关键词不能为空

当前您在: 主页 > 主页 > 股市市场 >

2018量化推演st股

作者:今天股市行情
来源:https://www.hnkaiping.cn/hnka
【更新日期】2021-10-23 11:06:31
摘要:方坯-龙源电力集团公司 2021年4月7日发(作者:科信技术科信技术(300565)) 2018量化推演 报告要点结论1:流动性溢价将持续 结论2:所谓大小盘的风格转换是个伪命题在以大为美的 2017,主

方坯-龙源电力集团

2021年4月7日发(作者:科信技术科信技术())
2018量化推演

报告要点结论1:流动性溢价将
结论2:所谓大小盘的风格转换是个伪命题在以大为美的
2017,主流风格下的涨幅靠前的股票仍是中小盘股占优,自
由流通市值大小并不是决定性因素,关键看是不是站在了风
口上。结论3:从长线角度看,北向资金的偏好是的风
向标,目前时点上更偏好高成长性的股票
在2017年3月的时候,北向资金倾向于购买低PB的股票,
对股票的成长能力并无过多的要求。然而到了目前时点,他
们更愿意购买高成长性的股票,哪怕股票的估值较高,作为
全市场的价值投资风向标,我们认为北向资金的这一新动向
值得。
结论4:从中线风口上来说,我们认为业绩白马、新能源和
科技股风口的风仍未停,但领涨的标的会轮换
从熊市向结构性牛市转换的阶段里,行业间的相对强弱转换
会表现为趋势,其余时间表现为反转。2017到2018行业间
的强弱转换呈现反转效应的可能性较大,但今年的强势行业
中仍有少数行业可走出强者恒强的走势的机会。我们预计明
年能强势的行业是电子,有机会走反转效应的是计算机,
今年表现一般明年可能走强的是地产、医药。
结论5:从短线波段上来说,无论市场涨跌,基本上每个月
大概率会有两波以上的短线机会,一般来说前后相继的两月
会切换热点,而且前一月涨幅在前的股票会下月乏力,选择
短线标的时应注意热点题材和强势标的的换月效应。市场热
点散乱的时候也通常意味着将近
大盘之后弹性最好的是筹码属性更强的超跌股、次新股
或者纯资金推动股。当次新股走出板块性行情时,轮涨顺序
一般为开板-近端-远端,在无明确驱动时偏好小盘和低价,
偏好流动性溢价。另外应注意次新热点股对相应老股板块的
带动效应,比如中科信息之于人工智能。如果热门题材核心
标的以一字的连板,活跃资金仍会挖掘同期可交易的相
关个股,大部分流通盘小、价格低、享受流动性负溢价。

报告正文
回望2017
风格因子大逆转:小盘之殇
2017是不同寻常的一年,对做量化的投资者来说也是特别
困难的一年。
我们先回顾一下2017的市场风格。将各主要风格因子排序
(其中ROE、波动率、动量、成长和beta以降序排列,PE、
波动率、规模和反转升序排列),取各因子排序前100只股
票构成的流通市值加权组合相对于沪深300的平均超额收益
率列于图1,时间段为2010-1-1至2017-12-6。
如果以低PE表征价值,以高ROE表征业绩,以高净利润
增速表征成长,以规模表征大小盘,以涨跌幅表征趋势反转,
以波动率和beta表征弹性,以2010年至2016 年的数据看,
除动量、高成长和高beta因子跑输沪深300外,其余因子
的超额收益均为正。
但在2017里,往年表现平庸的高ROE贡献的超额收益从
5个点上升到20个点,低PE带来的超额收益从5个点上升
到8个点,投资者更业绩和价值。动量贡献的超额收益
由负转正,投资者更为多头趋势。而往年表现卓越的小
规模因子和反转因子今年则大幅贡献了负超额收益。上述特
征叠加起来,表明今年市场的主流风格是“多头趋势的业绩白
马”,而非往年的“得小盘者得天下”。 业绩白马:众人拾柴
火焰高
我们换用流动性的角度来思考今年的“多头趋势的业绩白马”
行情,用2017-1-1至2017-12-6的累计成交额将全市场股
票分为十组,计算各组股票的全年涨跌幅(以收盘价计)和
区间涨幅(取年内以日线价计的点,及点
出现前以日线最低价计的最低点)的均值,如图2。随着平
均累计成交额递减,全年平均涨跌幅和区间涨幅基本呈
现递减的状态,平均累计成交额前10%的股票的全年涨
幅均值为28.57%,远远高于列为第二组的股票。也就是说
今年的市场给了流动性好的股票正溢价,白马股呈现出一种
众人拾柴火焰高的状态。 北向资金:价值投资风向标
2014-11-17开通的沪股通覆盖上证180,上证380和同时在
两地上市的AH股,总计574只股票;2016-12-5开通深股
通覆盖深成指和中小创新指数里面市值不低于60亿元的股
票以及同时在两地上市的AH股,总计943只股票。
自2017年3月17日开始,香港交易所在披露易网站上开始
披露每个交易日陆股通的持股明细数据。因此基于陆股通持
股明细数据,我们以因子选股的体系来设计我们的量化投资
策略。以陆股通的持股比例为原始因子,我们发现持股比例
是一个很强的选股因子,其中持股比例的一组年化收益
为51.1%,超额中证800等权指数53.8%,周度超额胜率为
100%,信息比率高达4.62。
因此我们基于陆股通的持股比例数据在沪深300成分股中构
建了陆股通50组合,以沪深300指数行业中性的选取
了沪市和深市中持股比例的50只股票作为组合,周度
调仓,净值表现如图3。从图中可见,即使以今年以来表现
的沪深300为基准,超额收益也高达23个点。

此外,我们在每个月的月初统计北向资金持有的股票组合的
平均BP(市净率的倒数)以及平均营业收入增速在全市场
的相对位置(即因子偏离度),结果见图4和图5。
从数据来看,在2017年3月的时候,北向资金倾向于购买
低PB的股票,对股票的成长能力并无过多的要求。然而到
了目前时点,我们发现北向资金的偏好发生了明显的改变,
现在的北向资金更愿意购买高成长性的股票,哪怕股票的估
值较高,作为全市场的价值投资风向标,我们认为北向资金
的这一新动向值得。
市场自2017-11-14以来下跌,但从12-11到12-15
这周的数据来看,北向资金出现明显的异动,沪股通以及深
股通均出现明显的资金净流入,根据历史来看,北向资
金逆势流入往往意味着市场开始筑底,因此建议投资者密切
关注港资持股比例较高的以及增持比例较高的股票。守株待
兔:上涨的必经之路
在前一部分我们分别从因子体系、流动性溢价和(新增)资
金流的角度来描述了2017的市场,但因子间存在着轮动效
应、流动性是有溢价的必要非充分条件、新增资金和场内资
金谁强谁弱还未有定数,所以我们换用另一个角度来思考“什
么值得买”这个问题。
一个股票从低点起涨,一般来说会经历底部放量、平台突破、
通道突破和空中加油这四个中的一个或者多个。
今年典型的比如特力A,起涨于四五月的市场之后,以
底部放量“3+1”的形态完成了主要上涨,但止步于第一个
下跌中形成的平台。如荣盛石化,在高位走出平台突破
,开启主升浪。 如文一科技,起涨于底部放量, 顺利
突破平台后目前正在经历空中加油阶段。 如方大炭素,在
同一天触发了平台突破和通道突破的,第一波主升过后
空中加油成功,开启第二波主升。 总的来讲,对能涨的股
票,要经过的路径总是相似的,要处理的无非是底部放量中
多大的放量算有效,放完之后又缩量如何处理,平台突破中
平台的窗口如何界定,突破之后又回调是假突破还是空头陷
阱,空中加油中幅度限制在多少算加油,大于多少算漏
油这些问题。虽然这里说的是“无非是”,但上述问题是否处
理得当,则是有效区分一个平庸模型和一个高效模型的关键
点。最后,即使上述问题全都处理得当,也仅提供了进场信
号,如何加仓如何逃顶是另一门大学问。目前我们针对平台
突破这一形态已有报告《基于HSAR算法的阻力位和横盘突
破时点识别》,在辅以量价波动率过滤且最大持有期限定为
25个交易日之后,模型的年化收益约20%,胜率约58%。
然而,价格向上走才是能涨的必要条件,量以及其他指标的
配合只是为了尽量规避假突破。所以我们在下文中的“突破日
期”这一项中给出的只是价格突破的日期,可以配合其他维度
的信息来进行过滤。 忆古思今:何以成就趋势股
忆古总是为了思今,复盘涨幅榜靠前的股票也只是为了找他
们之间的共性,以求下次出现相同时不要再错过。
按年度区间涨幅排序取前100个,剔除起涨时成交额低
于3千万、或涨幅中一字板占一半以上、或上市时间晚于
2016-1-1的个股,列于表123中,对其中所涉及的指标做
一个说明。
“涨幅”是取年内日线价和价出现前的日线最低
价间的涨幅。“自由流通市值”以最低价那天对应的收盘价计。
“突破日期123”对应的是报告《基于HSAR算法的阻力位和
横盘突破时点识别》中所用的价格发出突破的日期。100
个股票有个触发一次以上的平台突破。也就是
说,平台突破这一可以不错过今年70%的趋势股。图9
示范了海康威视的入场,绿箭头为入场点。 这100个
股票中的96个可大致归为六大类:业绩白马、新能源、涨
价、科技股、雄安和其他。其中涨价、科技股和新能源也部
分叠加了业绩的概念。我们从时间的角度将这六大类细
分为三大类,几乎贯穿全年的业绩白马和新能源划为一类,
波段行情的涨价概念和科技股划为一类,脉冲性行情的雄安
和零散主题的个股划为一类。
业绩白马和新能源这一类总计32个股票,除去中国平安和
贵州茅台,这一分类下的股票的自由流通市值平均约122亿,
中值约74亿。

涨价和科技股这一类总计41个股票,除去京东方A,这一
分类下的股票的自由流通市值平均约76亿,中值约47亿。
最后一类是雄安和其他,总计23个。这一分类下的股票的
自由流通市值平均约30亿,中值约23亿。 业绩白马和新
能源(除中国平安和贵州茅台)的自由流通市值平均约122
亿,中值约74亿。涨价和科技股(除京东方A)的自由流
通市值平均约76亿,中值约47亿。雄安和其他的自由流通
市值平均约30亿,中值约23亿。以三类股票的自由流通市
值中位数在全市场股票的分位数(以2017-1-1的自由流通
市值计算)来看,基本都还是中盘或者偏小盘。 按年初的
自由流通市值划档,对应组涨跌幅均值见图12。也就是说,
实际上只有90亿以上档股票平均看来可1.2%的收益,
当门槛提高到100亿时,收益均值提升到10.7%,市值小于
90亿的股票平均均负收益。 对比可见,在中小盘股整
体不行的2017,主流风格下的区间涨幅前100的股票里仍
是中小盘股占优,自由流通市值大或小并不是决定性因素,
关键看是不是站在了风口上,所以关注2018会否存在
大小盘的风格转换并无意义。 忆古思今:何以成就波段股
价投之美,在于标的股票一个接一个地突破平台,多头趋势
稳健而持久,但价格涨上去之后总会让部分投资者有恐高心
理,毕竟价投并不意味着什么价格都能投。所幸的是市场中
既有相对的低波动慢牛,也有相对短期的高波动快牛,
所以我们接下来讲讲短线之美。选取每月区间涨幅最大的20
只股票(每月底往前回溯前30个交易日,同一个股票出现
在相邻月份归为涨幅更大的那个月),剔除起涨时成交额低
于3千万,或者一字板占涨幅一半以上的个股。
在经历了2016年底的(上证指数跌幅约10%)之后一
月起来了一批资金推动型股票(部分有混改预期),大部分
自由流通市值偏小、低价、起涨时成交不活跃,享受流动性
负溢价。一月的行情也是全年行情的一个投影,每次大幅调
整之后弹性最好的都是资金推动型股票。 二三月的次新行
情在某种程度上可以说是一月行情的一个延续。作为一个筹
码结构比基本面重要的板块,次新板块性行情起来后在轮涨
时顺序一般为开板-近端-远端,在无明确驱动时偏好小盘和
低价,偏好流动性溢价。 上证年初第一波最流畅的上涨始
于一月中,终于二月末,在二月末到四月初这段时间里做窄
幅波动,随后上证经历了一波10%左右的回调。在四月末到
五月中上证回调的这段时间里市场热点集中在雄安,最直接
的受益股以一字的连板,但活跃资金仍同期挖掘了一批
可交易的相关个股,大部分流通盘较小,享受流动性负溢价,
基本都是低价股。 在经历了四五月的市场之后一批股
票以连板的走出了底部放量的形态,六月的市场热点为
超跌反弹,同时由于临近中报期送转概念也如期而至。

时也是年度长跑冠军(年度区间涨幅3%),七月为其主升
浪阶段。周期作为一个大板块,涨幅榜前19里既有250亿
市值(均指自由流通市值,下同)的北方稀土又有10亿市
值的永东股份,既有享有流动性溢价的方大炭素又有享有流
动性负溢价的西宁特钢,体现的仍是风口远比风格重要。
八月初至八月中市场再度,但因为此次幅度不大
(上证指数跌幅约3%),所以在市场企稳后并没有活跃资金
并没有选择超跌股作为突破口,而是选择了筹码结构更为清
晰更容易走出强势行情的次新。当时次新板块里的几个热点
股同时也带着相应板块走出了突破形态,比如中科信息之于
人工智能,纵横通信之于5G,国科微之于芯片,建科院之
于雄安设计院。
九月的市场热点为锂电池和高端制造,叠加次新。九月锂
电池板块内部补涨阶段,对应的个股中盘偏大,享有流
动性溢价。芯片股起板块性行情,且因为芯片股里次新较多,
所以涨幅大的对应的自由流通市值偏小,但起涨时的成交额
并不小,属于一个参与性的热点。 十月为会议期,对
应的政策热点为上海自由港和美丽中国概念,但时间短
涨幅也不大对应的参与度也很低。市场热点散乱的时候也通
常意味着将近。 市场始于十一月中,所以对应的
十一月行情也显得比较弱势。本月市场热点为涨价业绩和高
端制造,由于两者也部分叠加了业绩白马的概念,对应的自
由流通市值偏大,而且基本都享有流动性溢价。十二月初市
场企稳之后,弹性最好的依然是筹码属性更重的次新股。次
新股内部又分为两条线:一是天然气涨价,二是低价股。低
价次新对应的自由流通市值通常也偏小,但享有流动性溢价。
同期活跃的概念还有芯片和天然气老股。 总的来说,无论
市场涨跌,每个月大概率有两波以上的短线机会,今年出现
过的按时间顺序排列依次为混改、次新、水泥、雄安、港口、
超跌反弹、涨价业绩、雄安设计院、新能源、高端制造、政
策热点、天然气,一般来说,除雄安、涨价业绩和高端制造
作为大题材时间会跨月以外,一般来说前后相继的两月
会切换热点,而且前一月涨幅在前的股票会下月乏力,选择
短线标的时应注意热点题材和强势标的的换月效应。
展望2018
现在我们已知长线看港资、中线看风口、短线看热点。港资
的动向可以通过监控陆港通资金的动向得知。中线在假定“风
继续吹”的情况下提防风停,图形上多见于平台突破和通道加
速。热点只能等启动,图形上多见于底部放量和平台突破。
从中线风口上来说,我们认为业绩白马、新能源和科技股这
三个风口的风仍未停,但领涨的标的会轮换。鉴于个股只能
等,我们从行业的角度推演一下明年可能占优的行业。
行业间的强弱转换:熊转牛做趋势,牛转牛做反转
统计2010以来29个中信行业分类下的各年度各行业涨跌幅
以及上涨行业个数,列于表15。
有且仅有2011和2016两年行业涨跌幅均值大幅为负,全年
取得正收益的行业个数分别为0和4,可定义为熊市。2014
和2015两年行业涨跌幅均值均在50%上下,全年收涨的行
业个数分别为29和26,可定义为牛市。其余年份行业涨跌
幅均值为正,全年收涨的行业个数占一半左右,可定义为结
构性牛市。
将每年涨跌幅从大到小排列,排名前10的以红标记,排
名后10的以绿标记,以期观察它来年在涨跌幅榜上的相
对位置。
2010年中信29个行业里录得正收益的行业有18个,平均
涨幅为5.44%,定义为结构性牛市。2010年涨跌幅排名前
10的有7个在2011年落入倒数前10,排名后10的有5个
在2011年列入正数前10,行业收益在整体上呈现反转效应。
2011年中信29个行业均收跌,平均跌幅为28.49%,定义
为熊市。2011年涨跌幅排名前10的有4个在2012年依然
列为正数前10,排名后10的有3个在2012年列入正数前
10,有6个依然是倒数前10,行业收益在整体上呈现趋势
效应。
2012年中信29个行业里录得正收益的行业有13个,平均
涨幅为3.28%,定义为结构性牛市。2012年涨跌幅排名前
10的有5个在2013年落入倒数前10,4个仍列正数前10,
排名后10的有5个在2013年列入正数前10,2个仍列倒
数前10,行业收益在整体上呈现反转效应。
2013年中信29个行业里录得正收益的行业有20个,平均
涨幅为15.71%,定义为结构性牛市市。2013年涨跌幅排名
前10的有5个在2014年落入倒数前10,3个仍列正数前
10,排名后10的有5个在2014年列入正数前10,2个仍
列倒数前10。行业收益在整体上呈现反转效应。
2014年中信29个行业里均录得正收益,平均涨幅为47.32%,
定义为牛市。2014年涨跌幅排名前10的有6个在2015年
落入倒数前10,2个仍列正数前10,排名后10的有5个在
2015年列入正数前10,3个仍列倒数前10。行业收益在整
体上呈现反转效应。
2015年中信29个行业里录得正收益的行业有26个,平均
涨幅为52.26%,定义为牛市。2015年涨跌幅排名前10的
有5个在2016年落入倒数前10,排名后10的有7个在2016
年列入正数前10,2个仍列倒数前10。行业收益在整体上
呈现反转效应。
2016年中信29个行业里录得正收益的行业有4个,平均跌
幅为13.26%,定义为熊市。2016年涨跌幅排名前10的有
7个在2017年仍列正数前10,没有行业掉入倒数前10,排
名后10的有4个在2017年仍列倒数前10,1个列入正数
前10。行业收益在整体上呈现趋势效应。 2010至2017年
间共经历了7次年度转换,行业间的强弱转换其中2次表现
为趋势,5次表现为反转,两次趋势均出现在从熊市向结构
性牛市转换的阶段里。 20概率是个结构性牛市
以上证指数、上证50和创业板指的日线级别走势看,明年
应大概率是个结构性牛市。具体如下。
对上证指数来说,始于3450的日线级别回调结束于3254,
高于前一个日线级别中枢的上沿3140,形成日线级别的第
三类买点,预期后边将在更高的区间上做新的日线级别上行
中枢。

对创业板指来说,由1641起来的日线级别上行走势仍在进
行中,第一个上行中枢已构建完成,明年或在更高的区间上
做新的日线级别上行中枢。 上证50的走势结构站在当前的
时点上看比较模棱两可,自2052低点起来的日线级别上行
走势已走出两个日线级别中枢,且3038处趋势背驰的
条件,后边需看走势能否快速创新高化解趋势背驰的风险,
否则后边最好的结果将是在高位上做一个大级别的盘整中
枢。
也就是说,明年的行情大概率是一个结构性牛市,行业间的
强弱转换呈现反转效应的可能性较大,但今年的强势行业中
仍有少数行业可走出强者恒强的走势的机会。我们预计明年
能强势的行业是电子,有机会走反转效应的是计算机,
今年表现一般明年可能走强的是地产。 总 结1.从长线角度
看,北向资金的偏好是的风向标。在2017年3月的时
候,北向资金倾向于购买低PB的股票,对股票的成长能力
并无过多的要求。然而到了目前时点,他们更愿意购买高成
长性的股票,哪怕股票的估值较高,作为全市场的价值投资
风向标,我们认为北向资金的这一新动向值得。
2.从中线风口上来说,我们认为业绩白马、新能源和科技股
这三个风口的风仍未停,但领涨的标的会轮换。从熊市向结
构性牛市转换的阶段里,行业间的相对强弱转换会表现为趋
势,其余时间表现为反转。2017是个结构性牛市,20
概率是个结构性牛市。行业间的强弱转换呈现反转效应的可
能性较大,但今年的强势行业中仍有少数行业可走出强者恒
强的走势的机会。我们预计明年能强势的行业是电子,
有机会走反转效应的是计算机,今年表现一般明年可能走强
的是地产、医药。具体个股可等待平台突破和通道加速。
3.从短线波段上来说,无论市场涨跌,每个月大概率会有两
波以上的短线机会,一般来说前后相继的两月会切换热点,
而且前一月涨幅在前的股票会下月乏力,选择短线标的时应
注意热点题材和强势标的的换月效应。市场热点散乱的时候
也通常意味着将近。大盘之后弹性最好的是筹码属
性更强的超跌股、次新股或者纯资金推动股。当次新股走出
板块性行情时,轮涨顺序一般为开板-近端-远端,在无明确
驱动时偏好小盘和低价,偏好流动性溢价。另外应注意次新
热点股对相应老股板块的带动效应,比如中科信息之于人工
智能。如果热门题材核心标的以一字的连板,活跃资金
仍会挖掘同期可交易的相关个股,大部分流通盘小、价格低、
享受流动性负溢价。具体个股可等待底部放量、平台突破和
通道加速。

2018量化推演

报告要点结论1:流动性溢价将
结论2:所谓大小盘的风格转换是个伪命题在以大为美的
2017,主流风格下的涨幅靠前的股票仍是中小盘股占优,自
由流通市值大小并不是决定性因素,关键看是不是站在了风
口上。结论3:从长线角度看,北向资金的偏好是的风
向标,目前时点上更偏好高成长性的股票
在2017年3月的时候,北向资金倾向于购买低PB的股票,
对股票的成长能力并无过多的要求。然而到了目前时点,他
们更愿意购买高成长性的股票,哪怕股票的估值较高,作为
全市场的价值投资风向标,我们认为北向资金的这一新动向
值得。
结论4:从中线风口上来说,我们认为业绩白马、新能源和
科技股风口的风仍未停,但领涨的标的会轮换
从熊市向结构性牛市转换的阶段里,行业间的相对强弱转换
会表现为趋势,其余时间表现为反转。2017到2018行业间
的强弱转换呈现反转效应的可能性较大,但今年的强势行业
中仍有少数行业可走出强者恒强的走势的机会。我们预计明
年能强势的行业是电子,有机会走反转效应的是计算机,
今年表现一般明年可能走强的是地产、医药。
结论5:从短线波段上来说,无论市场涨跌,基本上每个月
大概率会有两波以上的短线机会,一般来说前后相继的两月
会切换热点,而且前一月涨幅在前的股票会下月乏力,选择
短线标的时应注意热点题材和强势标的的换月效应。市场热
点散乱的时候也通常意味着将近
大盘之后弹性最好的是筹码属性更强的超跌股、次新股
或者纯资金推动股。当次新股走出板块性行情时,轮涨顺序
一般为开板-近端-远端,在无明确驱动时偏好小盘和低价,
偏好流动性溢价。另外应注意次新热点股对相应老股板块的
带动效应,比如中科信息之于人工智能。如果热门题材核心
标的以一字的连板,活跃资金仍会挖掘同期可交易的相
关个股,大部分流通盘小、价格低、享受流动性负溢价。

报告正文
回望2017
风格因子大逆转:小盘之殇
2017是不同寻常的一年,对做量化的投资者来说也是特别
困难的一年。
我们先回顾一下2017的市场风格。将各主要风格因子排序
(其中ROE、波动率、动量、成长和beta以降序排列,PE、
波动率、规模和反转升序排列),取各因子排序前100只股
票构成的流通市值加权组合相对于沪深300的平均超额收益
率列于图1,时间段为2010-1-1至2017-12-6。
如果以低PE表征价值,以高ROE表征业绩,以高净利润
增速表征成长,以规模表征大小盘,以涨跌幅表征趋势反转,
以波动率和beta表征弹性,以2010年至2016 年的数据看,
除动量、高成长和高beta因子跑输沪深300外,其余因子
的超额收益均为正。
但在2017里,往年表现平庸的高ROE贡献的超额收益从
5个点上升到20个点,低PE带来的超额收益从5个点上升
到8个点,投资者更业绩和价值。动量贡献的超额收益
由负转正,投资者更为多头趋势。而往年表现卓越的小
规模因子和反转因子今年则大幅贡献了负超额收益。上述特
征叠加起来,表明今年市场的主流风格是“多头趋势的业绩白
马”,而非往年的“得小盘者得天下”。 业绩白马:众人拾柴
火焰高
我们换用流动性的角度来思考今年的“多头趋势的业绩白马”
行情,用2017-1-1至2017-12-6的累计成交额将全市场股
票分为十组,计算各组股票的全年涨跌幅(以收盘价计)和
区间涨幅(取年内以日线价计的点,及点
出现前以日线最低价计的最低点)的均值,如图2。随着平
均累计成交额递减,全年平均涨跌幅和区间涨幅基本呈
现递减的状态,平均累计成交额前10%的股票的全年涨
幅均值为28.57%,远远高于列为第二组的股票。也就是说
今年的市场给了流动性好的股票正溢价,白马股呈现出一种
众人拾柴火焰高的状态。 北向资金:价值投资风向标
2014-11-17开通的沪股通覆盖上证180,上证380和同时在
两地上市的AH股,总计574只股票;2016-12-5开通深股
通覆盖深成指和中小创新指数里面市值不低于60亿元的股
票以及同时在两地上市的AH股,总计943只股票。
自2017年3月17日开始,香港交易所在披露易网站上开始
披露每个交易日陆股通的持股明细数据。因此基于陆股通持
股明细数据,我们以因子选股的体系来设计我们的量化投资
策略。以陆股通的持股比例为原始因子,我们发现持股比例
是一个很强的选股因子,其中持股比例的一组年化收益
为51.1%,超额中证800等权指数53.8%,周度超额胜率为
100%,信息比率高达4.62。
因此我们基于陆股通的持股比例数据在沪深300成分股中构
建了陆股通50组合,以沪深300指数行业中性的选取
了沪市和深市中持股比例的50只股票作为组合,周度
调仓,净值表现如图3。从图中可见,即使以今年以来表现
的沪深300为基准,超额收益也高达23个点。

此外,我们在每个月的月初统计北向资金持有的股票组合的
平均BP(市净率的倒数)以及平均营业收入增速在全市场
的相对位置(即因子偏离度),结果见图4和图5。
从数据来看,在2017年3月的时候,北向资金倾向于购买
低PB的股票,对股票的成长能力并无过多的要求。然而到
了目前时点,我们发现北向资金的偏好发生了明显的改变,
现在的北向资金更愿意购买高成长性的股票,哪怕股票的估
值较高,作为全市场的价值投资风向标,我们认为北向资金
的这一新动向值得。
市场自2017-11-14以来下跌,但从12-11到12-15
这周的数据来看,北向资金出现明显的异动,沪股通以及深
股通均出现明显的资金净流入,根据历史来看,北向资
金逆势流入往往意味着市场开始筑底,因此建议投资者密切
关注港资持股比例较高的以及增持比例较高的股票。守株待
兔:上涨的必经之路
在前一部分我们分别从因子体系、流动性溢价和(新增)资
金流的角度来描述了2017的市场,但因子间存在着轮动效
应、流动性是有溢价的必要非充分条件、新增资金和场内资
金谁强谁弱还未有定数,所以我们换用另一个角度来思考“什
么值得买”这个问题。
一个股票从低点起涨,一般来说会经历底部放量、平台突破、
通道突破和空中加油这四个中的一个或者多个。
今年典型的比如特力A,起涨于四五月的市场之后,以
底部放量“3+1”的形态完成了主要上涨,但止步于第一个
下跌中形成的平台。如荣盛石化,在高位走出平台突破
,开启主升浪。 如文一科技,起涨于底部放量, 顺利
突破平台后目前正在经历空中加油阶段。 如方大炭素,在
同一天触发了平台突破和通道突破的,第一波主升过后
空中加油成功,开启第二波主升。 总的来讲,对能涨的股
票,要经过的路径总是相似的,要处理的无非是底部放量中
多大的放量算有效,放完之后又缩量如何处理,平台突破中
平台的窗口如何界定,突破之后又回调是假突破还是空头陷
阱,空中加油中幅度限制在多少算加油,大于多少算漏
油这些问题。虽然这里说的是“无非是”,但上述问题是否处
理得当,则是有效区分一个平庸模型和一个高效模型的关键
点。最后,即使上述问题全都处理得当,也仅提供了进场信
号,如何加仓如何逃顶是另一门大学问。目前我们针对平台
突破这一形态已有报告《基于HSAR算法的阻力位和横盘突
破时点识别》,在辅以量价波动率过滤且最大持有期限定为
25个交易日之后,模型的年化收益约20%,胜率约58%。
然而,价格向上走才是能涨的必要条件,量以及其他指标的
配合只是为了尽量规避假突破。所以我们在下文中的“突破日
期”这一项中给出的只是价格突破的日期,可以配合其他维度
的信息来进行过滤。 忆古思今:何以成就趋势股
忆古总是为了思今,复盘涨幅榜靠前的股票也只是为了找他
们之间的共性,以求下次出现相同时不要再错过。
按年度区间涨幅排序取前100个,剔除起涨时成交额低
于3千万、或涨幅中一字板占一半以上、或上市时间晚于
2016-1-1的个股,列于表123中,对其中所涉及的指标做
一个说明。
“涨幅”是取年内日线价和价出现前的日线最低
价间的涨幅。“自由流通市值”以最低价那天对应的收盘价计。
“突破日期123”对应的是报告《基于HSAR算法的阻力位和
横盘突破时点识别》中所用的价格发出突破的日期。100
个股票有个触发一次以上的平台突破。也就是
说,平台突破这一可以不错过今年70%的趋势股。图9
示范了海康威视的入场,绿箭头为入场点。 这100个
股票中的96个可大致归为六大类:业绩白马、新能源、涨
价、科技股、雄安和其他。其中涨价、科技股和新能源也部
分叠加了业绩的概念。我们从时间的角度将这六大类细
分为三大类,几乎贯穿全年的业绩白马和新能源划为一类,
波段行情的涨价概念和科技股划为一类,脉冲性行情的雄安
和零散主题的个股划为一类。
业绩白马和新能源这一类总计32个股票,除去中国平安和
贵州茅台,这一分类下的股票的自由流通市值平均约122亿,
中值约74亿。

涨价和科技股这一类总计41个股票,除去京东方A,这一
分类下的股票的自由流通市值平均约76亿,中值约47亿。
最后一类是雄安和其他,总计23个。这一分类下的股票的
自由流通市值平均约30亿,中值约23亿。 业绩白马和新
能源(除中国平安和贵州茅台)的自由流通市值平均约122
亿,中值约74亿。涨价和科技股(除京东方A)的自由流
通市值平均约76亿,中值约47亿。雄安和其他的自由流通
市值平均约30亿,中值约23亿。以三类股票的自由流通市
值中位数在全市场股票的分位数(以2017-1-1的自由流通
市值计算)来看,基本都还是中盘或者偏小盘。 按年初的
自由流通市值划档,对应组涨跌幅均值见图12。也就是说,
实际上只有90亿以上档股票平均看来可1.2%的收益,
当门槛提高到100亿时,收益均值提升到10.7%,市值小于
90亿的股票平均均负收益。 对比可见,在中小盘股整
体不行的2017,主流风格下的区间涨幅前100的股票里仍
是中小盘股占优,自由流通市值大或小并不是决定性因素,
关键看是不是站在了风口上,所以关注2018会否存在
大小盘的风格转换并无意义。 忆古思今:何以成就波段股
价投之美,在于标的股票一个接一个地突破平台,多头趋势
稳健而持久,但价格涨上去之后总会让部分投资者有恐高心
理,毕竟价投并不意味着什么价格都能投。所幸的是市场中
既有相对的低波动慢牛,也有相对短期的高波动快牛,
所以我们接下来讲讲短线之美。选取每月区间涨幅最大的20
只股票(每月底往前回溯前30个交易日,同一个股票出现
在相邻月份归为涨幅更大的那个月),剔除起涨时成交额低
于3千万,或者一字板占涨幅一半以上的个股。
在经历了2016年底的(上证指数跌幅约10%)之后一
月起来了一批资金推动型股票(部分有混改预期),大部分
自由流通市值偏小、低价、起涨时成交不活跃,享受流动性
负溢价。一月的行情也是全年行情的一个投影,每次大幅调
整之后弹性最好的都是资金推动型股票。 二三月的次新行
情在某种程度上可以说是一月行情的一个延续。作为一个筹
码结构比基本面重要的板块,次新板块性行情起来后在轮涨
时顺序一般为开板-近端-远端,在无明确驱动时偏好小盘和
低价,偏好流动性溢价。 上证年初第一波最流畅的上涨始
于一月中,终于二月末,在二月末到四月初这段时间里做窄
幅波动,随后上证经历了一波10%左右的回调。在四月末到
五月中上证回调的这段时间里市场热点集中在雄安,最直接
的受益股以一字的连板,但活跃资金仍同期挖掘了一批
可交易的相关个股,大部分流通盘较小,享受流动性负溢价,
基本都是低价股。 在经历了四五月的市场之后一批股
票以连板的走出了底部放量的形态,六月的市场热点为
超跌反弹,同时由于临近中报期送转概念也如期而至。

时也是年度长跑冠军(年度区间涨幅3%),七月为其主升
浪阶段。周期作为一个大板块,涨幅榜前19里既有250亿
市值(均指自由流通市值,下同)的北方稀土又有10亿市
值的永东股份,既有享有流动性溢价的方大炭素又有享有流
动性负溢价的西宁特钢,体现的仍是风口远比风格重要。
八月初至八月中市场再度,但因为此次幅度不大
(上证指数跌幅约3%),所以在市场企稳后并没有活跃资金
并没有选择超跌股作为突破口,而是选择了筹码结构更为清
晰更容易走出强势行情的次新。当时次新板块里的几个热点
股同时也带着相应板块走出了突破形态,比如中科信息之于
人工智能,纵横通信之于5G,国科微之于芯片,建科院之
于雄安设计院。
九月的市场热点为锂电池和高端制造,叠加次新。九月锂
电池板块内部补涨阶段,对应的个股中盘偏大,享有流
动性溢价。芯片股起板块性行情,且因为芯片股里次新较多,
所以涨幅大的对应的自由流通市值偏小,但起涨时的成交额
并不小,属于一个参与性的热点。 十月为会议期,对
应的政策热点为上海自由港和美丽中国概念,但时间短
涨幅也不大对应的参与度也很低。市场热点散乱的时候也通
常意味着将近。 市场始于十一月中,所以对应的
十一月行情也显得比较弱势。本月市场热点为涨价业绩和高
端制造,由于两者也部分叠加了业绩白马的概念,对应的自
由流通市值偏大,而且基本都享有流动性溢价。十二月初市
场企稳之后,弹性最好的依然是筹码属性更重的次新股。次
新股内部又分为两条线:一是天然气涨价,二是低价股。低
价次新对应的自由流通市值通常也偏小,但享有流动性溢价。
同期活跃的概念还有芯片和天然气老股。 总的来说,无论
市场涨跌,每个月大概率有两波以上的短线机会,今年出现
过的按时间顺序排列依次为混改、次新、水泥、雄安、港口、
超跌反弹、涨价业绩、雄安设计院、新能源、高端制造、政
策热点、天然气,一般来说,除雄安、涨价业绩和高端制造
作为大题材时间会跨月以外,一般来说前后相继的两月
会切换热点,而且前一月涨幅在前的股票会下月乏力,选择
短线标的时应注意热点题材和强势标的的换月效应。
展望2018
现在我们已知长线看港资、中线看风口、短线看热点。港资
的动向可以通过监控陆港通资金的动向得知。中线在假定“风
继续吹”的情况下提防风停,图形上多见于平台突破和通道加
速。热点只能等启动,图形上多见于底部放量和平台突破。
从中线风口上来说,我们认为业绩白马、新能源和科技股这
三个风口的风仍未停,但领涨的标的会轮换。鉴于个股只能
等,我们从行业的角度推演一下明年可能占优的行业。
行业间的强弱转换:熊转牛做趋势,牛转牛做反转
统计2010以来29个中信行业分类下的各年度各行业涨跌幅
以及上涨行业个数,列于表15。
有且仅有2011和2016两年行业涨跌幅均值大幅为负,全年
取得正收益的行业个数分别为0和4,可定义为熊市。2014
和2015两年行业涨跌幅均值均在50%上下,全年收涨的行
业个数分别为29和26,可定义为牛市。其余年份行业涨跌
幅均值为正,全年收涨的行业个数占一半左右,可定义为结
构性牛市。
将每年涨跌幅从大到小排列,排名前10的以红标记,排
名后10的以绿标记,以期观察它来年在涨跌幅榜上的相
对位置。
2010年中信29个行业里录得正收益的行业有18个,平均
涨幅为5.44%,定义为结构性牛市。2010年涨跌幅排名前
10的有7个在2011年落入倒数前10,排名后10的有5个
在2011年列入正数前10,行业收益在整体上呈现反转效应。
2011年中信29个行业均收跌,平均跌幅为28.49%,定义
为熊市。2011年涨跌幅排名前10的有4个在2012年依然
列为正数前10,排名后10的有3个在2012年列入正数前
10,有6个依然是倒数前10,行业收益在整体上呈现趋势
效应。
2012年中信29个行业里录得正收益的行业有13个,平均
涨幅为3.28%,定义为结构性牛市。2012年涨跌幅排名前
10的有5个在2013年落入倒数前10,4个仍列正数前10,
排名后10的有5个在2013年列入正数前10,2个仍列倒
数前10,行业收益在整体上呈现反转效应。
2013年中信29个行业里录得正收益的行业有20个,平均
涨幅为15.71%,定义为结构性牛市市。2013年涨跌幅排名
前10的有5个在2014年落入倒数前10,3个仍列正数前
10,排名后10的有5个在2014年列入正数前10,2个仍
列倒数前10。行业收益在整体上呈现反转效应。
2014年中信29个行业里均录得正收益,平均涨幅为47.32%,
定义为牛市。2014年涨跌幅排名前10的有6个在2015年
落入倒数前10,2个仍列正数前10,排名后10的有5个在
2015年列入正数前10,3个仍列倒数前10。行业收益在整
体上呈现反转效应。
2015年中信29个行业里录得正收益的行业有26个,平均
涨幅为52.26%,定义为牛市。2015年涨跌幅排名前10的
有5个在2016年落入倒数前10,排名后10的有7个在2016
年列入正数前10,2个仍列倒数前10。行业收益在整体上
呈现反转效应。
2016年中信29个行业里录得正收益的行业有4个,平均跌
幅为13.26%,定义为熊市。2016年涨跌幅排名前10的有
7个在2017年仍列正数前10,没有行业掉入倒数前10,排
名后10的有4个在2017年仍列倒数前10,1个列入正数
前10。行业收益在整体上呈现趋势效应。 2010至2017年
间共经历了7次年度转换,行业间的强弱转换其中2次表现
为趋势,5次表现为反转,两次趋势均出现在从熊市向结构
性牛市转换的阶段里。 20概率是个结构性牛市
以上证指数、上证50和创业板指的日线级别走势看,明年
应大概率是个结构性牛市。具体如下。
对上证指数来说,始于3450的日线级别回调结束于3254,
高于前一个日线级别中枢的上沿3140,形成日线级别的第
三类买点,预期后边将在更高的区间上做新的日线级别上行
中枢。

对创业板指来说,由1641起来的日线级别上行走势仍在进
行中,第一个上行中枢已构建完成,明年或在更高的区间上
做新的日线级别上行中枢。 上证50的走势结构站在当前的
时点上看比较模棱两可,自2052低点起来的日线级别上行
走势已走出两个日线级别中枢,且3038处趋势背驰的
条件,后边需看走势能否快速创新高化解趋势背驰的风险,
否则后边最好的结果将是在高位上做一个大级别的盘整中
枢。
也就是说,明年的行情大概率是一个结构性牛市,行业间的
强弱转换呈现反转效应的可能性较大,但今年的强势行业中
仍有少数行业可走出强者恒强的走势的机会。我们预计明年
能强势的行业是电子,有机会走反转效应的是计算机,
今年表现一般明年可能走强的是地产。 总 结1.从长线角度
看,北向资金的偏好是的风向标。在2017年3月的时
候,北向资金倾向于购买低PB的股票,对股票的成长能力
并无过多的要求。然而到了目前时点,他们更愿意购买高成
长性的股票,哪怕股票的估值较高,作为全市场的价值投资
风向标,我们认为北向资金的这一新动向值得。
2.从中线风口上来说,我们认为业绩白马、新能源和科技股
这三个风口的风仍未停,但领涨的标的会轮换。从熊市向结
构性牛市转换的阶段里,行业间的相对强弱转换会表现为趋
势,其余时间表现为反转。2017是个结构性牛市,20
概率是个结构性牛市。行业间的强弱转换呈现反转效应的可
能性较大,但今年的强势行业中仍有少数行业可走出强者恒
强的走势的机会。我们预计明年能强势的行业是电子,
有机会走反转效应的是计算机,今年表现一般明年可能走强
的是地产、医药。具体个股可等待平台突破和通道加速。
3.从短线波段上来说,无论市场涨跌,每个月大概率会有两
波以上的短线机会,一般来说前后相继的两月会切换热点,
而且前一月涨幅在前的股票会下月乏力,选择短线标的时应
注意热点题材和强势标的的换月效应。市场热点散乱的时候
也通常意味着将近。大盘之后弹性最好的是筹码属
性更强的超跌股、次新股或者纯资金推动股。当次新股走出
板块性行情时,轮涨顺序一般为开板-近端-远端,在无明确
驱动时偏好小盘和低价,偏好流动性溢价。另外应注意次新
热点股对相应老股板块的带动效应,比如中科信息之于人工
智能。如果热门题材核心标的以一字的连板,活跃资金
仍会挖掘同期可交易的相关个股,大部分流通盘小、价格低、
享受流动性负溢价。具体个股可等待底部放量、平台突破和
通道加速。

泽熙-深圳


腾讯上市-上海货运


白沟箱包交易城-深圳室内装修


最好股票软件-股份有限注册资本


考虑到-装修报价单


基金净值-珠海演出


平安网-网络


邓煌-婷美集团



Tags:

本文来自网络,不代表今天股市行情,转载请注明出处:https://www.hnkaiping.cn/hnka/100081.html
首发:2021-04-07 19:58

2018量化推演的相关文章

  • 做馒头挣钱吗

    股票巨量跌停-证监会发布 2021年10月18日发(作者:美国的开盘时间,分为夏令时和冬令时,夏令时:21:30-04:) 现在的小本生意好赚钱 保姆服务公司的基本职责,就是承包一切与家务有关的家

    股市市场
  • 为什么游资要带散户一起炒股

    茂硕电源股票-幼儿园安全教育教案 2021年10月18日发(作者:从前看到广场的大幅标语“全世界无产者联合起来”!没啥感) 股市高手超短打板术笔记五买入逻辑与卖出技术经验 集团公司文

    股市市场
  • 炒股长线正确方法

    东航股票-683 2021年10月18日发(作者:《关于选举黄阳光为公司第五届董事会非独立董事的议案》*) 炒股技巧:长线和短线的不同炒股方法.txt时尚,就是让年薪八千的人看上去像年薪十万

    股市市场
  • 股票量化软件

    300051股票-外星人m15x 2021年10月18日发(作者:水十条概念股龙头解析水十条概念股龙头有哪些受益兴蓉环) 少年易学老难成,一寸光阴不可轻 - 百度文库 1. 天软量化研究和交易平台 天软量

    股市市场
  • 办公用的电脑需要什么配置

    股票中的杠杆-支付通 2021年10月18日发(作者:至少说明盐酸阿比多尔片对新型冠状病毒有预防疗效江苏吴) 广东XXXXXXXXX有限公司 办公电脑管理办法 编 号 : B07-0002 版 本 : A1 拟 制 : 日

    股市市场
  • 企业人员管理

    中搜股票-麦当劳订餐电话 2021年10月18日发(作者:金岩石:搬除三座大山A股未来3年将翻一番经评论(cjpl)) 公司员工管理制度 一、 公司形象 1、 员工必须清楚地了解公司的经营范围和管理

    股市市场
当前更新文章:82篇