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估值:格雷厄姆增长估值公式的一点说明(二)存款利息计算器2015

作者:今天股市行情
来源:https://www.hnkaiping.cn/hnka
【更新日期】2021-10-22 09:04:18
摘要:南华早报网-北京印刷公司 2021年4月7日发(作者:要说宇阳真正有料到的是廖杰,他能撑起宇阳半边天天利控股) 公司估值:格雷厄姆增长估值公式的一点说明(二) IV=E(2R+8.5)x4.4Y 这是格雷

网-北京印刷

2021年4月7日发(作者:要说宇阳真正有料到的是廖杰,他能撑起宇阳半边天天利控股)
估值:格雷厄姆增长估值公式的一点说明(二)

IV=E(2R+8.5)x4.4Y
这是格雷厄姆发明的判断股票内在价值高低的简单公式。其
中,
E 表示每股收益,
R 表示预期收益增长率,
Y 表示AAA级债券的当前收益率。
8.5是格雷厄姆认为一家业绩稳定增长的比较的市
盈率,如当前股价低于保守测算出的内在价值的一半,应当
迅速买进。
这个内在价值公式其实已经包含了股市最重要的运行规律
和秘密。
E表示每股收益。每股收益的大小决定了内在价值的基
础。每股收益一般取用上一年度的年终数值,在目前发生大
股灾的情况下,也可酌情考虑使用最近三年平均值。每股收
益为负的,其实没有内在价值,就像2000年互联网泡
沫时期涌现的大量,能存活下来的凤毛麟角。
R表示预期收益增长率。股票的价值完全取决于未来收益。
预期收益增长率一般选用将来三年的平均值,太长了,根本
无法预测。如果预期收益为负或逐年递减,市场会认为此公
司没有前途,不管现在的每股收益E有多大,内在价值都会
急剧下降。预期收益为增长,说明处于上升通道,
增长率越高,将来的股价升得越快。
8.5是格雷厄姆认为一家业绩稳定增长的比较的市
盈率。从历史数据来看,8.5倍市盈率远低于A股市场一贯
的平均市盈率,也低于欧美市场这些年的平均市盈率。我们
虽然可以将此数值调高,以便更接近今日的经济状况和
节奏。但考虑到预测要保守,要谨慎,我们还是使用8.5这
个数值,也表示对格老的尊重。
4.4的含义格雷厄姆没有说。我们猜测这是指的平均利息。
我们可以照用此数字。
Y表示AAA级债券的当前收益率。在中国A股市场的
实际应用中,Y可以用最新的国债利息代替,如2009年3
月中旬新发行的国债,利息是五年期的4%。根据股市
的一般规律,低息利好股市,高息压低股市。
在利息Y为4%的低息时,4.4Y=4.44=1.1,说明在每股收
益和预期增长率不变的情况下,内在价值可按110%溢价评
估。若利息Y为8%的高息时期,4.4Y=4.48=0.55,意味
着在每股收益和预期增长率不变的情况下,内在价值只可按
55%减价评估。
内在价值=E*(2R+8.5)x 4.4Y公式为我们定量的评估当前股
价的高低提供了一种简便易行的。
我们举个例子看看评估结果。
高价股的代表贵州茅台(),预计2008年每股
盈利为4.50元,其2009年3月18日收盘价为116.08元。
我们假设贵州茅台2009年,2010年,2011年,能够以10%
的预期收益增长率(这远低于茅台上市以来的平均增长率,
应该是比较谨慎保守了)低速增长,则其内在价值为:
E(2R+8.5)x4.4 Y=4.50(20+8.5)x4.44=141.07元,略低于
现价116.08元。
如果我们将茅台的预期增长率大胆的假设为20%,则其内在
价值变化为:E(2R+8.5)x4.4 Y
=4.50(40+8.5)x4.44=240.07元,不足现价的一半。这至少
说明,不管是预期增长率设定在保守的10%还是激进的20%,
贵州茅台的现价116.08元与它的内在价值相比,被低估了。
这也是茅台里基金扎堆的原因。
内在价值公式对我们定量的股票价格的高低十分
有帮助。它以直观的数字形式告诉我们,这个股票的内在价
值可能是多少。如果来看,股价是围绕着内在价值在波
动,那麽当前的股价早晚要回归到内在价值。这个内在价值
和当前股价的差额就是我们预估的潜在收益。
宁要模糊正确也不要精确的错误。每个股指都是不可预
测的,单个股票的股价也是无法精确预测的。无论是十大原
则还是内在价值公式,只能帮助我们以股票的事实依据(资
产状况,收益规律,股利历史,市场前景)来确定股票的可
能的内在价值,这个内在价值,有别于受到人为操纵和心理
干扰的市场价格。如果正确,也是一种模糊的正确。但即使
依靠这种模糊的正确,作出买入或卖出某个股票的决定,胜
算也要远远大于失算。
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估值:格雷厄姆增长估值公式的一点说明(二)

IV=E(2R+8.5)x4.4Y
这是格雷厄姆发明的判断股票内在价值高低的简单公式。其
中,
E 表示每股收益,
R 表示预期收益增长率,
Y 表示AAA级债券的当前收益率。
8.5是格雷厄姆认为一家业绩稳定增长的比较的市
盈率,如当前股价低于保守测算出的内在价值的一半,应当
迅速买进。
这个内在价值公式其实已经包含了股市最重要的运行规律
和秘密。
E表示每股收益。每股收益的大小决定了内在价值的基
础。每股收益一般取用上一年度的年终数值,在目前发生大
股灾的情况下,也可酌情考虑使用最近三年平均值。每股收
益为负的,其实没有内在价值,就像2000年互联网泡
沫时期涌现的大量,能存活下来的凤毛麟角。
R表示预期收益增长率。股票的价值完全取决于未来收益。
预期收益增长率一般选用将来三年的平均值,太长了,根本
无法预测。如果预期收益为负或逐年递减,市场会认为此公
司没有前途,不管现在的每股收益E有多大,内在价值都会
急剧下降。预期收益为增长,说明处于上升通道,
增长率越高,将来的股价升得越快。
8.5是格雷厄姆认为一家业绩稳定增长的比较的市
盈率。从历史数据来看,8.5倍市盈率远低于A股市场一贯
的平均市盈率,也低于欧美市场这些年的平均市盈率。我们
虽然可以将此数值调高,以便更接近今日的经济状况和
节奏。但考虑到预测要保守,要谨慎,我们还是使用8.5这
个数值,也表示对格老的尊重。
4.4的含义格雷厄姆没有说。我们猜测这是指的平均利息。
我们可以照用此数字。
Y表示AAA级债券的当前收益率。在中国A股市场的
实际应用中,Y可以用最新的国债利息代替,如2009年3
月中旬新发行的国债,利息是五年期的4%。根据股市
的一般规律,低息利好股市,高息压低股市。
在利息Y为4%的低息时,4.4Y=4.44=1.1,说明在每股收
益和预期增长率不变的情况下,内在价值可按110%溢价评
估。若利息Y为8%的高息时期,4.4Y=4.48=0.55,意味
着在每股收益和预期增长率不变的情况下,内在价值只可按
55%减价评估。
内在价值=E*(2R+8.5)x 4.4Y公式为我们定量的评估当前股
价的高低提供了一种简便易行的。
我们举个例子看看评估结果。
高价股的代表贵州茅台(),预计2008年每股
盈利为4.50元,其2009年3月18日收盘价为116.08元。
我们假设贵州茅台2009年,2010年,2011年,能够以10%
的预期收益增长率(这远低于茅台上市以来的平均增长率,
应该是比较谨慎保守了)低速增长,则其内在价值为:
E(2R+8.5)x4.4 Y=4.50(20+8.5)x4.44=141.07元,略低于
现价116.08元。
如果我们将茅台的预期增长率大胆的假设为20%,则其内在
价值变化为:E(2R+8.5)x4.4 Y
=4.50(40+8.5)x4.44=240.07元,不足现价的一半。这至少
说明,不管是预期增长率设定在保守的10%还是激进的20%,
贵州茅台的现价116.08元与它的内在价值相比,被低估了。
这也是茅台里基金扎堆的原因。
内在价值公式对我们定量的股票价格的高低十分
有帮助。它以直观的数字形式告诉我们,这个股票的内在价
值可能是多少。如果来看,股价是围绕着内在价值在波
动,那麽当前的股价早晚要回归到内在价值。这个内在价值
和当前股价的差额就是我们预估的潜在收益。
宁要模糊正确也不要精确的错误。每个股指都是不可预
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则还是内在价值公式,只能帮助我们以股票的事实依据(资
产状况,收益规律,股利历史,市场前景)来确定股票的可
能的内在价值,这个内在价值,有别于受到人为操纵和心理
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算也要远远大于失算。
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首发:2021-04-07 19:55

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