:第一,预期企业未来存续期各年度的现金
流量;第二,要找到一个合理的公允的折现率,折现率的大小取
决于取得的未来现金流量的风险,风险越大,要求的折现率就越
高;反之亦反之。
在实际操作中现金流量主要使用实体现金流量和股权现金
流量。实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和。
实体现金流量通常用加权平均资本成本来折现。
股权现金流量是指实体现金流量扣除与债务相联系的现金
流量。股权现金流量通常用权益资本成本来折现,而权益资本成
本可以通过资本资产定价来求得。
任何资金都是有成本的,即有时间价值。而就企业经营本
质而言,实际上是以追求财富的为目的的现金支出行为。在
经济货币化乃至金融化后,财富的表现为现金或者金产
的。现金一旦投入运营,其流动性完全或部分丧失,随着经
营的进行或时间的延续,其流动性又趋于不断提高,并最终转化
为现金。因此,的经营实际上是一个完整的现金流动。
未来各个特定经营期间的现金流量的折现就是价值的衡量
形式,即:
(1)其中,FCF是税后经营现金流量的总额;
WACC是资本成本。

在将(1)式展开时遇到的一个问题是,企业的生命周期理论
上是无限长,不可能对所有未来年份做出预测,因此,通常将展
开式分成两部分,即:
价值=明确的预测期间的现金流量现值+明确的预测期之后
的现金流量现值。
明确的预测期之后的现金流量现值称为连续价值。可以用
简化模型公式估算连续价值,公式如下:
连续价值=净现金流量加权平均资本成本
(2)假定明确的预测期后的现金流量为一恒定值,当未来现
金流量按某一固定比率增长时,计算公式如下:
(3)其中:NOP为明确的预测期后第一年中自由现金流量正
常水平;
g为自由现金流量预期增长率定值;
r为新投资净额的预期回报率。
DCF应用的步骤如下:
第一步:在有限的范围内即上述的明确的预测期内(通常5
到10年)预测自由现金流量;
第二步:根据是简化了的模型假设计算预测之后的自由现
金流量水平;
第三步:按照加权平均的资本成本(WACC)法折现自由现金
流量。
通过预测未来盈利能力,据此计算出净现金流量
值,并按一定的折扣率折算未来现金流量,从而确定股票发行价
格的。

股票发行的定价有哪些
比较股票发行的定价:市盈率法
市盈率法是指以行业平均市盈率(P E ratios)来估计企业价
值,按照这种估价法,企业的价值得自于可比较资产或企业的定
价。这里假设,同行业中的其他企业可以作为被估价企业的 可
比较企业 ,平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。市
盈率估价法通常被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股
票的企业进行估价。
市盈率所反映的是按有关折现率计算的盈利能力的现
值,它的数学表达是PE。根据市盈率计算企业价值的公式应为:
企业价值=(PE)目标企业的可收益
企业的可收益是指目标并购(交易)以后继续经营
所取得的净收益,它一般是以目标留存的资产为基础来计算
取得的。
市盈率法估价的具体
1、参照企业的选取
一般选取与目标企业相类似的三个以上的参照企业,参照
企业最好与目标企业同处于一个产业,在产品种类、生产规模、
工艺技术、成长阶段等方面越相似越好。但很难找到相同的企业,
因此,所选取的参照企业尽可能是成熟、稳定企业或有着稳定增
长率的企业,这样在确定修正系数时只需考虑目标企业的变动因
素。
2、计算市盈率
选取了参照企业之后,接下来就是计算市盈率。首先,收
集参照企业的股票交易的市场价格以及每股净利润等资料。由于
交易价格的波动性,参照企业的每股现行市场价格以评估时点最
近时期的剔除了异常情况的平均股价计算;每股净利润以评估年

度年初公布的每股净利润和预测的年末每股净利润加权平均,
即:
EPS= EPS0 + (1 )EPS1
其中:EPS0一一评估年度年初公布的每股净利润;EPS1 评
估年度预测的年末每股净利润; 权重(0 1)。 的取值大小主要考
虑证券市场的有效性,如果证券市场是弱式有效, 的取值可大
些,取0.7左右;半强式有效,d可取0.5左右。市盈率是指每股
现行市场价格与每股净利润之比,即:PE=PEPS。其中:PE一
市盈率;P一每股现行市场价格;EPS一每股净利润。
3、比较差异因素,确定因素修正系数
尽管参照企业尽量与目标企业相接近,但是,目标企业与
参照企业在成长性、市场竞争力、品牌、盈利能力及股本规模等
方面总会存在一定的差异,在估价目标企业的价值时,必须对上
述影响价值因素进行、比较,确定差异量。目标企业与
参照企业的差异因素可归纳为两个面即交易情况和成长性,需对
其进行修正。
(1)交易情况因素修正。如果参照企业的股票现行交易价格
受到特殊因素影响而价格偏离正常价格时(如关联方交易等),需
将其修正到正常价格。 K。=行业正常价格包含特殊因素价格
(2)成长性因素修正。目标企业与参照企业在市场竞争力、
品牌、盈利能力及股本等因素差异最终体现在目标企业与参照企
业在成长性方面的差异上。这就要目标企业与参照企业在股
本扩张能力、营业利润增长情况等因素确定修正系数。
通过市盈率法确定股票发行价格的计算公式为:发行价格=
每股净收益X发行市盈率。
比较股票发行的定价:净资产倍率法
净资产倍率法又称资产净值法,是指通过资产评估和相关
会计手段,确定发行拟募股资产的每股净资产值,然后根据
证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率,以此确定股票

发行价格的。
净资产倍率法在国外常用于房地产或资产现值要重于
商业利益的的股票发行,但在国内一直未采用。以此种
确定每股发行价格不仅应考虑公平市值,还须考虑市场所能接受
的溢价倍数。
发行价格=每股净资产值X溢价倍数。
比较股票发行的定价:现金流量折现法
现金流量折现法:是对企业未来的现金流量及其风险进行
预期,然后选择合理的贴现率,将未来的现金流量折合成现值。
使用此法的关键确定:第一,预期企业未来存续期各年度的现金
流量;第二,要找到一个合理的公允的折现率,折现率的大小取
决于取得的未来现金流量的风险,风险越大,要求的折现率就越
高;反之亦反之。
在实际操作中现金流量主要使用实体现金流量和股权现金
流量。实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和。
实体现金流量通常用加权平均资本成本来折现。
股权现金流量是指实体现金流量扣除与债务相联系的现金
流量。股权现金流量通常用权益资本成本来折现,而权益资本成
本可以通过资本资产定价来求得。
任何资金都是有成本的,即有时间价值。而就企业经营本
质而言,实际上是以追求财富的为目的的现金支出行为。在
经济货币化乃至金融化后,财富的表现为现金或者金产
的。现金一旦投入运营,其流动性完全或部分丧失,随着经
营的进行或时间的延续,其流动性又趋于不断提高,并最终转化
为现金。因此,的经营实际上是一个完整的现金流动。
未来各个特定经营期间的现金流量的折现就是价值的衡量
形式,即:
(1)其中,FCF是税后经营现金流量的总额;
WACC是资本成本。

在将(1)式展开时遇到的一个问题是,企业的生命周期理论
上是无限长,不可能对所有未来年份做出预测,因此,通常将展
开式分成两部分,即:
价值=明确的预测期间的现金流量现值+明确的预测期之后
的现金流量现值。
明确的预测期之后的现金流量现值称为连续价值。可以用
简化模型公式估算连续价值,公式如下:
连续价值=净现金流量加权平均资本成本
(2)假定明确的预测期后的现金流量为一恒定值,当未来现
金流量按某一固定比率增长时,计算公式如下:
(3)其中:NOP为明确的预测期后第一年中自由现金流量正
常水平;
g为自由现金流量预期增长率定值;
r为新投资净额的预期回报率。
DCF应用的步骤如下:
第一步:在有限的范围内即上述的明确的预测期内(通常5
到10年)预测自由现金流量;
第二步:根据是简化了的模型假设计算预测之后的自由现
金流量水平;
第三步:按照加权平均的资本成本(WACC)法折现自由现金
流量。
通过预测未来盈利能力,据此计算出净现金流量
值,并按一定的折扣率折算未来现金流量,从而确定股票发行价
格的。

养老概念股-洋葱集团


-半球集团


支付宝收益-中海地产集团有限


东星-广东天际电器有限


东阿阿胶250克价格-考勤表


江苏开元医药化工-三友集团


王老吉与加多宝的关系-中广核风力发电有限


杨绍鹏-nec



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首发:2021-04-07 20:23

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