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影响股价指数的因素-2019年文档_数学_自然科学_专业资料定头

作者:今天股市行情
来源:https://www.hnkaiping.cn/hnka
【更新日期】2021-10-16 20:22:32
摘要:浙商银行卡-英业达集团 2021年4月7日发(作者:香港中华煤气(hk00003)香港中华煤气分析) 影响股价指数的因素分析 摘要:股价指数是国民经济的“晴雨表”, 文中介绍了利用向前逐步回归

浙商银行卡-英业达集团

2021年4月7日发(作者:香港中华煤气(hk00003)香港中华煤气)
影响股价指数的因素
摘要:股价指数是国民经济的“晴雨表”,

文中介绍了利用向前逐步回归法结
合EVIEWS 软件对影响股价指数因素进行筛选的,了股价指数与对其有
显著影响的存款利率,币汇率两个因素的线性回归模型,并给予模型合理的
经济解释。
关键词:股价指数,存款利率,国民生产总值,币汇率,实证
一、文献综述

本文研究影响股价指数的因素,通过阅读多篇文献及资料,认为
影响股股价指数的因素主要有国内生产总值,存款利率,从理论上说
GDP的增长会上市业绩变好,收入,促进股市的繁
荣从而股价指数攀升;利率的变动主要通过对居民和上市的影响
而影响股价,利率对投资者的影响具体体现在:一方面引发居民的资
金流向发生变动,另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。
同时,利率通过对上市生产经营成本中的借贷资金成本对股市产
生影响。
概括起来,变量的选择和研究大致有以下几种:
(1)2019 年至 2019 年,中国的国内生产总值以每年9 %左右的速度
增长,而股市在这段时间却下跌了 50 %;同样,股市飞涨的情形,也未
必说明中国经济的“” 。上证指数在2019一年里由年初的1 180.
96上升到年末的2 675. 47 ,总计上涨1 494. 51点,涨幅126. 5 %。
但其中的 1 000 点是在后 3 个月内上涨的,而同期 GDP增幅仅10 %
左右。本文运用时间数列和计量,搜集1991年以来上证指数
和 G DP增长率的季度数据,运用相关和格兰杰检验我国股
市波动和经济增长之间的关系,从看,股价与经济景气存在正相
关关系,经济增长的变化是股价变化的一个显著影响因素。
刘家树 《股市波动与经济增长关系的实证》
(2)股票价格聚集现象(price clustering)是指成交价末位数出现0
和5的概率大于其他数字。针对价格聚集现象的成因 ,目前主要的理
论解释有 Ball等提出的价格决定假设(price resolution
hypothesis) 和 Harris提出的谈判假设(negotiation
hypothesis) 。前者认为股票内在价值的不确定性使得精确定价难以
达到 ,因此投资者倾向提交整数价格;后者认为股价是投资者谈判的
结果 ,为了时间成本 ,成交价更集中于整数。笔者结合实证结
果 ,论述上海股市的价格聚集现象是否能用上述假设进行解释 ,并
回归了影响股票价格聚集程度的因素。对于限价指令簿聚集现象
的研究 ,国外已有少数的文章 ,如 Palmon 和Hee-Joon Ann等,但国
内几乎为空白。笔者对限价指令簿价格聚集现象进行了研究,中得出
了有益结论。
刘善存《上海股市价格聚集现象及影响因素研究》
⑶ 2019年美国住房抵押风险悄悄显现并迅速演变成为一场波及
全球的金融危机。2019年 2月汇丰控股为在美次级房贷业务增 18亿
美元坏账拨备, 次贷危机初露苗头; 2019年 8月 10日美国次贷危机
蔓延, 欧洲央行出手干预。2019年 3月 16日美国第五大投行贝尔斯
登以 2美元 股出售给摩根大通, 美国次贷危机越演越烈; 2019年
9月 7日美国政府宣布接管美国最大的住房抵押机构房地美
和房利美; 2019年 9月 15日美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请
保护; 第二天美国政府出资拯救美国最大的保险集团美国国际集团
(A IG) 美国次贷危机进一步恶化。我国 A股在 2019年 10月达到
历史高峰。上证综合指数达到 6214点, 而在 2019年 10月跌至
1664点, 跌幅高达 73%。期间币依然升值态势, 币对美
元汇率从 2019年 10月底的 7148: 1升值2019年 10月底的 6183: 1,
升值 817%。牛市期间对 A股市场起重要推动作用的币升值因素
在全球金融危机背景下是否仍是股市的推动作用呢?
陈乐《汇率波动对我国股市稳定的实证研究》
⑷ 由于国外研究成果大多建立在国外成熟的股票市场和开放的外汇
管理制度上, 因此国外的一些结论是否适合我国的资本市场情况和
外汇管理情况还有待验证。此外大多数文献的研究期间是经济正常发
展阶段, 较少文献研究在金融危机情况下汇率与股价之间的传导机
制。并且汇率变动对不同行业的影响有可能存在差异。
陈雁云《币汇率变动对股票市场的影响 》
⑸ 随着股票市场的,利率对实体经济的影响日益深刻,股票市
场与货币政策的关系也日益紧密 在诸多宏观经济因素中,利率
是货币当局调控经济的重要手段,因而也是影响股票市场的最重要因
素之一 本文将在借鉴国内外研究的基础上,考察我国利率政策对股
票市场尤其是对反应股票价格总体水平的股价指数的影响。本文采用
定性和定量 归纳与演绎相结合的对我国利率对股价指
数的动态作用进行了深入研究 首先,回顾了国内外利率对股价影响
的研究现状; 其次,在对利率与股票市场传导机制进行科学的基
础上对 2019 年前后我国利率对股价影响的现状进行了; 最后,
以 VAR 模型为基础,采用协整与脉冲响应 方差分解相
结合的对利率及其
它因素与股价指数的关系进行了动态计量。
杨杰 《我国利率对股票价格指数影响的实证》
⑹ 股票市场是国民经济状况和金融市场化程度的一个重要指
标,而股票价格或股票价格指数是股票市场的晴雨表,其上涨或下跌
反映了股市走势的好与坏,2019年中国A股的下跌速度几乎与2019年
的上涨速度一样快的惊人。基于上述原因,具体导致股票价格波
动的主要因素,并在最后提出了稳定股市的建议。
徐文涛 《影响中国股市大涨大跌因素的额探究》
⑺ 近三年来 ,中国汇市上扬,但在此期间,中国上证综合股指
的走势却分为方向截然不同的两段:从1020.63点(2019年7月21日)
一路飙升至6092.06点(2019年10月16日)后,锋头调转向下,在这
样复杂的现实背景下,本文对汇改后中国股市与汇市的关系进行的深
入研究,不仅有助于深刻认识当前的资本市场,对于防范金融风险也
有重要的理论和实践意义。本文利用单根检验和协整检验的计量方
法,对汇率制度改革后至今的中国股市与汇市的关系进行了实证分
析,从购买力评价角度、货币供给、利率和资本流动四个方面对实证
结果进行了解释,并指出了汇率的变动带动股市变动,最终取决于各
种影响因素决定的市场的力量,我国股市与汇市不再存在简单的
稳定的关系。
潘菁晶 《币名义汇率与上证综合指数关系的实证研究》
⑻ Granger,Huang and Yang(2019)在研究2019年亚洲金融危机中究
竟是货币贬值导致股市下跌还是股市下跌导致货币贬值的因果关系
时发现,股市与汇市存在着很强的联系,但不同的国家结果并不一样,
部分国家的股市与汇市存在单向(unidirectional)因果关系,部分
国家存在双向(bidirectional)因果关系。邓燊、杨朝军(2019)
利用协整检验和Granger因果检验,对2019年7月至2019年3月币
名义汇率与上证综指的关系进行了实证研究。结果表明,汇改后
币升值使中国股市上扬的单向Granger原因。
邓燊,杨朝军《汇率制度改革后中国股市与汇市关
系——币名义汇率与上证综合指数的实证研究》
二、实证
在这里,我选择了上海证券交易所2019——2019年度的数据来
代表中国的股价指数,即上证综合指数的收盘价,原因在于:上海证
券交易所上市的大多数为大型的国有企业,而深圳证券交易所所
上市的主要为小型的合资、外向型企业。上海证券交易所与深圳
证券交易所的股价指数具有较强的正相关性关系。另外,还选取了一
年期存款利率X1,国内生产总值(GDP)X2,币汇率(100美元对应
的币)X3和城镇居民可支配收入X4作为解释变量。
1.相关数据

年份
指数 (%)
Y
上证综合
X1
一年期存款利率
GDP
率 收入
X2 X3
币汇
X4
城镇居民可支配
2019
2000
2019
2019
2019
1366.58
2073.48
1645.97
1357.65
1497.04
2.25 .10
2.25 .60
2.25 .20
1.98 .70
1.98 .80
827.83
827.84
827.70
827.70
827.70
5854.00
6280.00
6859.60
7702.80
8472.20
2019 1266.50 2.25 .30 827.68
2019 1161.06 2.25 .40 819.17
2019 2675.47 2.52 .50 797.18
2019 5261.56 3.47 .60 760.40
2019 1820.81 3.06 .00 4.51
资料来源:《中国统计年鉴》,中国银行
2.建立模型
由上诉,建立股价指数与各影响因素之间的线性回归模型:
y= ax1+bx2+αx3+βx4+c+ξ
运用OLS对公式进行多元线性回归,一下结果:
表1 回归结果
模型:
⑴ Y=4612.7x1-0.x2+14.347x3+2.x4-.02+ξ

R
2
?
=0.
R
2
=0. DW=2. F=11.08429
方程的
R
2
较高,说明方程整体上是合理的,能很地拟合数
据。但x2,x3,x4的t值都小于临界值,无法通过检验。出现这种
情况的原因可能是由于解释变量之间存在多重共线性。下面进行相关
9421.60
.00
.50
.80
.76
系数检验:
在EVIEWS 软件的命令窗口键入 :COR Y X1 X2 X3 X4 X5
输出的相关系数矩阵如表2:
表2 相关系数表
从表中可以看出,x1与y的相关度,其他三个解释变量与被
解释变量的相关度相对较弱。这四个变量之间也是高度相关的,说明
模型确实存在多重共线性。
为了消除变量间的多重共线性,下面采用“向前逐步回归法”,
根据新变量的引入造成原有变量的显著性变化状况来决定是否保留
该变量。
①运用OLS 逐一求对各个解释变量的回归。利用EVIEWS 软件即
得以下六个一元回归模型:
⑵ Y=2095.x1-3071.531
t=3.9840 p=0.0040
R
2
= 0.623 DW= 2.0 F= 15.
⑶ y=0.008873x2+532.8614
t=1.1022 p=0.1293
R
2
= 0. DW= 2. F= 2.
⑷ y=-11.x3+.91
t=-1. p=0.2238
R
2
= 0.0 DW= 2. F= 1.
⑸ y=0.x4+227.3385
T=1. p=0.1417
R
2
= 0. DW= 2. F= 2.
从以上五个模型的统计检验结果并结合模型(1)和表1,经综合
,可知上证综合指数y与一年期存款利率x1的线性关系最强,拟
合程度好,所以选择模型(2):Y=2095.x1-3071.531 作为最基本
的模型。
将其余变量逐个引入模型,估计结果列入表3(其中括号内的数
字为t统计量值)
表3 逐步回归结果


Y=f(x1
)
Y=f(x1
,x2)
Y=f(x1
,x3)
Y=f(x1
,x4)
2095.
(3.9840
)
0.6648
91
0.7453
99
0.8550
90
0.623
X1 X2 X3 X4
R
2

R
2

3162.858 -0.0086
(3.(-1.
) 4)
3716.196
(5.
)
3007.759
(3.5424
)
3670.652
(4.
)
3660.76
(5.0
)

21.
(3.
24)

0.
0.
-0. 0.7338
(-1.
7)
0.8558
66
0.
Y=f(x1
,x2,
x3)
Y=f(x1
,x3,
x4)
Y=f(x1
0.001190
(0..
) (2.
8)

23.
(2.
7)
0.
0.0
(0.
)
3.
0.8568
70
0.
-0. 0..
,x2, ,x4) 4792.305((-2.
4.) 9)
(-3.
4)
43
由上表可知,当模型⑵只引入一个变量时,可以看出在引入变量
x3时,
R
最优,而且此时的t为最大,而以x1和x3为变量的模型
再引入其他变量时效果都不如此模型,最终模型:
y=3716.196x1+21.3151x3-.34+ξ
t= (5.) (3.0) (-3.)
p= (0.0007) (0.0191) (0.0108)
R
2
=0. DW= 2.0 F=20.
2
②异方差检验
采用White 检验法检验回归残差的异方差。在EVIEWS 软件的方
程窗点击:ViewResidual TestWhite Heteroskedasticity,
得结果如下表4:
表5 怀特检验表

由于n
R
=10*0.=4.,取显著性α=0.05时,χ
2
0.05
2
(4)=9.488﹥n
R
,所以接受原假设,即此模型不存在异方差性。
2
③自相关检验
表6残差图
由此残差图可知,此模型可能存在自相关性。
表7 相关系数和偏相关系数
综上可知,此模型不存在自相关性。
结论:
运用逐步回归法剔除了不重要变量,留下了相关性较强的解释变量,
结合主观判断析,模型 y=
3716.196x1+21.3151x3-.34+ξ
通过统计检验发现并不存在自相关性和异方差性,模型取得了地
效果。
3.模型
y= 3716.196x1+21.3151x3-.34+ξ
从得出的计量经济模型可以得出,我国的股价指数与存款利率和
币汇率的变动有着很大的关系:
当存款利率上升时,市场利率上升,导致折现率的上升,利率上
升的速度慢于消费欲望的速度,产品的价格有可能上升,使得通
货率相当程度地大于利率,这时利率可以看作利率作用实效,这
时,股价指数上升。此外,由于人们对经济前景过于乐观,利率上升,
变成了这一乐观预期的肯定因素,使得股价指数上升。相反,利率降
低,类似的也会出现股价下跌。
而对于币汇率对于股价指数的影响,当汇率上升时,使得国
际套现热钱大量流入国内,导致货币供应量被动大量发行,进一步出
现国内流动性过剩,股票供应小于货币需求,成本,过量货
币推高产品价格,使得企业毛利润增大,企业欲望强烈,这种乐
观现象使得人们对企业的盈利预期强烈,使得股价指数进一步的上
升,同样当利率时,也会出现同理的相反现象,即股价指数下跌。
所以综上,今后关注股市波动,这两个因素必不可少,通过对着
两个因素的观察和能更好的出股市的波动及其走势。
参考文献:
[1] 刘家树,股市波动与经济增长关系的实证,安徽工业大学学报(社会科
学版),2019年第2期
[2] 刘善存,上海股市价格聚集现象及影响因素研究,北京大学学报(社
会科学版),2019年第三期
[3] 陈乐,汇率波动对我国股市稳定的实证研究,金融经济,2009年第22期
[4] 陈雁云、赵惟,币汇率变动对股票市场的影响,《现代财经》第3期
[5] 杨杰,我国利率对股票价格指数影响的实证,金融经济2019第二期
[6] 徐文涛,影响中国股市大涨大跌因素的额探究,中国集体经济2019年第10

[7] 潘菁晶,币名义汇率与上证综合指数关系的实证研究,中国市场2019
第39期
影响股价指数的因素
摘要:股价指数是国民经济的“晴雨表”,

文中介绍了利用向前逐步回归法结
合EVIEWS 软件对影响股价指数因素进行筛选的,了股价指数与对其有
显著影响的存款利率,币汇率两个因素的线性回归模型,并给予模型合理的
经济解释。
关键词:股价指数,存款利率,国民生产总值,币汇率,实证
一、文献综述

本文研究影响股价指数的因素,通过阅读多篇文献及资料,认为
影响股股价指数的因素主要有国内生产总值,存款利率,从理论上说
GDP的增长会上市业绩变好,收入,促进股市的繁
荣从而股价指数攀升;利率的变动主要通过对居民和上市的影响
而影响股价,利率对投资者的影响具体体现在:一方面引发居民的资
金流向发生变动,另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。
同时,利率通过对上市生产经营成本中的借贷资金成本对股市产
生影响。
概括起来,变量的选择和研究大致有以下几种:
(1)2019 年至 2019 年,中国的国内生产总值以每年9 %左右的速度
增长,而股市在这段时间却下跌了 50 %;同样,股市飞涨的情形,也未
必说明中国经济的“” 。上证指数在2019一年里由年初的1 180.
96上升到年末的2 675. 47 ,总计上涨1 494. 51点,涨幅126. 5 %。
但其中的 1 000 点是在后 3 个月内上涨的,而同期 GDP增幅仅10 %
左右。本文运用时间数列和计量,搜集1991年以来上证指数
和 G DP增长率的季度数据,运用相关和格兰杰检验我国股
市波动和经济增长之间的关系,从看,股价与经济景气存在正相
关关系,经济增长的变化是股价变化的一个显著影响因素。
刘家树 《股市波动与经济增长关系的实证》
(2)股票价格聚集现象(price clustering)是指成交价末位数出现0
和5的概率大于其他数字。针对价格聚集现象的成因 ,目前主要的理
论解释有 Ball等提出的价格决定假设(price resolution
hypothesis) 和 Harris提出的谈判假设(negotiation
hypothesis) 。前者认为股票内在价值的不确定性使得精确定价难以
达到 ,因此投资者倾向提交整数价格;后者认为股价是投资者谈判的
结果 ,为了时间成本 ,成交价更集中于整数。笔者结合实证结
果 ,论述上海股市的价格聚集现象是否能用上述假设进行解释 ,并
回归了影响股票价格聚集程度的因素。对于限价指令簿聚集现象
的研究 ,国外已有少数的文章 ,如 Palmon 和Hee-Joon Ann等,但国
内几乎为空白。笔者对限价指令簿价格聚集现象进行了研究,中得出
了有益结论。
刘善存《上海股市价格聚集现象及影响因素研究》
⑶ 2019年美国住房抵押风险悄悄显现并迅速演变成为一场波及
全球的金融危机。2019年 2月汇丰控股为在美次级房贷业务增 18亿
美元坏账拨备, 次贷危机初露苗头; 2019年 8月 10日美国次贷危机
蔓延, 欧洲央行出手干预。2019年 3月 16日美国第五大投行贝尔斯
登以 2美元 股出售给摩根大通, 美国次贷危机越演越烈; 2019年
9月 7日美国政府宣布接管美国最大的住房抵押机构房地美
和房利美; 2019年 9月 15日美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请
保护; 第二天美国政府出资拯救美国最大的保险集团美国国际集团
(A IG) 美国次贷危机进一步恶化。我国 A股在 2019年 10月达到
历史高峰。上证综合指数达到 6214点, 而在 2019年 10月跌至
1664点, 跌幅高达 73%。期间币依然升值态势, 币对美
元汇率从 2019年 10月底的 7148: 1升值2019年 10月底的 6183: 1,
升值 817%。牛市期间对 A股市场起重要推动作用的币升值因素
在全球金融危机背景下是否仍是股市的推动作用呢?
陈乐《汇率波动对我国股市稳定的实证研究》
⑷ 由于国外研究成果大多建立在国外成熟的股票市场和开放的外汇
管理制度上, 因此国外的一些结论是否适合我国的资本市场情况和
外汇管理情况还有待验证。此外大多数文献的研究期间是经济正常发
展阶段, 较少文献研究在金融危机情况下汇率与股价之间的传导机
制。并且汇率变动对不同行业的影响有可能存在差异。
陈雁云《币汇率变动对股票市场的影响 》
⑸ 随着股票市场的,利率对实体经济的影响日益深刻,股票市
场与货币政策的关系也日益紧密 在诸多宏观经济因素中,利率
是货币当局调控经济的重要手段,因而也是影响股票市场的最重要因
素之一 本文将在借鉴国内外研究的基础上,考察我国利率政策对股
票市场尤其是对反应股票价格总体水平的股价指数的影响。本文采用
定性和定量 归纳与演绎相结合的对我国利率对股价指
数的动态作用进行了深入研究 首先,回顾了国内外利率对股价影响
的研究现状; 其次,在对利率与股票市场传导机制进行科学的基
础上对 2019 年前后我国利率对股价影响的现状进行了; 最后,
以 VAR 模型为基础,采用协整与脉冲响应 方差分解相
结合的对利率及其
它因素与股价指数的关系进行了动态计量。
杨杰 《我国利率对股票价格指数影响的实证》
⑹ 股票市场是国民经济状况和金融市场化程度的一个重要指
标,而股票价格或股票价格指数是股票市场的晴雨表,其上涨或下跌
反映了股市走势的好与坏,2019年中国A股的下跌速度几乎与2019年
的上涨速度一样快的惊人。基于上述原因,具体导致股票价格波
动的主要因素,并在最后提出了稳定股市的建议。
徐文涛 《影响中国股市大涨大跌因素的额探究》
⑺ 近三年来 ,中国汇市上扬,但在此期间,中国上证综合股指
的走势却分为方向截然不同的两段:从1020.63点(2019年7月21日)
一路飙升至6092.06点(2019年10月16日)后,锋头调转向下,在这
样复杂的现实背景下,本文对汇改后中国股市与汇市的关系进行的深
入研究,不仅有助于深刻认识当前的资本市场,对于防范金融风险也
有重要的理论和实践意义。本文利用单根检验和协整检验的计量方
法,对汇率制度改革后至今的中国股市与汇市的关系进行了实证分
析,从购买力评价角度、货币供给、利率和资本流动四个方面对实证
结果进行了解释,并指出了汇率的变动带动股市变动,最终取决于各
种影响因素决定的市场的力量,我国股市与汇市不再存在简单的
稳定的关系。
潘菁晶 《币名义汇率与上证综合指数关系的实证研究》
⑻ Granger,Huang and Yang(2019)在研究2019年亚洲金融危机中究
竟是货币贬值导致股市下跌还是股市下跌导致货币贬值的因果关系
时发现,股市与汇市存在着很强的联系,但不同的国家结果并不一样,
部分国家的股市与汇市存在单向(unidirectional)因果关系,部分
国家存在双向(bidirectional)因果关系。邓燊、杨朝军(2019)
利用协整检验和Granger因果检验,对2019年7月至2019年3月币
名义汇率与上证综指的关系进行了实证研究。结果表明,汇改后
币升值使中国股市上扬的单向Granger原因。
邓燊,杨朝军《汇率制度改革后中国股市与汇市关
系——币名义汇率与上证综合指数的实证研究》
二、实证
在这里,我选择了上海证券交易所2019——2019年度的数据来
代表中国的股价指数,即上证综合指数的收盘价,原因在于:上海证
券交易所上市的大多数为大型的国有企业,而深圳证券交易所所
上市的主要为小型的合资、外向型企业。上海证券交易所与深圳
证券交易所的股价指数具有较强的正相关性关系。另外,还选取了一
年期存款利率X1,国内生产总值(GDP)X2,币汇率(100美元对应
的币)X3和城镇居民可支配收入X4作为解释变量。
1.相关数据

年份
指数 (%)
Y
上证综合
X1
一年期存款利率
GDP
率 收入
X2 X3
币汇
X4
城镇居民可支配
2019
2000
2019
2019
2019
1366.58
2073.48
1645.97
1357.65
1497.04
2.25 .10
2.25 .60
2.25 .20
1.98 .70
1.98 .80
827.83
827.84
827.70
827.70
827.70
5854.00
6280.00
6859.60
7702.80
8472.20
2019 1266.50 2.25 .30 827.68
2019 1161.06 2.25 .40 819.17
2019 2675.47 2.52 .50 797.18
2019 5261.56 3.47 .60 760.40
2019 1820.81 3.06 .00 4.51
资料来源:《中国统计年鉴》,中国银行
2.建立模型
由上诉,建立股价指数与各影响因素之间的线性回归模型:
y= ax1+bx2+αx3+βx4+c+ξ
运用OLS对公式进行多元线性回归,一下结果:
表1 回归结果
模型:
⑴ Y=4612.7x1-0.x2+14.347x3+2.x4-.02+ξ

R
2
?
=0.
R
2
=0. DW=2. F=11.08429
方程的
R
2
较高,说明方程整体上是合理的,能很地拟合数
据。但x2,x3,x4的t值都小于临界值,无法通过检验。出现这种
情况的原因可能是由于解释变量之间存在多重共线性。下面进行相关
9421.60
.00
.50
.80
.76
系数检验:
在EVIEWS 软件的命令窗口键入 :COR Y X1 X2 X3 X4 X5
输出的相关系数矩阵如表2:
表2 相关系数表
从表中可以看出,x1与y的相关度,其他三个解释变量与被
解释变量的相关度相对较弱。这四个变量之间也是高度相关的,说明
模型确实存在多重共线性。
为了消除变量间的多重共线性,下面采用“向前逐步回归法”,
根据新变量的引入造成原有变量的显著性变化状况来决定是否保留
该变量。
①运用OLS 逐一求对各个解释变量的回归。利用EVIEWS 软件即
得以下六个一元回归模型:
⑵ Y=2095.x1-3071.531
t=3.9840 p=0.0040
R
2
= 0.623 DW= 2.0 F= 15.
⑶ y=0.008873x2+532.8614
t=1.1022 p=0.1293
R
2
= 0. DW= 2. F= 2.
⑷ y=-11.x3+.91
t=-1. p=0.2238
R
2
= 0.0 DW= 2. F= 1.
⑸ y=0.x4+227.3385
T=1. p=0.1417
R
2
= 0. DW= 2. F= 2.
从以上五个模型的统计检验结果并结合模型(1)和表1,经综合
,可知上证综合指数y与一年期存款利率x1的线性关系最强,拟
合程度好,所以选择模型(2):Y=2095.x1-3071.531 作为最基本
的模型。
将其余变量逐个引入模型,估计结果列入表3(其中括号内的数
字为t统计量值)
表3 逐步回归结果


Y=f(x1
)
Y=f(x1
,x2)
Y=f(x1
,x3)
Y=f(x1
,x4)
2095.
(3.9840
)
0.6648
91
0.7453
99
0.8550
90
0.623
X1 X2 X3 X4
R
2

R
2

3162.858 -0.0086
(3.(-1.
) 4)
3716.196
(5.
)
3007.759
(3.5424
)
3670.652
(4.
)
3660.76
(5.0
)

21.
(3.
24)

0.
0.
-0. 0.7338
(-1.
7)
0.8558
66
0.
Y=f(x1
,x2,
x3)
Y=f(x1
,x3,
x4)
Y=f(x1
0.001190
(0..
) (2.
8)

23.
(2.
7)
0.
0.0
(0.
)
3.
0.8568
70
0.
-0. 0..
,x2, ,x4) 4792.305((-2.
4.) 9)
(-3.
4)
43
由上表可知,当模型⑵只引入一个变量时,可以看出在引入变量
x3时,
R
最优,而且此时的t为最大,而以x1和x3为变量的模型
再引入其他变量时效果都不如此模型,最终模型:
y=3716.196x1+21.3151x3-.34+ξ
t= (5.) (3.0) (-3.)
p= (0.0007) (0.0191) (0.0108)
R
2
=0. DW= 2.0 F=20.
2
②异方差检验
采用White 检验法检验回归残差的异方差。在EVIEWS 软件的方
程窗点击:ViewResidual TestWhite Heteroskedasticity,
得结果如下表4:
表5 怀特检验表

由于n
R
=10*0.=4.,取显著性α=0.05时,χ
2
0.05
2
(4)=9.488﹥n
R
,所以接受原假设,即此模型不存在异方差性。
2
③自相关检验
表6残差图
由此残差图可知,此模型可能存在自相关性。
表7 相关系数和偏相关系数
综上可知,此模型不存在自相关性。
结论:
运用逐步回归法剔除了不重要变量,留下了相关性较强的解释变量,
结合主观判断析,模型 y=
3716.196x1+21.3151x3-.34+ξ
通过统计检验发现并不存在自相关性和异方差性,模型取得了地
效果。
3.模型
y= 3716.196x1+21.3151x3-.34+ξ
从得出的计量经济模型可以得出,我国的股价指数与存款利率和
币汇率的变动有着很大的关系:
当存款利率上升时,市场利率上升,导致折现率的上升,利率上
升的速度慢于消费欲望的速度,产品的价格有可能上升,使得通
货率相当程度地大于利率,这时利率可以看作利率作用实效,这
时,股价指数上升。此外,由于人们对经济前景过于乐观,利率上升,
变成了这一乐观预期的肯定因素,使得股价指数上升。相反,利率降
低,类似的也会出现股价下跌。
而对于币汇率对于股价指数的影响,当汇率上升时,使得国
际套现热钱大量流入国内,导致货币供应量被动大量发行,进一步出
现国内流动性过剩,股票供应小于货币需求,成本,过量货
币推高产品价格,使得企业毛利润增大,企业欲望强烈,这种乐
观现象使得人们对企业的盈利预期强烈,使得股价指数进一步的上
升,同样当利率时,也会出现同理的相反现象,即股价指数下跌。
所以综上,今后关注股市波动,这两个因素必不可少,通过对着
两个因素的观察和能更好的出股市的波动及其走势。
参考文献:
[1] 刘家树,股市波动与经济增长关系的实证,安徽工业大学学报(社会科
学版),2019年第2期
[2] 刘善存,上海股市价格聚集现象及影响因素研究,北京大学学报(社
会科学版),2019年第三期
[3] 陈乐,汇率波动对我国股市稳定的实证研究,金融经济,2009年第22期
[4] 陈雁云、赵惟,币汇率变动对股票市场的影响,《现代财经》第3期
[5] 杨杰,我国利率对股票价格指数影响的实证,金融经济2019第二期
[6] 徐文涛,影响中国股市大涨大跌因素的额探究,中国集体经济2019年第10

[7] 潘菁晶,币名义汇率与上证综合指数关系的实证研究,中国市场2019
第39期

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首发:2021-04-07 20:09

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